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【财通电新】再次强call温控板块，星辰大海方启程

波罗

2023-04-21 08:41:53

【财通电新】再次强call温控板块，星辰大海方启程

近日温控板块持续走强，正如先前我们多次在报告、周观点、路演中提示过，众多新能源企业受益于AIGC超预期发展带来的算力爆发式增长，目前服务器已出现需求旺盛供需格局改变从而涨价的情况，对应到数据中心相关设备温控而言，供需格局变化带来的量价齐升的趋势也将是可预期到的必然变化。整体而言是新能源业务贡献高增速和确定性，算力相关业务贡献超预期点和预期差，未来也必将放量。

其中温控环节是业绩兑现度高且盈利能力强的细分板块，无论是储能温控还是数据中心温控，整体格局在各自产业链中均较好。AIGC超预期发展带来的新增算力需求，这部分新增算力对应的数据中心里，液冷渗透率将有明显提高（主要系单机柜功率密度提升）。英维克、高澜等在数据中心液冷技术和产品方面起步较早的厂商，能更好地把握数据中心液冷从0到1 的机会。

此外，我们先前路演也提示过，国内外均已有出现更精确、要求更高的芯片级散热技术，对应英维克和高澜的电子散热新业务，此业务也同样直接受益于AIGC带来的算力增长以及对温控技术要求的提高，虽基数小但增速极快，未来将有较大空间。

英维克：数据中心业务22年收入14.41亿元（其中液冷约1亿），毛利率25.5%，22年大项目交付集中在Q4，全年的需求主要是运营商的集采需求释放，Q4数据中心收入超预期。23年数据中心业务收入预期约14亿，占收入比重约34%。公司电子散热业务已完成0-1，后续将实现1-N的突破。同时，公司储能温控22年收入8.5亿，23年收入预计20+亿，据我们测算，在全球储能温控市场市占率也将从22年的约30.7%增长至23年的36.5%。

高澜股份：全面布局数据中心+储能+特高压三核心赛道。22年数据中心温控收入较低，但23年预期实现5-10亿，整体弹性巨大！23年储能收入也有望实现同比翻倍以上的增长！受益于电网投资的增加，特高压线路的核准开工也将加速，带动整体业绩加速上行。

其余可关注有预期差标的:飞龙股份（有兴趣可联系公司交流）——新能源增速高、AI服务器电子泵增速也较高，电子水泵系列产品和热管理系统产品今年中标某客户服务器系统，储能温控系统电子泵产品也已中标某储能温控系统供应商；网宿科技——DLC浸没式液冷进入商用阶段，与戴尔于浸没式液冷技术上展开战略合作等。

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