安科瑞：微电网稀缺标的，产品迭代构筑核心竞争力-韭研公社

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安科瑞：微电网稀缺标的，产品迭代构筑核心竞争力

夜长梦山

2023-06-04 20:44:13

电网软件稀缺系列❗️【天风电新】安科瑞：微电网稀缺标的，产品迭代构筑核心竞争力-0604 ——————————— 公司作为微电网领域领军者，产品本质上是软件+硬件结合，不能以传统电力设备商定义。看好公司产品迭代带动盈利及品牌效应提升，以及销售打法升级实现地域扩张和长尾市场整合。 🌼需求怎么看？ 1）电能质量需求：电压波动对制造业影响较大，企业供电可靠性诉求强烈；2）能效管理需求：电力市场化+峰谷价差拉大，企业能效管理意愿增强；3）智慧运维需求：分布式光储及新型负荷迅速发展，带来配网智慧运维需求提升。 🌼产品溢价来源？强研发+软硬结合=强产品力公司毛利率维持45%以上，显著高于其他配网公司，主要原因为：1）持续研发投入，产品不断迭代，软件研发人员占比50+%；2）软件+硬件结合，系统解决方案带来附加值；3）模块化设计叠加柔性生产，降低制造成本。 🌼重要边际变化，2.0迭代+销售打法升级 22年启动产品体系迭代，1.0升级2.0，实现平台化、互联互通和行业解决方案打包，2.0渗透率提升有望带动毛利率提升。未来升级3.0，引入光储充平台，加入智慧运维，商业模式有望转向服务收费。销售模式同步升级为设计院推广+经销结合，通过与各地设计院合作和当地标杆项目的模式，有望快速教育市场，实现地域扩张和长尾市场整合。 🌼投资建议预计公司23/24年营收15.1/20.8亿，归母净利润2.6/3.6亿，增速分别为52%/40%，23/24年对应估值34X/24X，维持“重点推荐”评级。报告链接：安科瑞·深度 | 微电网稀缺标的，产品迭代构筑核心竞争力【天风电新】

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