【事项】

2023年7月11日，贝斯特发布2023年度半年度业绩预告：2023年H1，归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元至1.36亿元，同比+50%至70%，扣除非经常性损益后的净利润为0.95亿元至1.09亿元，同比+40%至60%。

【评论】

Q2净利润同环比高增，传统业务市场份额持续增长，新能源业务盈利能力显著提升。二季度作为公司传统淡季，业绩增速仍然亮眼。2023年Q2公司归母净利润为0.66亿元至0.82亿元，环比+24.28%至54.19%，同比+57.43%至95.31%；Q2扣非归母净利润为0.57亿元至0.70亿元，环比49.23%至84.84%，同比+48.10%至83.44%。业绩高增主要受益于国内经济向好及海外市场需求的提升，一方面，公司深度挖掘原有业务，努力拓展优质新客户，涡轮增压器市场份额持续提升；另一方面，随着国内新能源汽车市场的持续发力，公司重点布局的新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等业务取得较好增长，盈利能力显著提升。

自动化水平持续提升，降本增效有力实施。2022年年报中指出2023年重点落实工作之一为提升智能制造水平、优化现有工艺、严控各项成本。凡是有利于提升效率、稳定质量、降低成本的环节都将提升自动化水平。对公司各个产线进行自查，对有换线需求的产线实现成倍级减少换线时间，提升产出率和库存周转率。严控各项成本，包括刀耗及刀具库存，控制油液剂消耗，控制外协工序的数量，控制各项能源消耗等，不断提升成本管理水平。2023年上半年净利润高增原因之一即为公司严格落实自动化提升与成本控制战略，单位成本有效降低，从而推动公司业绩稳步增长。

三梯次产业战略明晰，新能源与工业母机业务蓄势待发。第一梯次涡轮增压器产业确保公司现金流和基本盘，向增程式、混动汽车零部件拓展，有力支撑公司转型升级；第二梯次新能源精密加工产业，结合先发优势，定位电动汽车、氢燃料汽车核心零部件，夯实向新能源汽车零部件赛道的转型升级；第三梯次工业母机产业，发挥公司在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，全面布局直线滚动功能部件。

【投资建议】

短期，受益于涡轮增压器渗透率提升、混动汽车销量增长和商用车销量的回弹，全球及中国涡轮增压器行业规模保持增长趋势。贝斯特通过与头部厂商盖瑞特的深度绑定和产能扩张，在TIER2厂商中份额提升，其涡轮增压器业务增速有望超行业增速；中期，随着140万套轻量化结构件达产、安徽新能源工厂的产能释放和客户拓展，新能源精密加工业务将成为公司的新增长极；长期，公司进入工业母机新赛道，全面布局直线滚动功能部件，业务结构持续高端化，有望迎来营收与估值的双重增长。我们维持公司2023年-2025年归母净利润预测，分别为2.70/3.27/4.02亿元，维持“买入”评级。

【风险提示】

涡轮增压器行业渗透率增长不及预期

混动车型和商用车销量增长不及预期

贝斯特市场份额拓展不及预期

轻量化结构件产销率不及预期

安徽新能源工厂建设不及预期

新能源精密加工领域客户拓展不及预期