长江证券研究所晨会 20230412
夜长梦山
2023-04-12 09:53:22
长江证券研究所晨会 20230412[礼物]
【医药-美好医疗推荐】1、绑定大客户瑞思迈，供应链存较大扩展空间。公司为瑞思迈的家用呼吸机提供组件代工，2021年收入7.63亿元占比67%。目前瑞思迈的主机组件由美好医疗独家供应，未来增速与瑞思迈收入增速一致，预计在5-10%。其他组件包括湿化器（10亿规模，美好占比不到10%）/风机系统/硅胶软罩（规模7-8亿，美好为新一代独家代工）/加热管路（规模7-8亿，还未切入供应链）仍存较大扩展空间。2、掌握核心注塑和模具技术。美好掌握核心模具和注塑技术，注塑的技术核心是注塑机和软件，注塑机主要是进口为主，因而软件是各家精度差异的核心。在模具方面，精度要求比成品更高，塑料件的精度要求是IT6-7，相应模具的精度要求是IT5-6，且加工的流程较为复杂包括研磨/超精加工/抛光等。3、持续扩展新客户，客户黏性较强。目前公司有12家客户正在培育，包括迈瑞医疗/雅培/西门子/飞利浦等。由于组件的选择和认证有严格的标准和认证的时间周期，一旦工艺验证通过合作时长显著提升，客户黏性高。未来随着新客户工艺认证通过，业绩有望迎来新增长点。我们预计公司2023年净利润将超过5亿元，对应目前市值约30xpe，值得重点关注。
【传媒-三人行重点推荐】讯飞+飞书AI产业链核心标的，目标市值250-300亿，翻倍空间。1、23Q1保持高增长，未来3年广告主业有强增长保证（23Q3公司有望落地上汽大众订单，5年100亿）；2、代理飞书SAAS销售，飞书AI产业链核心标的，且未来5年贡献稳定增量（24年预计贡献2亿利润）；3、和科大讯飞战略合作，共建AI大模型，率先运用在自身广告业务，讯飞大模型产业链重点合作标的；4、切入数据要素赛道，与贵阳数据交易所合作数据要素业务，落地在即。投资建议：23-24净利润估计10.1亿/13.5亿，对应23-24 PE 14.8/11.1倍。当前位置安全边际高、估值低、且长期成长确定性高，继续强烈推荐。
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三人行
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美好医疗
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