【国金医药·智飞生物】GSK合作协议落地,带疱疫苗有望增厚业绩(联系人:袁维)
[太阳]2023年10月9日,公司发布公告,公司与GSK于2023年10月8日签署独家经销和联合推广协议,双方主要就GSK研发生产的重组带状疱疹疫苗的供应、经销与联合推广达成合作。GSK将指定公司为合作区域内(系指中华人民共和国,就本协议而言,不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区)的独家进口商和经销商;协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为公司的独家合作伙伴,具体合作以公司与GSK后续商议并另行签署的协议为准。
[玫瑰]带状疱疹疫苗最低采购金额超200亿,有望进一步拉动业绩增长。根据中国带状疱疹诊疗专家共识(2022版),亚太地区带状疱疹发病率为(3~10)/1000人年,并逐年递增2.5%~5.0%,接种带状疱疹疫苗是预防带状疱疹的有效措施。GSK带状疱疹疫苗(商品名:欣安立适®)于2020年6月在中国上市,用于50岁及以上成人预防带状疱疹;2022年欣安立适®全球销售额接近30亿英镑,其中中国地区销售额实现翻倍增长。根据公司公告,本次合作协议期限为2023年10月8日起至2026年12月31日止,双方约定重组带状疱疹疫苗2024-2026年预计的最低年度采购金额分别为34.40亿元、68.80亿元、103.20亿元,最低年度采购金额可根据实际情况协商调整,具体以双方书面确认的订单为准,协议若履约正常,将有望进一步拉动公司整体业绩快速增长。
[玫瑰]研发创新能力不断提升,自主产品建设加速推进。截至2023年9月,公司自主研发项目共计29项,其中处于临床试验及申请注册阶段的项目16项。今年以来,公司23价肺炎球菌多糖疫苗获得注册批件;四价流感病毒裂解疫苗申请生产注册获得受理;卡介菌纯蛋白衍生物(BCG-PPD)进入II期临床试验;重组B群脑膜炎球菌疫苗(大肠杆菌)进入I期临床试验。公司在研产品管线丰富,未来若顺利获批上市,将进一步增强公司核心竞争力。
[烟花]暂不考虑GSK合作协议对业绩的贡献,我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年分别实现归母净利润94.5(+25%)、114.9(+22%)、130.2亿元(+13%)。2023-2025年公司对应EPS分别为3.94、4.79、5.42元,对应当前PE分别为12、10、9倍。维持“买入”评级。
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