中信博：Q2业绩大超预期，显著受益亚非拉地面电站放量
夜长梦山
2023-08-29 22:33:02
【CT电新】中信博：Q2业绩大超预期，显著受益亚非拉地面电站放量！
公司23H1营收19.2亿元，同比增34%，归母净利0.98亿，23Q2营收11.1亿元，同比增28%，环比36%，归母净利0.59亿元，同比增666%，环比增53%，23Q2毛利率17.6%，环比Q1提升4.1pcts，2季度业绩大超预期，#主要源于跟踪支架毛利率环比大幅提升；
#Q2跟踪支架毛利率环比大幅提升，下半年跟踪支架放量：H1跟踪支架销量1.62GW，Q2跟踪支架销量0.8+GW，环比微增，主要源于发货确认节奏的问题（截止630发出商品6.8亿元，合同负债环比大增），考虑H1跟踪支架毛利率超过20%，预计Q2单季跟踪支架毛利率25%左右，环比大幅提升，我们认为主要H1跟踪支架出货以海外为主（超过80%），海外市场毛利率高于国内，此外关键部件自制比例提升、运费下降及汇率等因素也有正面影响。全年维持7GW跟踪支架出货预期，预计下半年跟踪支架出货量将超过5GW，目前展望海外跟踪支架毛利率较Q2甚至有提升空间，跟踪支架业务下半年放量将显著拉动业绩增长；
#亚非拉地面电站需求爆发显著受益标的：截止630公司在手跟踪支架订单约19.6亿元（不含印度2.8GW），#目前公司实际在手跟踪支架订单或接近10GW（大部分是亚非拉市场），目前还有一些大型项目订单待落地。当前订单更多反应存量电站项目的需求（过去两年组件太高导致延期），预计组件价格下行和利率拐点，亚非拉等新兴市场光伏地面电站装机将迎来爆发，目前海外地面项目跟踪支架渗透率普遍超过50%，未来几年海外市场尤其是新兴市场的跟踪支架迎来持续高增长。公司亚非拉等跟踪支架市场竞争优势明显，份额较高，未来将持续受益新兴市场跟踪支架需求爆发，#海外跟踪支架毛利率整体都在20%以上，利润增长确定性高。
#回购提振信心，无需担心减持风险：拟回购资金0.5-1.5亿用于实施员工持股计划或股权激励，彰显对公司未来发展的信心；证监会新规下，公司减持风险出清；
以目前在手订单来看，23年跟踪支架出货7/10GW，预计23年公司净利在4亿，24年6-7亿，对应23估值不到20倍，24年12-3倍，#显著受益组件价格下行+亚非拉市场光伏爆发！底部重点推荐！！！
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