中国电力：集团战略与基本面共振 估值洼地再现投资机遇
夜长梦山
2023-08-29 13:43:38
【申万公用】继续推荐中国电力：集团战略与基本面共振 估值洼地再现投资机遇
大集团小公司矛盾凸显，集中力量打造旗舰平台
🔥国电投集团为全球最大的清洁能源发电集团，五大电集团中资产证券化率处于末端。中国电力为国电投旗下最大平台，但市值远逊于其他集团旗舰平台
🔥集团书面承诺公司拥有集团境内外资产优先购买和开发权，国企改革下资产整合有望加速
🔥细数历次收购，集团支持力度逐步加大，确立中国电力旗舰平台地位：
1）2022年6月，收购2.2GW清洁电源资产；
2）2022年12月，剥离4.76GW经营不佳煤电资产；
3）2022年12月，收购0.6GW清洁电源资产；
4）2023年7月，计划收购9.27GW清洁电源资产
存量资产大幅优化，水偏枯背景下中报业绩大超预期
🔥2022年底剥离亏损煤电资产后，公司2023年上半年实现归母净利润18-20亿元，根据来水情况倒算水电板块处于亏损状态，火电板块归母净利润贡献可达5-6亿元人民币，是业绩超预期的主要来源，体现坑口电站的强大优势
股价低位，50%分红承诺，估值洼地再现投资机遇
🔥维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为45.5、65.1和72.2亿元，对应PE分别为7、5、5倍。公司承诺50%归母净利润比例派息政策，对应股息率6.9%、9.9%、11%
🔥港股绿电基本面利空反映充分，目前主要为情绪和资金面扰动。公司高股息提供支撑边际，随着预期好转，看好公司弹性
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