【瑞茂通】反路演交流要点0504

业务情况

1、2023年盈利增速预计25%。2023年盈利增长依据：今年我国一季度进口煤1亿吨年化4亿吨，进口煤有望增长30%，公司进口煤业务受益，重要合资公司河南物产规模快速增长。2025年盈利预计翻倍（对应三年复合增速25%）

2、2022年4月公司与河南交通投资集团成立合资公司河南物产（公司权益占比49%），国资规划十四五末进世界500强。合资公司2022年收入322亿，净利润1.03亿。最新世界500强收入门槛2000亿，预计2025年收入提升7倍以上，利润增加6亿以上，公司权益利润增3亿以上

3、新开发大豆业务有望贡献盈利1.65亿以上，2022年8月开建年产120万吨大豆蛋白加工项目，预计今明年建成投产，预计可实现年产值60亿元，上缴税收5500万元，按25%所得税推算可实现归母净利润1.65亿

数据要素与AI+

1、掌握大宗商品数据要素。公司从事大宗商品供应链业务，数据要素获取具有天然优势，易煤网交易数据以及公司大宗商品交易数据本身就是数据要素，公司数据优势：拥有及时的煤炭交易数据（这个很有价值，比如期货投资者需要最及时的价格变动信息，从而进行投资决策），海外煤炭数据，煤炭全产业链数据，其他多种大宗商品等

2、与AI结合。公司重视科技创新，积极拥抱AI，有望近期发布产品，正在讨论的方式：1）开发AI大宗商品价格预测模型提升商品贸易盈利同时降低内部分析师成本。2）易煤网可以通过AIGC生成煤炭资讯和煤炭研究报告，提升工作效率。3）与知名大模型公司（如HW）合作开发大宗商品领域chatgpt产品（chatgpt对于回答煤炭行业问题并不专业，因为没有行业数据，而瑞茂通都具备）

管理层股权激励

1、管理层有股权激励，2021年公司颁布股票期权激励方案，授予60位核心骨干（占公司总人数六分之一），可以以5.48元行权价买公司股票，管理层股价诉求与投资者高度一致

结论：股价处于历史底部。业务类似的产业互联网公司上海钢联、焦点科技、生意宝底部上涨200%，公司股价几乎未涨且低于10年前股价。盈利3年翻倍，估值低估。4月28日收盘，公司市值63亿，低于2013年市值均值79亿，10年以来经营未有亏损，净资产从17亿增长到77亿，目前PB0.83倍不足1倍，安全边际极高