【东北建材-持续推荐4月金股华铁应急：高空作业平台租赁行业高景气，轻资产模式持续推进】
夜长梦山
2023-04-17 21:24:30
【东北建材-持续推荐4月金股华铁应急：高空作业平台租赁行业高景气，轻资产模式持续推进】
公司近期股价表现较好，今日股价上涨4%。我们1月6日发布公司深度报告，持续看好，主要推荐逻辑如下：
公司2022年高空车/建筑支护设备/地下维修维护工程营收分别达18.4亿/11.8亿/2.3亿元，同比68.52%/-4.76%/-9.50%，建筑支护设备、地下维修维护工程受下游景气度影响业绩承压，高空作业平台业务则营收占比超50%成为公司第一大业务。2022年经营性现金流净额14.05亿元，同比增27.11%，表现持续优异。2022Q4营收/归母净利润分别为9.54亿/2.07亿元，同比增17.3%/24.1%。
公司前期发布公告，1-2月实现营业收入约4.23亿元，同比增长超过24%。其中高空作业平台板块收入约2.62亿元，同比增长超过89%，出租率较同期基本呈平稳状态。
公司把握高空作业平台风口，积极扩容。高空平台作业应用广泛，受地产周期影响小，2019~2021年国内高空作业平台保有量复合增速接近60%。以20米高建筑工程为例，对外墙进行作业，高空平台作业较传统脚手架节省约51%的费用。公司高空作业平台板块客户小而分散，累计合作客户近8万余个，其中99%以上为中小客户。目前国内高空作业平台保有量相较美国成熟市场仍有成长空间。公司于2019年进入高空作业平台市场，迅速占据市场份额，公司高空作业平台业务维持高速增长态势。
公司推行轻资产、数字化两大战略。高空作业平台租赁行业属于重资产行业。相较于中小企业，公司采购成本、融资成本更具优势。公司大力推行轻资产。合资公司模式中，公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪控股合作，战略合作金额均为15亿元，目前两个项目稳步推进中。转租模式中，公司与徐工广联、苏银金租、蓝海控股等公司展开合作，合计转租台量10392台，资产规模达14.21亿元，2022年实现营收1.82亿元，同比增42.92%。此外，公司与蚂蚁链合作，解决轻资产方的信任和透明问题，有效助力轻资产战略。
盈利预测：预计公司2023~2025年归母净利润分别达到8.37、10.95、14.22亿元，同比增长31%、31%、30%，对应估值14、11、8倍。
近期公司交流：
3/30华铁应急年报电话会议
2/28华铁应急投资者日
2/21春季策略会华铁应急专场
1/13华铁应急深度报告解读电话会议
近期报告详见：
2023-03-30华铁应急年报点评：经营性现金流表现优异，轻资产助力高空作业平台
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2023-01-06华铁应急深度报告：高空平台租赁业务前景广阔，轻资产化助力扩容
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2022-12-15华铁应急事件点评：轻资产战略再下一城，持续加码高空作业平台
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公司2022年高空车/建筑支护设备/地下维修维护工程营收分别达18.4亿/11.8亿/2.3亿元，同比68.52%/-4.76%/-9.50%，建筑支护设备、地下维修维护工程受下游景气度影响业绩承压，高空作业平台业务则营收占比超50%成为公司第一大业务。2022年经营性现金流净额14.05亿元，同比增27.11%，表现持续优异。2022Q4营收/归母净利润分别为9.54亿/2.07亿元，同比增17.3%/24.1%。
公司前期发布公告，1-2月实现营业收入约4.23亿元，同比增长超过24%。其中高空作业平台板块收入约2.62亿元，同比增长超过89%，出租率较同期基本呈平稳状态。
公司把握高空作业平台风口，积极扩容。高空平台作业应用广泛，受地产周期影响小，2019~2021年国内高空作业平台保有量复合增速接近60%。以20米高建筑工程为例，对外墙进行作业，高空平台作业较传统脚手架节省约51%的费用。公司高空作业平台板块客户小而分散，累计合作客户近8万余个，其中99%以上为中小客户。目前国内高空作业平台保有量相较美国成熟市场仍有成长空间。公司于2019年进入高空作业平台市场，迅速占据市场份额，公司高空作业平台业务维持高速增长态势。
公司推行轻资产、数字化两大战略。高空作业平台租赁行业属于重资产行业。相较于中小企业，公司采购成本、融资成本更具优势。公司大力推行轻资产。合资公司模式中，公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪控股合作，战略合作金额均为15亿元，目前两个项目稳步推进中。转租模式中，公司与徐工广联、苏银金租、蓝海控股等公司展开合作，合计转租台量10392台，资产规模达14.21亿元，2022年实现营收1.82亿元，同比增42.92%。此外，公司与蚂蚁链合作，解决轻资产方的信任和透明问题，有效助力轻资产战略。
盈利预测：预计公司2023~2025年归母净利润分别达到8.37、10.95、14.22亿元，同比增长31%、31%、30%，对应估值14、11、8倍。
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