【中泰化工谢楠团队】湖北宜化点评:携手宁波邦普，建设一体化锂电材料项目

事件:2021年10月12日湖北宜化与宁波邦普(宁德时代控股子公司)签署了《关于一体化电池材料配套化工原料项目合作意向协议》，拟在新能源电池材料配套化丁原料领域开展合作:双方成立合资公司(湖北宜化和宁波邦普分别持股35%和65%)，建设及运营磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料;建设及运营配套磷石膏周转场、磷石膏综合利用项目。此外，湖北宜化同意将子公司江家墩矿业100%股权经审计评估后作价入股合资公司。

点评:

抓住市场机遇，磷化工企业坚定发展新材料业务。据公司公告，公司拥有尿素产能156万吨/年磷酸二铵产能126万吨/年PVC产能84万吨/年(配套105万吨年电石产能)全资子公司湖北官化江家墩矿业拥有1.3亿吨磷矿石储量(目前产能为30万吨/年)。公司还自主研发了重介质选矿和正反浮选技术，使得国内大量低品位磷矿可以得到充分利用，产品成本相对较低。此次公司打通下游客户渠道，与宁德时代控股子公司宁波邦普合作，建设磷酸、硫酸原材料项目及磷酸铁前驱体等，体现了公司坚定看好并发展新材料业务的决心，有利于公司优化和升级磷化工产业链布局，提高公司市场竞争力及持续盈利的能力。

磷酸铁锂稀缺性及成长性山显，强强联合建设一体化锂电项目。湖北宜化拥有1.3亿吨磷矿石储量，子公司宜化肥业和松滋肥业共具备200万吨/年的硫酸产能和60万吨/年的磷酸产能，松滋肥业的副产物硫酸铵可用于磷铵的制备。此外，公司还研发了CH半水磷石膏新型充填胶凝材料技术，解决了磷化工企业磷石膏堆存难、磷矿山企业充填成本高两大难题，已在本年度内开展工业化充填。由于补贴退坡、三元电池汽车安全问题频现、以及刀片电池、CTP、JTM等结构创新带动磷酸铁锂电池系统能量密度和续航里程提升，磷酸铁锂市占率逐步提升，借助公司在磷化工方面的优质稀缺资源及对磷石膏的处理能力，与下游客户的合作可以帮助公司打开新的成长空间;同时，邦普一体化电池材料产业园项目有利于进一步保障宁德的原材料供应，完善宁德在锂电新能源产业的战略布局，实现双赢的局面。

打通产业链上下游看好新能源汽车高景气度。磷酸铁锂行业有望在未来数年持续享受新能源汽车等下游需求拉动的高景气度，此次双方共同出资打造一体化电池材料配套化工原料项目，是顺应新能源汽车发展的大势所趋。据中国汽车工业协会，2021年9月，中国新能源汽车销量35.7万辆，创历史新高，同比增长148.4%，环比增长11.4%，1-9月中国新能源汽车渗透率日提升至11.6%。在终端需求高速增长的拉动下，我们看好公司在与下游客户的合作过程中，实现煤化工、磷化工与氯碱化工的协同发展

风险提示:环保与安全风险、下游需求不及预期风险