核心结论

事件：6月9日，在科大讯飞24周年庆上，讯飞星火认知大模型V1.5正式发布。

        讯飞火星大模型能力持续提升，行业应用落地。（1）移动端星火APP与小程序同步发布。面向生活、工作等用户高频使用场景上线200+小助手，用户创作中心还支持持续共创和分享，将打造大模型时代的随身助手。（2）应用落地上，科大讯飞进一步推动星火认知大模型在教育、医疗、工业、办公等领域落地应用，赋能星火语伴APP、医疗诊后康复管理平台、羚羊工业互联网平台、讯飞听见智慧屏等产品，并开放了讯飞星火开发接口，携手开发者共建“星火”生态。 （3）我们针对此前进行的版本与现在发布的V1.5版本进行对比测评。得出的结论：1）模型能力上：开放式问答取得突破；逻辑能力和数学能力再升级；多轮对话能力持续提升；（文本生成能力有7%的提升，语言理解能力提升了8%，知识问答提升了24%，在逻辑推理、数学能力和代码能力上分别有了10%、9%和8%的提升。）2）讯飞模型在教育、医疗、工业、办公等领域均有了落地应用，可以较好的应用在这些细分行业领域当中去。3）缺点：正式的讯飞星火模型在中文语言逻辑题和数学题上仍需继续加强。

        公司星火大模型升级彰显公司技术实力。1）讯飞在多年认知智能系统研发推广中积累了丰富的行业数据，为认知智能大模型的研发和专业领域优化提供了扎实基础；2）在认知智能大模型最核心的Transformer深度神经网络算法方面拥有丰富的经验，Transformer算法已广泛应用于科大讯飞的语音识别、图文识别、机器翻译等任务并达到国际领先水平，并已经开源了6个大类、超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型，相关模型库月均调用量超1000万，在Github平台获得星标数位列同类中文预训练语言模型第一并远超第二名。

        投资建议：我们预计公司23-25年归母净利润分别为17.45、24.42、34.15亿元，对应EPS为0.75、1.05、1.47元，维持公司“买入”评级。

        风险提示：公司产品研发不及预期；国际局势风险；C端产品拓客不及预期。