赛轮轮胎：需求提振结合原材料下降，公司业绩超预期
内外需求稳中向好，业绩有望持续超预期
2023年公司前三季度实现营收190.12亿元，同比增长13.72%；实现营业利润23.09亿元，同比增长81.63%；实现归母净利润20.25亿元，同比增长90.16%。2023年Q3公司实现营收73.81亿元，营业利润11.25亿元，归母净利润9.79亿元。根据国家统计局统计，8月份中国橡胶轮胎外胎产量约为8529万条，同比增长17.4%。据海关总署，上月中国橡胶轮胎出口80万吨，同比增长19%; 出口金额为141.16亿元，同比增长18.8%。国内汽车市场增量拉动轮胎需求增长，轮胎海内外需求呈现向好态势。Q3行业产销两旺，行业内开工率明显提高。未来结合海运费、原材料价格维持低位，盈利有望持续超预期增长。
稳步扩张产能并优化产品结构，推动业绩持续成长
公司海内外工厂持续落地，成长空间进一步提升。越南三期基地与柬埔寨半钢、全钢子午线轮胎项目有望今年落成；国内潍坊基地新建设非公路胎产能，董家口基地项目正进行规划建设。此外，公司对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，项目将生产49寸及以上规格的巨型非公路轮胎以满足客户需求。产能稳步扩张与产品结构优化将保证公司成长性，改善产品毛利水平，提升公司竞争力，未来将推动公司业绩不断提升。
打造高附加值产品与品牌宣传并行，中长期竞争力有望进一步提升
公司于今年2月份液体黄金轮胎线下推出四大乘用车系列产品。5-6月份，赛轮液体黄金轮胎分别配套东风华神、宇通重卡多个新研车型；三季度成功配套吉利、依维柯、越南VinFast等汽车品牌。非公路胎方面，三季度公司旗下迈驰与印尼最大矿业公司成功签订长期战略合作协议。此外，公司扩大产品宣传力度，加强品牌塑造建设，赛轮轮胎亮相《亚洲时刻·中国好礼》品牌盛典，赛轮液体黄金轮胎登录央视黄金时段。考虑到液体黄金轮胎的高附加值与非公路轮胎的强盈利能力，公司不断强化产品力与品牌力，公司中长期竞争力有望进一步提升。
预计公司2023-2025年归母净利分别为26.24、32.35、36.87亿元，维持“买入”评级