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【招商传媒顾佳团队】恺英网络：长线产品支撑业绩高增，AIGC创新技术布局提振估值

夜长梦山

2023-04-27 10:20:40

【招商传媒顾佳团队】恺英网络（002517.SZ）：长线产品支撑业绩高增，AIGC创新技术布局提振估值事件：4月26日，恺英网络发布2022年及2023年一季度业绩。公司2022年实现营业收入37.26亿元，同比+56.84%；归属于上市公司股东的净利润10.25亿元，同比+77.75%；归属于上市公司股东的扣非净利润9.56亿元，同比+105.97%。2023年第一季度实现营业收入9.55亿元，同比-7.2%，归属于上市公司股东的净利润2.90亿元，同比+16.72%。点评： 1、全年业绩高增，长线产品稳定运营。公司2022年实现归属于上市公司股东的净利润10.25亿元，同比上年增77.75%，基本符合预期。2022年，公司旗下《原始传奇》、《热血合击》、《蓝月传奇》等长线产品稳定运营，其中明星页游《蓝月传奇》自上线以来长期稳居畅销榜前列，累计流水超过 40 亿元。《天使之战》、《永恒联盟》等新上线产品表现出色，收入及利润均显著提升。 2、坚定研发、发行及投资+IP三驾马车驱动，持续孵化优质IP。公司持续在全球范围内引入具有品牌潜力的IP，目前已获得“刀剑神域”、“倚天屠龙记”、“仙剑奇侠传”、“盗墓笔记”、“斗罗大陆”等知名 IP，并通过与中国网络作家村建立的合资公司杭州禹兮，借力作家村平台与众多知名作家打造专属 IP，同步研发游戏、影视、小说、动漫等产品，形成全方位 IP 矩阵，为公司研发新作助力。 3、探索创新技术，AIGC助力下研发效率有望提升。公司持续关注元宇宙、数字技术、VR/AR、AIGC等创新技术发展，2022年初成立VR 游戏团队，有一款动作竞技类 VR 游戏有望于近期落地，并对大朋VR投资布局。此外公司也表示将不断研究加大应用相关AIGC工具的力度，在图像生成、内容研发、多样性玩法等诸多方面对游戏进行赋能，进一步提升研发效率，未来VR游戏及数字人两大业务板块有望为不断提振业绩预期。 4、2023年产品储备丰富，版号常态化下新品上线进度加速。2023年1月，公司旗下产品《龙神八部之西行纪》获得国产版号，4月公司与腾讯联合开发运营的游戏《石器时代：觉醒》版号过审，此外开发末期产品《山海浮梦录》、《归隐山居图》、《龙腾传奇》均已获得版号。随着版号发放常态化，新游上线加速有望持续为业绩贡献增量。风险提示：VR研发不及预期、新游上线不及预期、行业竞争加剧

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