爆款驱动营收增长，线下利润有所修复——倍轻松23H1业绩简评
夜长梦山
2023-08-29 21:22:17
【天风家电孙谦团队】爆款驱动营收增长，线下利润有所修复——倍轻松23H1业绩简评
事件：公司2023年H1实现营业收入5.99亿元，同比+30.7%，归母净利润-0.25亿元，同比减亏1011.2万；其中2023Q2实现营业收入3.71亿元，同比+76.08%，归母净利润-0.24亿元，同比减亏204.5万。 业绩低于预期。
23H1公司在抖音渠道进行战略性投入，形成了抖音渠道引入流量其他电商平台和线下直营门店分流驱动“大单品”的策略，快速提升销售规模。分产品看，23H1肩部产品收入占比显著提升5pct，收入同比大幅增长222%，N5mini新品的热卖带动肩部按摩仪销额增长。腰背部按摩表现也较为亮眼，收入同比+65%。公司优势品类平稳增长，眼部/颈部/头部按摩仪收入同比分别为+2%/+5%/+9%。渠道方面，公司打造“自营+经销共存”的爆品矩阵，以产品为根，以用户为本，以GTM组织为翼，抖音为发动机。在加强抖音渠道投放及爆品N5Mini带动下，公司全渠道快速放量。在今年6.18期间，公司在抖音按摩器的品类榜和单品榜中都位列第一，成交订单、销售额同比均大幅增长。
2023年H1公司毛利率为60.02%，同比+7.06pct，净利率为-4.12%，同比+3.62pct；其中2023Q2毛利率为60.62%，同比+8.79pct，净利率为-6.17%，同比+5.95pct。新品带动整体毛利率上升。公司线下经营有所减亏，2023年2月~6月，公司线下直营门店店均收入逐月增长，费用率逐月降低，门店盈利比例逐月上升，整体利润持续减亏。
公司2023年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为55.44%、3.99%、4.42%、-0.02%，同比+5.76、-1.12、-2.19、-0.44pct；其中23Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为58.5%、4.39%、3.85%、-0.63%，同比+4.13、-1.58、-3.23、-1.15pct。销售费用率同比显著提升，主要由于公司的推广费、广告宣传费、专柜租金增加所致。管理费用率减少但管理费用同比基本持平，主要由于公司23H1营收增加所致。研发费用率同比下降，主要由于部分研发人员未到岗，研发工资减少，技术服务费，研发领料费用减少所致。财务费用率同比下降，主要由于汇兑损益减少所致。
投资建议：公司推进大单品策略，上半年新品N5mini销售情况亮眼，成功带动公司营收增长。线下渠道有序恢复，整体利润持续减亏。公司下半年新品按摩梳已在抖音上开始推广，有望继续推动公司营收增长。我们静待公司利润重回增长。
事件：公司2023年H1实现营业收入5.99亿元，同比+30.7%，归母净利润-0.25亿元，同比减亏1011.2万；其中2023Q2实现营业收入3.71亿元，同比+76.08%，归母净利润-0.24亿元，同比减亏204.5万。 业绩低于预期。
23H1公司在抖音渠道进行战略性投入，形成了抖音渠道引入流量其他电商平台和线下直营门店分流驱动“大单品”的策略，快速提升销售规模。分产品看，23H1肩部产品收入占比显著提升5pct，收入同比大幅增长222%，N5mini新品的热卖带动肩部按摩仪销额增长。腰背部按摩表现也较为亮眼，收入同比+65%。公司优势品类平稳增长，眼部/颈部/头部按摩仪收入同比分别为+2%/+5%/+9%。渠道方面，公司打造“自营+经销共存”的爆品矩阵，以产品为根，以用户为本，以GTM组织为翼，抖音为发动机。在加强抖音渠道投放及爆品N5Mini带动下，公司全渠道快速放量。在今年6.18期间，公司在抖音按摩器的品类榜和单品榜中都位列第一，成交订单、销售额同比均大幅增长。
2023年H1公司毛利率为60.02%，同比+7.06pct，净利率为-4.12%，同比+3.62pct；其中2023Q2毛利率为60.62%，同比+8.79pct，净利率为-6.17%，同比+5.95pct。新品带动整体毛利率上升。公司线下经营有所减亏，2023年2月~6月，公司线下直营门店店均收入逐月增长，费用率逐月降低，门店盈利比例逐月上升，整体利润持续减亏。
公司2023年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为55.44%、3.99%、4.42%、-0.02%，同比+5.76、-1.12、-2.19、-0.44pct；其中23Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为58.5%、4.39%、3.85%、-0.63%，同比+4.13、-1.58、-3.23、-1.15pct。销售费用率同比显著提升，主要由于公司的推广费、广告宣传费、专柜租金增加所致。管理费用率减少但管理费用同比基本持平，主要由于公司23H1营收增加所致。研发费用率同比下降，主要由于部分研发人员未到岗，研发工资减少，技术服务费，研发领料费用减少所致。财务费用率同比下降，主要由于汇兑损益减少所致。
投资建议：公司推进大单品策略，上半年新品N5mini销售情况亮眼，成功带动公司营收增长。线下渠道有序恢复，整体利润持续减亏。公司下半年新品按摩梳已在抖音上开始推广，有望继续推动公司营收增长。我们静待公司利润重回增长。
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