锡大涨点评：锡宽松供应的过分演绎正在修复
夜长梦山
2023-10-16 18:12:41
【天风金属】锡大涨点评：锡宽松供应的过分演绎正在修复
📮10月16日，沪锡涨2.33%至21.84万/吨。9月我们从锡产业峰会上得出了相对谨慎的结论，如今我们认为锡供应宽松的悲观预期基本消化，需求端趋势向好，锡价上涨的动力正逐渐凝聚。
◼︎锡的宽松供应或被过分演绎
多角度看，供应端似乎利空仍存：①缅甸矿库存仍有约1万金属吨待进口，9月未进口更使得这批库存成为悬顶之剑；②加工费持续上涨至1.7万/吨，显示供应趋松；③兴业银锡Q3业绩大超预期，代表银漫矿业新增供给确立。
但我们认为，上述预期都已在锡价从24-21万的过程中price in，进一步下探则是超跌。原因有三：①与锡焊料终端交流得知，21万对于下游是重要心理价位，有强支撑；②缅甸矿在低价下进口动力不强，进口节奏或没有想象中快；③1.7万的加工费报价实际成交少，大部分成交仍在1.5万，显示供给偏紧，这与缅甸9月无进口、印尼出口同比下滑相呼应。因此，在锡价接近21万时，潜在的机会应当重视。
◼︎需求没有想象中差，更重要的是终端信心在修复
今日锡大涨的催化来源于上周大幅去库1000吨，越跌越买的背后反映出终端的信心强于预期。信心或源于华为链的大放异彩与存储价格的持续上涨，目前，许多半导体公司已经完成库存调整阶段，业界指出Q4 DRAM及NAND合约价可望看涨10~15%。我们认为，需求的回暖预期升温推升了信心，夯实了价格底且推动了去库。
总结而言，供给宽松的预期基本消化，需求侧信心持续修复，去库趋势向好，锡价上行动力渐强，建议关注锡商品与产业链标的。
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