山西焦煤长协价格下调影响估算0530
夜长梦山
2023-05-30 09:12:33
【海通煤炭】山西焦煤长协价格下调影响估算0530
⚡️据传山焦自6.1起将下调长协价格400元左右，据此我们对公司盈利预测进行调整，具体假设：
1）较22年均价，焦煤价格下调400元，洗混煤价格下调100元，综合价格下调约近300元；
2）煤炭产/销量基本维持22年水平；
3）成本仅考虑价格下行带来的8%资源税减量；
4）焦化和电力板块利润贡献为0（22年分别亏损4.5/7.8亿元）；
✨综合测算山西焦煤23年归母净利润约80-85亿元，较原预测下调约20亿元。
✨我们认为：
第一，若公司进一步提质增效，压缩成本，利润有望高于预测水平；
第二，即使按80亿业绩，维持60%分红，目前股价对应股息率仍有8%；
第三，目前股价已包含市场价格大幅下跌对公司影响的悲观预期，此次调价属于利空兑现；
第四，降价后公司长协价依然高于市场价约300元，预计Q3或可维持，长协优势显现。
✨现阶段焦煤市场价格止跌企稳，下游极低库存运行，若经济边际改善，价格弹性极大，目前焦煤长协价格下调的阶段性利空兑现，建议可重点关注。
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