TMT程兵：如何看待AI与运营商的调整？

坚信AI的革命性与数据确权后，运营商作为国家队赋予的数据底座重任。因此，AI中长期行情值得期待。

AI的革命性类似于2014年移动互联网的发展，是不可逆且确定的，因此，未来TMT投资就是AI+，未来还将反复演绎。

我们认为前面上涨是拔估值行情，可以确认AI最有效的领域在于场景，或是算法+场景。未来AI发展将是开放与封闭的复合体。开放在于算法模型，封闭在于汇聚更多场景，形成“马太效应”，而AI的导入会是一个重要变量。

这波调整本质上是拔估值行情到一段落，而AI业绩落地还需要时间带来落差，是自然+分化的调整，还需要时间，但中长期的趋势不会变化。

从AI需求落地来看，硅光技术的光模块扩产将率先落地，核心痛点是大模型带来的数据上下行速度要求以及算力平台功耗与散热的要求。我们已看到立讯精密的800G硅光光模块完成了客户测试，也看到了Finisar在贴片机的不足，正在扩产。最重要一点，未来富士康与伟创力等企业的加入，将会加速硅光技术光模块市场的爆发，23年已现。

运营商还叠加了中特估，中特估行情延伸至银行从而引发了调整，但不改变运营商在数字经济的重要作用。23年市场主线依然还是中特估+AI，所以，只要时间充分，运营商的价值重构还将继续演绎，继续看好。