23Q2营收/归母快速增长：公司2023H1实现营收32.11亿元，同增38%；归母净利5.81亿元，同增42%；扣非净利5.52亿元，同增38%。23Q2实现营收21.46亿元，同环增61%/102%；归母净利3.8亿元，同环增66%/95%；扣非净利3.7亿元，同环增53%/103%，主要系储能放量。

　　电芯+Pack投产顺利，储能持续放量：2023H1储能业务收入约10亿元，其中2023Q2营收约8亿元，环增约300%，2023H1毛利率相较2022全年提升约4-5pct，主要系：1）pack产能进展顺利放量，2023年7月江苏启东6GWh储能电池第二条产线投产，形成3GWh pack模块年产能贡献产量；2）亿纬林洋10GWh电芯于2023Q1末投产，电芯自供有效降本；3）林洋液冷小柜工商业储能产品正式发布，并实现批量供货。展望2023Q3，公司秉持“集中式共享储能+分布式用户侧储能”双轮驱动战略，成功获批近GWh共享储能项目，累计储备储能资源5GWh+，预计2023年储能业务受益新兴储能高增市场。

　　 TOPCon产能积极推进，拓展新业绩增长点：公司前瞻布局N型电池产能，2022年12月投资100亿元用于南通20GWTOPCon电池项目，目前一期12GW积极推进中，其中一阶段6GW已于2023年7月通线流片，公司采取LP技术路线，公司预计一阶段9月底全线贯通实现满产，有望贡献业绩增量。同时二阶段6GW预计2024年中实现量产，2024年末产能将达12GW，有望充分受益光伏N型时代。

　　 EPC+发电容量稳增，电站持续贡献业绩：2023H1公司光伏EPC业务收入1.73亿元，新增获批200MW，新增开工风光项目300MW+，实现并网约200MW，截至6月底，公司已累计开发光伏电站5GW+。2023H1光伏发电收入4.63亿元，发电业务保持稳定持续贡献业绩；2023H1中标运维容量1.4GW，位居全国第二，总体业务量新增2.3GW，运维签约总容量突破10GW。展望2023全年，公司预计新开工新能源项目1.5GW。

　　智能电表稳定增长，持续开展全球化布局：2023H1电表收入10.3亿元，同增7.2%，公司深耕西欧/亚太市场，2023H1实现智能电表销量98+万台，同增约31%，公司拓展中东/亚洲/中东欧市场，目前累计在亚洲市场交付智能电表约100万台，2023H1首次突破印尼市场并实现规模交货。公司2023H1合计中标国网、南网项目共约4.58亿元，子公司ELGAMA中标波兰电力局项目约3.68亿元，有望持续贡献营收增量。

　　盈利预测与投资评级：基于公司储能加速发展，新能源加深布局，我们维持公司2023-2025年盈利预测，我们预计2023-2025年归母净利润为11.4/15.6/18.7亿元，同增33%/37%/20%，基于2023年公司储能放量，电站&发电业务稳增，给予公司2023年20倍PE，对应目标价11元，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧，产业链波动价格超预期