国茂股份：顺周期+机器人减速器
夜长梦山
2023-07-25 15:40:07
七月金股国茂股份：顺周期+机器人减速器，当前估值具备性价比【中航先进制造】
#国内通用减速机行业龙头、多元横向拓展强化竞争优势。
公司是国内通用减速机龙头，近年来持续通过加码研发、外延并购等方式拓宽产品线，下游逐渐从通用工业、工程机械等领域扩展至锂电、光伏、机器人等新兴领域。23Q1营收单季度恢复正增长，净利率提升约2.2pcts，展望全年，我们认为随着下游需求逐渐回暖、公司产品高端化多元化、降本管理持续推进，公司业绩有望释放。
#谐波减速器已初步量产、新成长曲线有望开拓。
精密减速器是机器人的三大核心零部件之一，公司于2021年成立子公司国茂精密切入精密减速器赛道，截至22H1，公司谐波减速器月产能已达到2500台，目前正处于爬坡阶段。此外，公司谐波类产品性能持续改善，角度传递精度达到业界先进水平；截至22年底，公司已完成10种型号新品开发，未来有望打开新市场空间。
[發]预计公司 2023-25 年归母净利润分别为 32.57亿元、39.00 亿元、47.27 亿元，对应目前 PE 分别为 27.3X /21.7X/17.6X，给予“买入”评级。
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