【中金军工】行业压制因素逐渐解除
夜长梦山
2023-09-10 17:08:04
【中金军工】行业压制因素逐渐解除，积极把握底部配置窗口
⭕️ 不同于6月中风格切换的机会，本轮机会将来自基本面改善，我们再次底部提示加大配置：
（1）中调、人事、瓶颈产能等需求压制因素逐渐解除，重点领域订货需求趋于明朗，行业有望再次进入景气上行通道。
（2）板块估值处于近5年11%的较低分位数，核心标的估值处于底部，板块基金持仓处于低位。
（3）国内装备列装/换装/消耗缺口较大，军工将是少数具备长期成长确定性的行业，当前环境下相对多数行业比较优势明显。
⭕️ 部分投资者担忧降价、反fu的影响，我们认为：
（1）量产装备价格适度调整是用户的客观要求，''阶梯降价''不等同于''医药集采''。装备研制有望破除“唯成本论”，先进性、可靠性与成本同等重要，军品的利润率仍将显著高于民品。
（2）8月底国防部表示反fu“永远在路上”。#目前板块的核心矛盾是需求，某领域大规模人事调整近于尾声，未来个别/小范围的人员调整不会明显干扰业务流程，不改变行业需求恢复的趋势。
建议底部超配，重点推荐：
❗ 产业地位稳固、竞争优势明显的细分龙头：#中航沈飞、中航光电、中航高科、中航重机、振华科技
❗ 导弹、航发等景气赛道核心供应商：#菲利华、航天电器、航发动力，建议关注：紫光国微、航发控制、鸿远电子
❗ 卫星、远火等新域新质方向：#航天宏图、铖昌科技、北方导航，建议关注：复旦微电、信科移动、臻镭科技、上海瀚讯、长盈通
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