银行视角看货币政策
股海无涯
全梭哈的散户
2023-04-15 10:40:31
SC中电港(sz001287)S 银行业视角看货币政策例会23Q1：降存款利率，稳贷款利率4月14日，央行发布2023Q1货币政策委员会例会通稿（4月7日召开，下文简称“通稿”），和上季度例会通稿修订对比稿见图1。关注点1：宏观经济形势表述显著改善，通稿表示“定性经济运行整体好转，呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固”，继续强调“全力做好稳增长、稳就业和稳物价工作”，预计后续货币政策延续稳健态势；同时本次通稿删除“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力和“逆周期调节”表述，显示前期稳经济政策已逐步显效，经济预期有所好转。关注点2：通稿中信贷增长相关表述由“有效增长”改为“合理增长、节奏平稳”。显示一季度信贷需求强劲，前3月信贷大幅多增也印证了这一点，本年银行投放节奏普遍较为前置，预计二季度开始银行信贷增长将有所趋缓。关注点3：本次通稿中“降低”融资成本变为“稳中有降”。预计随着宏观经济企稳，信贷需求复苏，央行再次降息可能性不大，未来银行新发贷款下行趋势将有所收敛。关注点4：通稿表示“存款利率市场化调整机制作用有效发挥”。当前银行业息差正处低位，市场普遍较为关心近期存款利率下调的可能。本次例会肯定了存款利率市场化调整机制的积极作用，这一机制下，去年四季度国股行和部分城农商行下调了存款挂牌利率，近期在央行的引导下，中小银行跟进落实这一机制，我们预计行业存款成本率有望下行。也由于这一机制的建立，预计短期内存款基准利率调整概率较低。关注点5：通稿表示要“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资”，政策性银行有望持续发力，带动全年信贷规模高增，也有助于充分改善民营企业对于经济发展的信心和预期。关注点6：通稿新增表述“发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧”，近期海外发达国家金融市场波动较大，风险事件频发，仍需保持关注。投资建议：整体来看，央行经济表述偏积极，货币表态延续中性，短期政策利率变动可能性较低。流动性方面，银行间流动性需关注4月税期对市场的流动性冲击和央行应对。随着经济复苏，社会预期改善，居民存款有望向消费和投资迁徙，广义流动性不悲观。3月金融数据显示经济融资现金流已经启动，实体流动性循环畅通度也在提升，随着经济融资现金流向经营现金流传导，经济预期会逐步改善，经济复苏仍在进行时，银行板块超额收益会继续，建议关注。风险提示：（1）疫情反复超预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）资产质量大幅恶化；（4）政策调控超预期。
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