事件：2023年4月7日，公司发布2022年年度报告，报告期内公司实现营业收入27,854.97万元，同比增长43.68%；实现归母净利润4,488.61万元，同比增长56.92%；实现扣非归母净利润3,207.55万元，同比增加38.34%。

　　业绩符合预期，各项业务拓展顺利。分业务来看，公司EDA工具授权业务实现收入18,254.95万元，同比增长30.38%，其中来自境内收入同比增长42.68%；半导体器件特性测试系统实现收入6,158.62万元，同比增长34.75%，其中来自境内的收入同比增长96.99%；一站式工程服务解决方案业务实现收入3,290.29万元，同比增长410.44%，其中来自境内的收入同比增长240.61%，各项业务稳步拓展。净利润方面，公司归母净利润同比增长56.92%，高于营收增速，主要系获得上市补贴/奖励等政府补助较多，但可以看到公司扣非归母净利润同比增长38.34%，仍保持较高增长，略低于营收增速的原因是销售及研发费用投入较多，系公司业务拓展期正常支出。

　　境内业务占比高增，首次超过境外收入占比。报告期内公司来自境内的主营业务收入为15,445.75万元，同比增长68.77%，占公司主营业务收入的比例从2021年的47.63%提升至2022年的55.75%，首次超过来自境外的收入。

　　公司抓住国内EDA行业发展契机，主动扩大来自境内的收入。之前我们在深度报告中提到，EDA行业海外份额占比超过80%，国产化率仍较低，但EDA为半导体设计关键软件，重要性不言而喻，未来国产替代为大势所趋，公司作为国产EDA领军企业，未来有望凭借产品优势持续受益国产替代趋势。

　　客户数量和单客户收入双增长，直销占比不断提升。2022年公司实现客户数量和单客户收入双增长，客户数量达到126户，同比增长12.50%；单客户收入达到219.87万元，同比提高28.15%。同时，公司直销模式实现营业收入24,644.61万元，同比增长47.24%，直销业务占比持续提升。公司在一些客户资源多、市场需求大、业务基础较好的区域采取直销模式，配置本地化销售和技术支持团队，可以更好地服务客户、响应客户需求。公司客户拓展基本顺利，无论是客户数量、单客户收入还是直销占比均实现提升。公司相应销售费用也有所增长，22年同比增长34.46%，不过这为业务拓展期正常支出，且直销渠道占比增加有利于与客户保持长期合作关系。

　　公司持续进行研发投入，致力于打造EDA全流程解决方案。2022年公司研发投入总额为13,985.21万元，同比增长76.01%，研发投入占比增长至50.21%。公司正处于突破关键环节核心EDA工具的时期，以缩小与国际领先EDA公司的差距，且EDA行业技术壁垒较高，一旦形成技术产品优势，未来有望保持较高的市场份额，因此公司进行研发投入也是为长期发展夯实基础。2022年公司正式发布承载EDA全流程平台产品NanoDesigner，标志着公司以DTCO理念打造应用驱动的EDA全流程的战略取得阶段性成果；此外公司计划于2023年推出面向可制造性设计（DFM）的EDA工具，逐步建立针对工艺开发和制造类EDA全流程解决方案。伴随公司EDA全流程解决方案的推出，公司产品力将进一步提升，未来有望持续受益国产替代。

　　公司盈利预测及投资评级：公司各项业务拓展顺利，境内业务占比、客户数量和单客户收入、直销占比等不断提升，且公司持续进行研发投入，致力于打造EDA全流程解决方案，未来有望持续受益国产化趋势，我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.48、0.66和0.89亿元，对应EPS分别为0.11、0.15和0.21元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为319、234和172倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：产品研发不及预期风险、业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。