华恒生物：糖酵解-三羧酸循环品种布局丰富
夜长梦山
2023-06-26 18:07:18
【国金医药 华恒生物】糖酵解-三羧酸循环品种布局丰富，布局产品产量逐渐释放。（袁维/张智勇）
🌟市场认为短期缬氨酸价格扰动，公司整体业务收到较大影响。我们认为公司发酵法生产缬氨酸有着成本优势，下游饲料需求旺盛，缬氨酸业务处于高景气放量期受到价格扰动较小。后续品种丙二醇、丁二酸、苹果酸等品种扩产20万吨，业务处于爆发期。
1⃣公司在“糖酵解-三羧酸循环”代谢通路上积累丰富，厌氧发酵工艺优势明显，后续可以生产产品涵盖氨基酸类、高级醇类、萜类等数十种产品。目前合成生物法生产D-泛酸钙、1,3丙二醇和丁二酸、苹果酸等产品。
2⃣代谢工程、基因编辑、高通量筛选推动细胞构建，众多生物基产品已成功实现产业化。相比传统发酵，生物制造的关键在于定向、高效地设计和构建菌种。随着 DNA 合成、基因测序和基因编辑等基础技术进步， 基于微生物细胞工厂的高效构 建，其在成本与质量、工艺路线、环境友好度等方面相较于石化基产品优势显著。
3⃣氨基酸持续扩产成本优势加大，丙氨酸、缬氨酸、等多品种放量。公司丙氨酸系列产品是丙氨酸全球龙头，2022年氨基酸产品收入11.66亿元（+44.74%）,氨基酸精确配方饲料需求旺盛，伴随公司在巴彦淖尔基地逐步大规模量产发酵法 L-缬氨酸产品，其 L-缬氨酸市场占有率将逐步提升。
公司是丙氨酸行业的全球龙头，依托优势产品的扩产以及新型产品的投放，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.29/5.94/8.06亿元，分别同比增长34.00%/38.41%/35.77%，维持“增持”评级。
公司是丙氨酸行业的全球龙头，依托优势产品的扩产以及新型产品的投放，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.29/5.94/8.06亿元，分别同比增长34.00%/38.41%/35.77%，维持“增持”评级。
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