赣锋锂业小范围交流 20211117

 

1、明年的供需情况：

目前来看没有大的供需关系的反转，起码未来半年看不到，需求实在是很好。赣锋手里所有的货都卖光了，未来很长时间的氢氧化锂都被包销完了。赣锋目前只有周转库存，没有实质性的成品库存，但原材料库存很多。

明年下半年增量来源主要是南美、澳洲锂矿重启等，以及公司在智利和阿根廷的项目，但其实需求也是那个时候多起来，正极厂扩产也是那个时间点，不一定明年就供大于求，只是不确定性加大。目前看供给端低于预期的概率比较大，需求端高于预期的概率比较大。

不过，锂价上涨太快也会有负反馈：一是下游感觉到了压力；二是比较好的利润，会吸引很多竞争对手，行业外的也在进入行业；三是如果锂价一直处于高价，替代的钠电池和氢能源电池都会出来。

 

2、赣锋扩产的主力项目（海外4个）：

①阿根廷Cauchari-Olaroz的一期4万吨碳酸锂项目明年就会投产（明年估计能做1万吨），二期2万吨后面投产。

②阿根廷还有Mariana的项目，2万吨氯化锂，2023年可以生产出来。

③墨西哥的黏土资源潜力大，公司对这个项目的把握比较大，预计2023年建设完成，2023-2024年爬坡。

④马里的锂辉石项目比公司预想还要好，潜力非常大，资源品位全球排前几，成本可以做到比较低。公司股权50%，包销100%，后面可能还会扩产锂精矿，预计2023-2024年投产。

锂盐加工未来3-4年时间，从今年9-10万吨的规模做到20多万吨的规模。

国内方面，青海布局2个盐湖，内蒙有个锂云母的矿，四川也在做准备。现在赣锋在全球范围内，权益资源有3000多万吨资源量，下一步工作重点是把资源变现，供应给市场，把锂价稳住。

墨西哥锂黏土的项目进展？如果不出意外，今年会有答复，没有实质性障碍。墨西哥如果要国有化锂需要改宪法，这个很复杂，现有的矿权不会动，公司的属于现有矿权。

墨西哥项目复制马洪的做法，大窑和锂盐错开，后端锂盐上5万吨，前端大窑预计1万吨先试，预计2023年底会出来。

 

3、定价机制：

定价机制是长协和散单，氢氧化锂70%是长单，碳酸锂基本都是短单。散单按现货价卖，市场价19-20万的价格；长单有1-2个季度的滞后性，长单按季度调整，现货是参考的因素，也会参考成本因素。比如锂辉石价格上涨，会促进锂盐的价格上涨。

氢氧化锂Q4的长单价比现货价低，可以类比Q3的现货价。锂矿的包销价格比拍卖价便宜，有些指数用的锂矿市场价可以类比。

 

4、利润拆分：

赣锋锂的利润分成两部分，化工（锂盐加工）的利润比较多，但这个暴利不一定能持续，锂辉石价格会上涨。氢氧化锂长单是稀缺的，拉长周期利润是丰厚的。

资源端，赣锋目前资源端利润不多，主要是澳洲的Marion矿。明年很多资源项目出来，资源端利润明后年会大幅度增加。公司资源项目逐渐投产之后成本会更低。

 

5、矿石自给率：

目前所有矿石用量都已经用包销全部解决了，自己的矿山只持有50%股份，明年自有矿山逐步投产，矿石自给率会逐步提高。赣锋不想把权益矿做到100%，有弊端。赣锋长单会跟着矿石成本提价，100%自给率的友商没办法提价，利润弹性会差点（雅保），成本不变，没有提价空间。

 

6、如何看待雅保的投产节奏：

目前供给端没有一个项目超出公司的预期，雅保只有Wodgina的矿提前了一个季度。国内的锂盐厂收购，主要是匹配他的资源。

 

7、如何看待和宁德的关系：

宁德不是公司的直接客户，是间接客户，比如邦普是赣锋的客户。未来是否有进一步合作都是开放的。市场低估了锂的重要性，宁德可能会继续去拿资源。

 

8、关于资本开支：

化工端，5万吨碳酸锂产线用7亿多人民币，新的线7-10亿人民币，友商3倍起跳。资源的资本开支，大家都一样，海外的项目。马里的矿山45万吨精矿，2亿多美金的资本开支。

 

9、赣锋固态电池的情况？

公司固液混合态的固态电池产品预计就是1-2年的事情，目前友商都在推这个项目，公司镍钴的布局主要是满足自己的固态电池。

理论能量密度能做400Wh/kg以上，金属锂做负极，安全性能比较高，不会有起火的情况。

全固态电池还有段距离，预计5-10年才能做出来，主要是产业化的难度高。固液混合态产业化难度低，与现有产线可以兼容，全固态都不兼容。

赣锋一代的能量密度略高于普通三元，二代的能量密度用5系做到360Wh/kg, 8系正极材料能做到400Wh/kg多，金属锂做负极。度电成本不一定会比三元高。

未来2-3年有15GW，资本开支等与公司的报表没有什么关系。

当时引入战投的都是感兴趣的意向客户，有两个车厂客户，小米也有可能要造车。

 

10、如果锂价下行周期时会如何？

在下行周期中，赣锋的优势就体现出来了。公司在行业低位时也能有比较好的毛利率空间，氢氧化锂壁垒高存在议价能力，下行周期对氢氧化锂的品质就很关注。