大众品：双节反馈如期修复，复苏进程持续演绎-韭研公社

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大众品：双节反馈如期修复，复苏进程持续演绎

夜长梦山

2023-10-08 19:54:54

💰大众品：双节反馈如期修复，复苏进程持续演绎 1、双节反馈：餐饮恢复但区域表现不均，礼品场景亦有所修复。文旅部数据显示，今年双节国内旅游出游人数按可比口径同比增长71.3%，恢复至19年104.1%；国内旅游收入按可比口径同比增长129.5%，恢复至19年的101.5%。整体来看，今年双节表现符合预期，#具体细分来看：1）餐饮恢复良好，但呈现出区域不均的现象，南方好于北方，我们判断与旅游城市分布有关；2）餐饮供应链大B增速优于小B，或与节前备货有关，小餐饮的恢复仍较弱；3）礼品场景有所恢复，乳制品、植物饮料（养元、露露）、坚果礼盒等，都在9月份有所修复，双节动销良性。 2、三季报前瞻：需求整体处于渐进性复苏态势，餐饮供应链和休闲零食增速较高从三季度的情况来看，78月份整体延续56月份需求较为疲软的态势，9月份部分旺季相关需求有所恢复，例如火锅底料、大B餐饮、礼品属性产品等。整体来看，大众品需求底部逐步确认，随着居民端资产负债表的逐步修复，有望持续恢复。#细分板块来看：1）啤酒受高基数和天气影响，销量有所承压；2）餐饮供应链表现亮眼，大B基本维持20%以上增长，小B也处于修复态势；3）乳制品需求较为平稳，成本改善效应仍存；4）饮料Q3旺季，延续Q2高增态势；5）休闲零食在推新和量贩零食渠道的beta下，仍维持快速增长。 3、投资建议：财报期重点关注餐饮供应链和休闲零食标的，同时布局Q4估值切换。进入财报期，建议从业绩确定性出发，优选业绩较强板块，推荐餐饮供应链和休闲零食，同时我们认为Q4在估值切换的背景下，#食品行业仍有望在对明年基本面预期中性的背景下实现较好收益，可从三维度布局：1）从基本面出发，#看顺周期+高性价比/刚需，推荐东鹏、安井、千味、盐津、青啤；2）从公司变化出发，#关注管理、渠道和业务的新增量，推荐天味、中炬、立高、宝立和均瑶；3）#从绝对收益出发，关注洽洽、绝味、安琪、香飘飘。

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