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2023年7月14日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年H1实现归母净利润约为3.38至3.76亿元，同比-55.06%至-50.01%；扣非净利润约为3.40至3.78亿元，同比-55.07%至-50.04%。

投资要点

23Q2业绩环比提升。公司预计2023年H1实现归母净利润约为3.38至3.76亿元，同比-55.06%至-50.01%；扣非净利润约为3.40至3.78亿元，同比-55.07%至-50.04%。23H1公司业绩下降主要原因有三点：（1）全球经济增速放缓，主要下游应用智能手机市场需求疲软；（2）自2020年Q4以来，公司持续推动芯卓半导体产业化项目建设，研发费用、管理费用等同比提升。（3）随着产品销售结构及市场竞争格局的变化，产品整体毛利率同比有所下降。公司以高端射频模组为成长引擎，加强射频模组创新及产品研发力度，深挖射频滤波器及模组市场潜力，不断提升射频模组市场份额，预计2Q23实现营业收入9.53亿元，环比提升34.02%，同比增长5.36%；归母净利润约2.22至2.60亿元，同比-24.16%至-11.18%，环比+90.38%至+124.14%；扣非归母净利润约2.22至2.60亿元，同比-24.69%至-11.80%，环比+88.14%至+120.34%。

产线逐步完善，有望展现横纵深入布局。经过多年经营实践的积累和持续的新产品研发，公司射频前端产品系列日益丰富，应用领域不断拓宽。产品类型从分立器件到射频模组逐步丰富，产品工艺从单一的成熟工艺到参与研发先进工艺，以及到多种材料与工艺的结合。随着模组的推出，公司已经成为国内全面的射频前端接收端方案供应商，得到众多知名智能手机品牌厂商的肯定，并积极拓展至通信基站、汽车电子、物联网等多个领域，形成了多元的市场布局。

不断加强自主研发能力，满足降低成本的需求。公司从小芯片做起，不断积累经验，逐步形成自己的产线，公司自建产线的滤波器产品包括SAW滤波器、高性能滤波器、双工器和四工器等，生产的SAW滤波器以自用为主，目前SAW滤波器产品的工艺研发平台建设已全部完成，同时SAW滤波器和高性能滤波器已具备量产能力，双工器和四工器已通过产品级验证，并开始向客户送样推广。未来公司芯卓自建产线逐步投入使用，预计下半年，公司集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等已处于客户端量产导入阶段，公司进一步向高端应用拓进，将设计研发与工艺制造高度融合并以更精准的方式适配市场需求。

5G发展前景广阔，抓住机遇稳步前进。随着全球经济复苏、5G商用的到来，手机射频前端价值量提升，射频产品的市场空间将进一步被打开，公司产品接受度高、应用程度广泛，基于前期在射频功率放大器和射频模组工艺、技术上的经验和积累，公司已推出应用于5GNR频段的主集收发模组产品L-PAMiF及用于无线信号发射和接收的WiFiFEM产品并规模出货，目前该类产品主要应用手机终端。“射频功率放大器芯片及模组研发及产业化项目”于2022年度实现净利润2748.16万元。公司坚持自主研发核心技术与资源平台建设，随着5G通信技术的发展，公司已成为国内少数对标国际领先企业的射频解决方案提供商之一。

转向Fab-Lite经营模式，战略规划达到新的高度。公司经营模式由fabless向fab-lite转变，采用垂直一体化经营和Fabless并行的方式，使公司拥有芯片设计、工艺制造和封装测试的全产业链能力，截至2022年末，公司自建的滤波器产线已经全面进入规模量产阶段，并在6英寸滤波器产线的基础上，通过添置先进设备，构建专业技术人才团队，逐步推进打造12英寸IPD滤波器产品的生产制造能力，进一步扩大模组优势，提高产品的核心竞争力。

投资建议

我们预计公司2023-2025年分别实现收入41.02/51.33/61.36亿元，实现归母净利润分别为10.90/14.56/18.27亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为56倍、42倍、34倍，给予“买入”评级。

风险提示：

市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。