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【希荻微】消费电子复苏最强α标的，AI手机+PC带动电源管理需求数倍增长！
掘金寻牛
全梭哈的老韭菜
2023-11-14 22:26:28

【希荻微】消费电子复苏最强α标的，AI手机+PC带动电源管理需求数倍增长！


【消费电子复苏最强α标的】
希荻微为安卓链复苏核心标的，下游消费电子尤其是是手机营收占比90%+，受益于消费电子率先去库完毕，景气度复苏。公司是国内电源管理领域，进入高通+联发科两大全球龙头主芯片平台参考设计的唯一进入者。

DC­DC+电荷泵+端口保护音频切换+OIS供应价值量近8-10美金，单机价值量大！公司全面覆盖包括华为/荣耀、小米、三星，OPPO/VIVO等在内的头部厂商。23Q3营收环比增幅高达62.40%，跟随消费电子行业复苏的趋势得到验证。

【供货VIVO X100 AI手机，有望开启AI手机元年，量价双升】
VIVO在今晚发布X100 AI手机，率先搭载支持蓝心AI大模型的天玑9300，全大核 CPU，12 核旗舰 GPU，还有内置生成式 AI 引擎的 APU790，多个权威榜单中都做到全球第一，是行业首批百亿大模型在终端调通的手机，有望成为爆款品种，开启全球AI智能手机渗透加速元年！

希荻微确定供货VIVO X100，包括DCDC，电荷泵，音频开关等。AI手机因为要跑自带百亿大模型，对续航，及电源管理要求提升，大容量、充电快、百瓦双芯闪充等需求，最高可提升电源管理芯片价值量到传统手机的5-6倍！！！

【PC电源管理芯片潜在破局者，打开数倍成长】
下一代AI算力架构处理器，包括AI PC未来每年有望以50%-100%速度提升AI性能，高通8gen3，8gen4就是实例，带动对供电，插拔，MOS与控制集成等要求提升。希荻微PC客户涵盖联想，台湾广达，华硕，惠普，戴尔等。

在研PC大电流DC­DC创新架构，与普林斯顿合作，取得了诸多专利和最佳论文奖，有望颠覆现有多项控制+DR­MOS格局。PC多相控制+Dr­MOS单机ASP为20-30美金，AI PC带动电源管理用量提升2-3倍，总市场超50亿美金。一旦突破，公司有望向1500亿市值电源龙头MPS成长看齐!

【建议】股价底部，基本面拐点向上，持续改善。预计24年营收9-10亿，毛利率恢复至40%+，净利润有望达2亿，给60倍PE，看120亿市值目标50%空间。远期看，仅考虑AI手机弹性测算，26-27年净利润就有望到10亿，给予30倍PE，看300亿市值目标，4倍空间！！！
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