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【德邦宏观·芦哲团队】二三季度出口压力仍大——5月出口数据点评
柴尔德
满仓搞的剁手专业户
2023-06-07 20:15:02

🚀🚀🚀5月出口同比-7.5%,远低于Wind一致预期0.1%,主要由于去年基数升高。去年5月,随着疫情冲击减弱,出口同比从4月的3.5%大幅提高至16.4%,提高约13个点。因此今年5月出口增速从上月8.5%降至-7.5%,下降16个点,主要归因于基数变化;当然,基数之外亦有拖累,反映出口回落趋势不改。

🚀🚀🚀对东盟出口首次由支撑变为拖累。5月对东盟出口同比下降15.9%,这是从2020年5月以来的首次下降。2022年,美国、东盟、欧盟在我国出口中的占比分别为16.2%、15.8%、15.6%,三者合计接近50%。自去年9月以来,我国对欧美出口持续负增长,但对东盟出口维持近两位数增长,对冲了欧美需求下行。我国对欧美出口以消费品为主,与东盟则以生产分工式的中间品贸易为主,因而欧美需求下行一般会领先于东盟。对欧美东盟出口均步入下降通道,整体出口增长缺少“主心骨”。

🚀🚀🚀对俄罗斯出口仍高增,但对拉美、非洲等地区出口增速明显下行。5月对俄出口继续增长114%,连续3个月增速超过100%。对非洲出口从4月的49.9%降至12.9%,对拉美出口则从10.5%降至-1.1%。前两个月,俄罗斯、非洲、拉美合计拉动出口增速分别为5.1、5个点,但本月降至2.1个点,对新兴市场出口后继乏力。

🚀🚀🚀分产品来看,主要产品出口增速均在5月转负,但汽车和通用机械增速仍亮眼。四大类出口产品中,鞋靴箱包出口增速从上月的22.9%降至本月-5.5%,纺织服装从8.8%降至-13.4%,家具玩具从-0.2%降至-18.1%,机电从10.4%降至-2.1%,主要产品出口增速几乎均在5月转负。机电产品中,汽车、通用机械两类在仍维持相对高增速,分别增长54.6%、7.5%,电子和半导体产品降幅较大,自动设备处理器及手机下降16.3%,集成电路下降25.8%。其他机电产品中,家电出口5月仍实现正增长,同比0.7%,医疗仪器、灯具照明等产品增速均转负,同比分别为-3.2%、-3.4%。

🚀🚀🚀从总量来看,年内二三季度出口压力仍大,四季度在低基数和价格拐点的作用下,出口增速可能有所回升。但从结构看,随着对东盟、非洲、拉美、俄罗斯等新兴市场的出口由升转降,出口形势可能会较此前预期更为严峻。

风险提示:对新兴市场出口加速回落;国际地缘事件扰动;海外金融风险扩散。

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