【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平
夜长梦山
2023-04-27 21:17:26
【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平，23年欧洲+工商业+电池放量值得期待
公司23Q1营收20.85亿元，同比增148%，环比增11%，Q1归母净利5.9亿元，同比增346%，环比基本持平，扣非归母净利5.25亿元，同比增337%，扣非净利靠近上限。Q1非经损益主要来自于套保收益和政府补助，财务费用端有一定汇兑损失，Q1业绩符合预期。
#Q1储能逆变器环比增长，逆变器高毛利率环比维持： 23Q1逆变器营收接近15个亿，同比增约3.5倍，环比基本持平，其中储能机12+万台，环比略有增长，我们判断除了欧洲市场的拓展之外，#公司优势市场——南非市场储能需求火爆贡献较大增量，工商业储能机也大批量发货。Q1并网近7万台，环比持平，微逆环比下降主要是因为德国阳台光伏系统方案的调整。逆变器Q1综合毛利率约53%，环比保持稳定。Q1逆变器预计贡献净利约5.7亿元。储能电池Q1营收接近2亿元，贡献净利约0.3亿元。
#23年储能业务增长点多：户储逆变器产品在南非、北美等优势市场继续保持高增长，欧洲市场23年也迎来放量增长，户储逆变器销量65万台的翻倍以上预期；#目前20-50kw的工商业储能机已开始批量出货，23年有望实现10万台的出货；储能电池3-4月将再新上2条产线，4条产线年化产值将达到40亿左右，23年保守估计储能电池营收20+亿，利润率在15%，23年户储目标自配比例在3成左右，工商业储能自配比例接近100%。此外公司23年将陆续推出光储充一体机、100kw等高功率储能机等新品，24年推出大型储能，储能业务中长期增长逻辑清晰。
公司储能逆变器及电池业务持续高景气， 20年家电零部件基因，供应链能力强，制造端成本控制领先行业，盈利能力突出。23年工商业储能机及储能电池包业务预计将贡献重要增量，维持23年净利30+亿，24年40+亿，对应23年估值约20倍，业绩增长点多，确定性高，维持重点推荐！
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