六问火电
夜长梦山
2023-09-11 10:49:38
🔥六问火电！#兴证公用
1、港口煤近期大幅上涨，火电综合采购煤炭成本是否上行？
答：9月中长协Q5500动力煤下水价699元/吨，月环比下调5元/吨，综合采购成本稳步下行。
2、电改的推动&容量电价对火电利空还是利好？
答：电改带来盈利稳定性的提升（盈利波动性降低，估值体系更加稳定），火电周期属性弱化，更加公用事业！
3、火电业绩现在和三季度展望如何？
答：半年报火电业绩309亿元，同比+334.6%，三季报业绩维持高增长
4、火电度电盈利情况是否支持电价大幅下行？
答：根据半年报情况，火电度电盈利基本在1分钱/度以下，全国平均火电电价约0.362元/度，降2%-3%基本进入亏损阶段。我们按二季度煤炭综合采购成本预期，四季度度电盈利有望达到2-3分钱/度，降低10%就进入亏损阶段。
5、火电业绩实质性改善的时间有多少？
答：今年，确切定义今年二季度开始，火电进入实质性盈利改善，从草根情况看，依然有非常多的机组，特别是30万千瓦以下机组处于经营困难状态。火电经历了2-3年的亏损，报表相对脆弱，我们认为，改善时间和幅度不够。
6火电估值如何？
答目前龙头公司华能、华电及长三角盈利实质性改善的地方龙头公司，估值在9-10倍，当前估值水平火电仅仅是改善了半年时间。
火电业绩在改善过程中，同时具备电改带来的长期红利释放#业绩为底&电改为翼，看好火电中期维度双击！
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