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千里马常有，而伯乐不常有

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全梭哈的老韭菜

2024-10-12 17:00:28

氧化铝：供给收缩逼空行情

事件：夜盘氧化铝期货收涨6.06%，本轮上涨行情自9月11日开始，累计上涨23.2%，自年内底部以来累计上涨54.3%。 1、氧化铝上涨原因：铝土矿供给受阻，催化氧化铝涨价， 1）国外，10月11日，阿联酋环球铝业公司(EGA)称，其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口已被海关暂停，GAC公司去年铝土矿出口量达1400万吨（几内亚23年铝土矿产量9700万吨，占比全球24.3%），其中将近一半出口至中国，为今日夜盘冲高催化剂； 2）国内，10月8日郑州重污染天气橙色预警，要求铝土矿停止露

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中国铝业
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神火股份

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2024-10-04 20:27:59

港股互联网点评 | 业绩韧性持续验证，关注估值修复机会

主要观点 24Q2业绩持续验证经营韧性，受益于宏观预期修复按照我们覆盖的港股互联网标的，24Q2财季，80%的互联网公司收入高于市场一致预期，实现了高于行业增速的增长，体现了互联网公司对经济的拉动作用；90%的互联网公司的利润超出市场一致预期，体现了互联网公司严格的经营纪律、快速调整能力，及增长飞轮带来的优势。随着头部电商平台低价策略的调整，24H2相较于 24H1竞争有望趋缓，经营效率有望提升；腾讯、哔哩哔哩新游强劲，有望为 24H2贡献增量业绩；美团、携程等垂直领域公司行业积累深厚，经营能

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2024-10-03 23:22:05

高盛-香港市场总结:

高盛-香港市场总结: 在资金流动方面，市场再次活跃，接近过去四周平均成交量的3.1倍。买卖盘大致均衡，LO (long only) 的买盘显著（占我们市场活动的80%以上），而对冲基金则小幅净卖出。 Flow wise the pad was active again, nearly 3.1x of 4w average. Skew was about even, with LO buying notable (80%+ of our pad) while HF side was small n

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中国平安

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2024-10-01 22:47:23

信心重估牛“三段论”

我认为，一轮资本市场牛市，其实很多时候也是整个国家经济事业的一种映射。最近我在看一个个各国牛市演绎的时候，都会有类似“拉升-盘整-登顶”三个阶段，让我不由自主地想到清代学者王国维的总结，古今之成大事业、大学问者，必经过三种境界。（再次感慨中国文化中有很多历久弥新的精华）在我看来，这轮牛市，映射了我们誓要扭转通缩，终结资产负债表衰退预期的大事业，我预计本轮牛市也将类似要经过这三段： “信心重估牛”第一段：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。” 这段指的是面对巨大困难与挑战，提出远大愿景。当

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贵州茅台

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2024-10-01 22:46:18

洪灏对话刘煜辉：决战十万亿，静待分化过程的第二阶段!

摘要 •当前中国股市情绪高涨，类似于日本股市泡沫破灭后的初期阶段。中国房地产市场也面临去泡沫化，时间点上与日本当年情况相似。 •中国股市可能出现类似日本当年的强劲反弹，主要原因包括：美国降息周期导致人民币升值，中国政府采取财政扩张和降息等措施应对通货紧缩，以及中美关系缓和等因素。 •日本股市在1995年后的反弹幅度达60%-70%，这对于A股具有一定参考意义。香港恒生指数也展现出显著的反弹力度，可以期待A股市场在政策支持和外部条件改善下，也能展现出较好的弹性。 •近期中日两国股票市场表现背离，主

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中国平安

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2024-10-01 22:44:31

外资怎么看当下A股！！！

刚刚听了今天的D摩策略会，分享下速记： 1.复盘政策转向：①9/3~5 调研发现上层思路转变，正视通缩话题不再避讳讨论，提出防范通缩；②9/7~8 厦门中国投资论坛，2年来第一次让外资一把手畅所欲言；③ 9/13最高领导层调研了中西部基层了解情况；结合社会感知指数来到底部造成了政策转向 2. 货币政策面，领导层更愿意接受不顾一切的前瞻式刺激，持续大力度降息降准等，但更多是作用于股市；财政政策面，不太可能是小作文的7~10万亿的所谓的大招，预计未来1~2个月会有适度财政政策，1~2万亿规模额外补

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贵州茅台

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2024-09-29 23:01:48

政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击

政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击【券商】时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年。复盘近10年的五次券商牛市行情（14/7-15/5，18/10-19/3，20/6-20/7，21/5-21/9，23/6-23/8），从时空背景和催化因素看，更像14-15和18-19年的行情，熊牛切换，拐点明显，同时股市和楼市低迷后连续释放政策宽松。而19年之后的三次催化因素均是结构性的：20年银证混业和券商并购预期，21年财富管理赛道，23年次新、小盘股领涨。券商近期上涨26%，但相比14-

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2024-09-28 11:32:41

【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥

【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥 🎁向上空间全面打开！①基本面确实有变化且明确向上；②美股中概新东方好未来领跑映射；③A港美资产共振，板块效应凸显，政策强关联赛道预期改善弹性大；诸多标的筹码轻位置底。 ■我们观点不变，行情远未走完，阶段扰动无碍价值兑现；新稳态明确，供需结构明确。今日国新办发布会聚焦教育高质量发展： #对校外培训，双减巩固成效，长期压制合规化供给；行业门槛提升，现有证券化标的稀缺性增强；近期市场讨论较多为竞争加剧对盈利拖累，实则竞争不可同日而语；规模化持续化盈利

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2024-09-19 11:10:51

@白马打野：华工科技：被低估国资股权转让，1.6t硅光模块放量，某船供应商十倍股起点

1.国资股权转让，下一步国资资本运作做基础华工科技于 2024 年 9 月 18 日收到公司控股股东国恒基金发来的《关于国恒基金合伙人出资份额调整及部分合伙人股东调整的告知函》，国恒基金有限合伙人武汉旅游体育集团有限公司拟将其持有国恒基金 3 亿元份额（含 2.863 亿元实缴份额）和其对应的权益转

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2024-08-23 17:38:40

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升 AI ASIC芯片具备功耗、成本优势，是必然选择。目前AI算法向Transformer收敛，深度学习框架以PyTorch为主，为AI ASIC发展提供了重要前提。ASIC针对特定场景设计，有配套的软硬件全栈生态，虽然目前单颗ASIC算力相比最先进的GPU仍有差距，但整个ASIC集群的算力利用效率可能更高，同时还具备明显的价格、功耗优势，随着软件生态逐步成熟，ASIC有望更广泛地应用于AI推理与训练。我们看好ASIC的大规模应用带来云

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苹果公司

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2024-08-14 14:45:40

VR眼镜中军佳禾智能&亿道，9月巨头新品发布，产业100倍大爆发前期

苹果 Vision 团队正在继续试验几种不同的穿戴式 VR/AR 眼镜产品，包括①更平价的 Apple Vision Pro，②第二代 Apple Vision Pro，③一款类似 Ray Ban Meta 的智能小眼镜。后续则主要关注：Meta将在9 月 25 日举办“ AI 和元宇宙”为主题的Connect 大会。公司有望展示其首款“真AR眼镜”。我们认为AR行业仍在加速，AI+AR蓄势待发。 - Meta：扎克伯格此前表示Meta今年年底前会发布AR智能眼镜，援引Android Auth

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佳禾智能
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2024-08-09 10:46:55

中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。

中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。2024年第二季度，中芯国际实现营收19.01亿美元，同比增长21.8%，环比增长8.6%；毛利为2.65亿美元，同比减少16.2%，环比增加10.6%；股东应占利润1.65亿美元，同比下降59.1%，环比增长129.2%。 2024年第二季度，中芯国际的毛利率为13.9%，第一季度为13.7%，2023年第二季度为20.3%。第二季度，中芯国际出货超过211万片8吋晶圆约当量，环比增长17.7%，同比增加50.5%。产能和产能利用率也稳步上升，中芯国际

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2024-08-08 23:25:59

百润股份威士忌投产在即，威士忌未来打开3倍空间

1、预调酒：预调酒7月订单口径下滑10%，但库存下降更多，实际动销年内首次由负转正，需求拐点出现，双杀变双击！清爽换500ml大罐以后，性价比突出，全国90场巡演，铺货顺利，清爽爆发又带动强爽、微醺销售，预计预调酒重回20%增长中枢！ 2、威士忌：威士忌10月投产，总计6.8万吨基酒储存产能，参考中国威士忌进口均价130元、终端销售200-300元，未来有望贡献超过60亿营收，参考百润预调酒以及同价位白酒净利率，净利率有望超过25%。公司威士忌口感反馈较高，参加国内外威士忌比赛，获奖颇多。 25

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2024-08-08 23:25:05

巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨

【巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨】受巴斯夫断供事件影响，今日维生素A(VA)、维生素E(VE)主流厂家集体停签停报，贸易业市场则较为活跃，部分商家大幅上调报价。百川孚盈数据显示，8月8日，维生素多个产品再掀涨价潮。其中，VA市场参考成交价为205元/公斤，较前一日涨20元/公斤；VE市场参考成交价为140元/公斤，较前一日上涨15元/公斤。 2024年8月7日，巴斯夫宣布对部分维生素A、维生素E和类胡萝卜素产品以及部分香原料实施不可抗力。巴斯夫不可抗力落地，海外唯二供给侧皆有扰

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2024-08-07 22:19:56

卫星互联网产业链：卫星射频天线：盟升电子（市占率约70%）

卫星互联网产业链两个核心增量的方向：（1）第一个是低轨卫星的扩容。（前有发射计划+对标特斯拉的星链抢占低轨卫星的轨道。）其中，低轨卫星端的价值量最大的方向是：载荷，其中价值量最大的零部件是：相控阵天线（占据卫星价值总量的45%）（2）第二个是地面设备的增量市场。地面设备主要是手机终端（还其他的各种网络终端的信号接收设备）。比如HW的mate60，小米手机新增的卫星通信模块，这些需求都会带来设备放量！从市场的盘口反馈来看：1）行业龙头：中国卫通，中国卫星；2）核心标杆：航天科技，腾达科技

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氧化铝：供给收缩逼空行情

事件：夜盘氧化铝期货收涨6.06%，本轮上涨行情自9月11日开始，累计上涨23.2%，自年内底部以来累计上涨54.3%。 1、氧化铝上涨原因：铝土矿供给受阻，催化氧化铝涨价， 1）国外，10月11日，阿联酋环球铝业公司(EGA)称，其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口已被海关暂停，GAC公司去年铝土矿出口量达1400万吨（几内亚23年铝土矿产量9700万吨，占比全球24.3%），其中将近一半出口至中国，为今日夜盘冲高催化剂； 2）国内，10月8日郑州重污染天气橙色预警，要求铝土矿停止露

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港股互联网点评 | 业绩韧性持续验证，关注估值修复机会

主要观点 24Q2业绩持续验证经营韧性，受益于宏观预期修复按照我们覆盖的港股互联网标的，24Q2财季，80%的互联网公司收入高于市场一致预期，实现了高于行业增速的增长，体现了互联网公司对经济的拉动作用；90%的互联网公司的利润超出市场一致预期，体现了互联网公司严格的经营纪律、快速调整能力，及增长飞轮带来的优势。随着头部电商平台低价策略的调整，24H2相较于 24H1竞争有望趋缓，经营效率有望提升；腾讯、哔哩哔哩新游强劲，有望为 24H2贡献增量业绩；美团、携程等垂直领域公司行业积累深厚，经营能

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高盛-香港市场总结:

高盛-香港市场总结: 在资金流动方面，市场再次活跃，接近过去四周平均成交量的3.1倍。买卖盘大致均衡，LO (long only) 的买盘显著（占我们市场活动的80%以上），而对冲基金则小幅净卖出。 Flow wise the pad was active again, nearly 3.1x of 4w average. Skew was about even, with LO buying notable (80%+ of our pad) while HF side was small n

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信心重估牛“三段论”

我认为，一轮资本市场牛市，其实很多时候也是整个国家经济事业的一种映射。最近我在看一个个各国牛市演绎的时候，都会有类似“拉升-盘整-登顶”三个阶段，让我不由自主地想到清代学者王国维的总结，古今之成大事业、大学问者，必经过三种境界。（再次感慨中国文化中有很多历久弥新的精华）在我看来，这轮牛市，映射了我们誓要扭转通缩，终结资产负债表衰退预期的大事业，我预计本轮牛市也将类似要经过这三段： “信心重估牛”第一段：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。” 这段指的是面对巨大困难与挑战，提出远大愿景。当

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洪灏对话刘煜辉：决战十万亿，静待分化过程的第二阶段!

摘要 •当前中国股市情绪高涨，类似于日本股市泡沫破灭后的初期阶段。中国房地产市场也面临去泡沫化，时间点上与日本当年情况相似。 •中国股市可能出现类似日本当年的强劲反弹，主要原因包括：美国降息周期导致人民币升值，中国政府采取财政扩张和降息等措施应对通货紧缩，以及中美关系缓和等因素。 •日本股市在1995年后的反弹幅度达60%-70%，这对于A股具有一定参考意义。香港恒生指数也展现出显著的反弹力度，可以期待A股市场在政策支持和外部条件改善下，也能展现出较好的弹性。 •近期中日两国股票市场表现背离，主

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外资怎么看当下A股！！！

刚刚听了今天的D摩策略会，分享下速记： 1.复盘政策转向：①9/3~5 调研发现上层思路转变，正视通缩话题不再避讳讨论，提出防范通缩；②9/7~8 厦门中国投资论坛，2年来第一次让外资一把手畅所欲言；③ 9/13最高领导层调研了中西部基层了解情况；结合社会感知指数来到底部造成了政策转向 2. 货币政策面，领导层更愿意接受不顾一切的前瞻式刺激，持续大力度降息降准等，但更多是作用于股市；财政政策面，不太可能是小作文的7~10万亿的所谓的大招，预计未来1~2个月会有适度财政政策，1~2万亿规模额外补

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政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击

政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击【券商】时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年。复盘近10年的五次券商牛市行情（14/7-15/5，18/10-19/3，20/6-20/7，21/5-21/9，23/6-23/8），从时空背景和催化因素看，更像14-15和18-19年的行情，熊牛切换，拐点明显，同时股市和楼市低迷后连续释放政策宽松。而19年之后的三次催化因素均是结构性的：20年银证混业和券商并购预期，21年财富管理赛道，23年次新、小盘股领涨。券商近期上涨26%，但相比14-

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【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥

【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥 🎁向上空间全面打开！①基本面确实有变化且明确向上；②美股中概新东方好未来领跑映射；③A港美资产共振，板块效应凸显，政策强关联赛道预期改善弹性大；诸多标的筹码轻位置底。 ■我们观点不变，行情远未走完，阶段扰动无碍价值兑现；新稳态明确，供需结构明确。今日国新办发布会聚焦教育高质量发展： #对校外培训，双减巩固成效，长期压制合规化供给；行业门槛提升，现有证券化标的稀缺性增强；近期市场讨论较多为竞争加剧对盈利拖累，实则竞争不可同日而语；规模化持续化盈利

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@白马打野：华工科技：被低估国资股权转让，1.6t硅光模块放量，某船供应商十倍股起点

1.国资股权转让，下一步国资资本运作做基础华工科技于 2024 年 9 月 18 日收到公司控股股东国恒基金发来的《关于国恒基金合伙人出资份额调整及部分合伙人股东调整的告知函》，国恒基金有限合伙人武汉旅游体育集团有限公司拟将其持有国恒基金 3 亿元份额（含 2.863 亿元实缴份额）和其对应的权益转

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2024-08-23 17:38:40

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升 AI ASIC芯片具备功耗、成本优势，是必然选择。目前AI算法向Transformer收敛，深度学习框架以PyTorch为主，为AI ASIC发展提供了重要前提。ASIC针对特定场景设计，有配套的软硬件全栈生态，虽然目前单颗ASIC算力相比最先进的GPU仍有差距，但整个ASIC集群的算力利用效率可能更高，同时还具备明显的价格、功耗优势，随着软件生态逐步成熟，ASIC有望更广泛地应用于AI推理与训练。我们看好ASIC的大规模应用带来云

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VR眼镜中军佳禾智能&亿道，9月巨头新品发布，产业100倍大爆发前期

苹果 Vision 团队正在继续试验几种不同的穿戴式 VR/AR 眼镜产品，包括①更平价的 Apple Vision Pro，②第二代 Apple Vision Pro，③一款类似 Ray Ban Meta 的智能小眼镜。后续则主要关注：Meta将在9 月 25 日举办“ AI 和元宇宙”为主题的Connect 大会。公司有望展示其首款“真AR眼镜”。我们认为AR行业仍在加速，AI+AR蓄势待发。 - Meta：扎克伯格此前表示Meta今年年底前会发布AR智能眼镜，援引Android Auth

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中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。

中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。2024年第二季度，中芯国际实现营收19.01亿美元，同比增长21.8%，环比增长8.6%；毛利为2.65亿美元，同比减少16.2%，环比增加10.6%；股东应占利润1.65亿美元，同比下降59.1%，环比增长129.2%。 2024年第二季度，中芯国际的毛利率为13.9%，第一季度为13.7%，2023年第二季度为20.3%。第二季度，中芯国际出货超过211万片8吋晶圆约当量，环比增长17.7%，同比增加50.5%。产能和产能利用率也稳步上升，中芯国际

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百润股份威士忌投产在即，威士忌未来打开3倍空间

1、预调酒：预调酒7月订单口径下滑10%，但库存下降更多，实际动销年内首次由负转正，需求拐点出现，双杀变双击！清爽换500ml大罐以后，性价比突出，全国90场巡演，铺货顺利，清爽爆发又带动强爽、微醺销售，预计预调酒重回20%增长中枢！ 2、威士忌：威士忌10月投产，总计6.8万吨基酒储存产能，参考中国威士忌进口均价130元、终端销售200-300元，未来有望贡献超过60亿营收，参考百润预调酒以及同价位白酒净利率，净利率有望超过25%。公司威士忌口感反馈较高，参加国内外威士忌比赛，获奖颇多。 25

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巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨

【巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨】受巴斯夫断供事件影响，今日维生素A(VA)、维生素E(VE)主流厂家集体停签停报，贸易业市场则较为活跃，部分商家大幅上调报价。百川孚盈数据显示，8月8日，维生素多个产品再掀涨价潮。其中，VA市场参考成交价为205元/公斤，较前一日涨20元/公斤；VE市场参考成交价为140元/公斤，较前一日上涨15元/公斤。 2024年8月7日，巴斯夫宣布对部分维生素A、维生素E和类胡萝卜素产品以及部分香原料实施不可抗力。巴斯夫不可抗力落地，海外唯二供给侧皆有扰

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卫星互联网产业链：卫星射频天线：盟升电子（市占率约70%）

卫星互联网产业链两个核心增量的方向：（1）第一个是低轨卫星的扩容。（前有发射计划+对标特斯拉的星链抢占低轨卫星的轨道。）其中，低轨卫星端的价值量最大的方向是：载荷，其中价值量最大的零部件是：相控阵天线（占据卫星价值总量的45%）（2）第二个是地面设备的增量市场。地面设备主要是手机终端（还其他的各种网络终端的信号接收设备）。比如HW的mate60，小米手机新增的卫星通信模块，这些需求都会带来设备放量！从市场的盘口反馈来看：1）行业龙头：中国卫通，中国卫星；2）核心标杆：航天科技，腾达科技

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氧化铝：供给收缩逼空行情

事件：夜盘氧化铝期货收涨6.06%，本轮上涨行情自9月11日开始，累计上涨23.2%，自年内底部以来累计上涨54.3%。 1、氧化铝上涨原因：铝土矿供给受阻，催化氧化铝涨价， 1）国外，10月11日，阿联酋环球铝业公司(EGA)称，其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口已被海关暂停，GAC公司去年铝土矿出口量达1400万吨（几内亚23年铝土矿产量9700万吨，占比全球24.3%），其中将近一半出口至中国，为今日夜盘冲高催化剂； 2）国内，10月8日郑州重污染天气橙色预警，要求铝土矿停止露

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港股互联网点评 | 业绩韧性持续验证，关注估值修复机会

主要观点 24Q2业绩持续验证经营韧性，受益于宏观预期修复按照我们覆盖的港股互联网标的，24Q2财季，80%的互联网公司收入高于市场一致预期，实现了高于行业增速的增长，体现了互联网公司对经济的拉动作用；90%的互联网公司的利润超出市场一致预期，体现了互联网公司严格的经营纪律、快速调整能力，及增长飞轮带来的优势。随着头部电商平台低价策略的调整，24H2相较于 24H1竞争有望趋缓，经营效率有望提升；腾讯、哔哩哔哩新游强劲，有望为 24H2贡献增量业绩；美团、携程等垂直领域公司行业积累深厚，经营能

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2024-10-03 23:22:05

高盛-香港市场总结:

高盛-香港市场总结: 在资金流动方面，市场再次活跃，接近过去四周平均成交量的3.1倍。买卖盘大致均衡，LO (long only) 的买盘显著（占我们市场活动的80%以上），而对冲基金则小幅净卖出。 Flow wise the pad was active again, nearly 3.1x of 4w average. Skew was about even, with LO buying notable (80%+ of our pad) while HF side was small n

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2024-10-01 22:47:23

信心重估牛“三段论”

我认为，一轮资本市场牛市，其实很多时候也是整个国家经济事业的一种映射。最近我在看一个个各国牛市演绎的时候，都会有类似“拉升-盘整-登顶”三个阶段，让我不由自主地想到清代学者王国维的总结，古今之成大事业、大学问者，必经过三种境界。（再次感慨中国文化中有很多历久弥新的精华）在我看来，这轮牛市，映射了我们誓要扭转通缩，终结资产负债表衰退预期的大事业，我预计本轮牛市也将类似要经过这三段： “信心重估牛”第一段：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。” 这段指的是面对巨大困难与挑战，提出远大愿景。当

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洪灏对话刘煜辉：决战十万亿，静待分化过程的第二阶段!

摘要 •当前中国股市情绪高涨，类似于日本股市泡沫破灭后的初期阶段。中国房地产市场也面临去泡沫化，时间点上与日本当年情况相似。 •中国股市可能出现类似日本当年的强劲反弹，主要原因包括：美国降息周期导致人民币升值，中国政府采取财政扩张和降息等措施应对通货紧缩，以及中美关系缓和等因素。 •日本股市在1995年后的反弹幅度达60%-70%，这对于A股具有一定参考意义。香港恒生指数也展现出显著的反弹力度，可以期待A股市场在政策支持和外部条件改善下，也能展现出较好的弹性。 •近期中日两国股票市场表现背离，主

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2024-10-01 22:44:31

外资怎么看当下A股！！！

刚刚听了今天的D摩策略会，分享下速记： 1.复盘政策转向：①9/3~5 调研发现上层思路转变，正视通缩话题不再避讳讨论，提出防范通缩；②9/7~8 厦门中国投资论坛，2年来第一次让外资一把手畅所欲言；③ 9/13最高领导层调研了中西部基层了解情况；结合社会感知指数来到底部造成了政策转向 2. 货币政策面，领导层更愿意接受不顾一切的前瞻式刺激，持续大力度降息降准等，但更多是作用于股市；财政政策面，不太可能是小作文的7~10万亿的所谓的大招，预计未来1~2个月会有适度财政政策，1~2万亿规模额外补

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政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击

政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击【券商】时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年。复盘近10年的五次券商牛市行情（14/7-15/5，18/10-19/3，20/6-20/7，21/5-21/9，23/6-23/8），从时空背景和催化因素看，更像14-15和18-19年的行情，熊牛切换，拐点明显，同时股市和楼市低迷后连续释放政策宽松。而19年之后的三次催化因素均是结构性的：20年银证混业和券商并购预期，21年财富管理赛道，23年次新、小盘股领涨。券商近期上涨26%，但相比14-

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【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥

【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥 🎁向上空间全面打开！①基本面确实有变化且明确向上；②美股中概新东方好未来领跑映射；③A港美资产共振，板块效应凸显，政策强关联赛道预期改善弹性大；诸多标的筹码轻位置底。 ■我们观点不变，行情远未走完，阶段扰动无碍价值兑现；新稳态明确，供需结构明确。今日国新办发布会聚焦教育高质量发展： #对校外培训，双减巩固成效，长期压制合规化供给；行业门槛提升，现有证券化标的稀缺性增强；近期市场讨论较多为竞争加剧对盈利拖累，实则竞争不可同日而语；规模化持续化盈利

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@白马打野：华工科技：被低估国资股权转让，1.6t硅光模块放量，某船供应商十倍股起点

1.国资股权转让，下一步国资资本运作做基础华工科技于 2024 年 9 月 18 日收到公司控股股东国恒基金发来的《关于国恒基金合伙人出资份额调整及部分合伙人股东调整的告知函》，国恒基金有限合伙人武汉旅游体育集团有限公司拟将其持有国恒基金 3 亿元份额（含 2.863 亿元实缴份额）和其对应的权益转

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2024-08-23 17:38:40

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升 AI ASIC芯片具备功耗、成本优势，是必然选择。目前AI算法向Transformer收敛，深度学习框架以PyTorch为主，为AI ASIC发展提供了重要前提。ASIC针对特定场景设计，有配套的软硬件全栈生态，虽然目前单颗ASIC算力相比最先进的GPU仍有差距，但整个ASIC集群的算力利用效率可能更高，同时还具备明显的价格、功耗优势，随着软件生态逐步成熟，ASIC有望更广泛地应用于AI推理与训练。我们看好ASIC的大规模应用带来云

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苹果公司

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VR眼镜中军佳禾智能&亿道，9月巨头新品发布，产业100倍大爆发前期

苹果 Vision 团队正在继续试验几种不同的穿戴式 VR/AR 眼镜产品，包括①更平价的 Apple Vision Pro，②第二代 Apple Vision Pro，③一款类似 Ray Ban Meta 的智能小眼镜。后续则主要关注：Meta将在9 月 25 日举办“ AI 和元宇宙”为主题的Connect 大会。公司有望展示其首款“真AR眼镜”。我们认为AR行业仍在加速，AI+AR蓄势待发。 - Meta：扎克伯格此前表示Meta今年年底前会发布AR智能眼镜，援引Android Auth

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佳禾智能
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2024-08-09 10:46:55

中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。

中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。2024年第二季度，中芯国际实现营收19.01亿美元，同比增长21.8%，环比增长8.6%；毛利为2.65亿美元，同比减少16.2%，环比增加10.6%；股东应占利润1.65亿美元，同比下降59.1%，环比增长129.2%。 2024年第二季度，中芯国际的毛利率为13.9%，第一季度为13.7%，2023年第二季度为20.3%。第二季度，中芯国际出货超过211万片8吋晶圆约当量，环比增长17.7%，同比增加50.5%。产能和产能利用率也稳步上升，中芯国际

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中芯国际

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2024-08-08 23:25:59

百润股份威士忌投产在即，威士忌未来打开3倍空间

1、预调酒：预调酒7月订单口径下滑10%，但库存下降更多，实际动销年内首次由负转正，需求拐点出现，双杀变双击！清爽换500ml大罐以后，性价比突出，全国90场巡演，铺货顺利，清爽爆发又带动强爽、微醺销售，预计预调酒重回20%增长中枢！ 2、威士忌：威士忌10月投产，总计6.8万吨基酒储存产能，参考中国威士忌进口均价130元、终端销售200-300元，未来有望贡献超过60亿营收，参考百润预调酒以及同价位白酒净利率，净利率有望超过25%。公司威士忌口感反馈较高，参加国内外威士忌比赛，获奖颇多。 25

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巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨

【巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨】受巴斯夫断供事件影响，今日维生素A(VA)、维生素E(VE)主流厂家集体停签停报，贸易业市场则较为活跃，部分商家大幅上调报价。百川孚盈数据显示，8月8日，维生素多个产品再掀涨价潮。其中，VA市场参考成交价为205元/公斤，较前一日涨20元/公斤；VE市场参考成交价为140元/公斤，较前一日上涨15元/公斤。 2024年8月7日，巴斯夫宣布对部分维生素A、维生素E和类胡萝卜素产品以及部分香原料实施不可抗力。巴斯夫不可抗力落地，海外唯二供给侧皆有扰

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卫星互联网产业链：卫星射频天线：盟升电子（市占率约70%）

卫星互联网产业链两个核心增量的方向：（1）第一个是低轨卫星的扩容。（前有发射计划+对标特斯拉的星链抢占低轨卫星的轨道。）其中，低轨卫星端的价值量最大的方向是：载荷，其中价值量最大的零部件是：相控阵天线（占据卫星价值总量的45%）（2）第二个是地面设备的增量市场。地面设备主要是手机终端（还其他的各种网络终端的信号接收设备）。比如HW的mate60，小米手机新增的卫星通信模块，这些需求都会带来设备放量！从市场的盘口反馈来看：1）行业龙头：中国卫通，中国卫星；2）核心标杆：航天科技，腾达科技

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2024-10-12 17:00:28

氧化铝：供给收缩逼空行情

事件：夜盘氧化铝期货收涨6.06%，本轮上涨行情自9月11日开始，累计上涨23.2%，自年内底部以来累计上涨54.3%。 1、氧化铝上涨原因：铝土矿供给受阻，催化氧化铝涨价， 1）国外，10月11日，阿联酋环球铝业公司(EGA)称，其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口已被海关暂停，GAC公司去年铝土矿出口量达1400万吨（几内亚23年铝土矿产量9700万吨，占比全球24.3%），其中将近一半出口至中国，为今日夜盘冲高催化剂； 2）国内，10月8日郑州重污染天气橙色预警，要求铝土矿停止露

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港股互联网点评 | 业绩韧性持续验证，关注估值修复机会

主要观点 24Q2业绩持续验证经营韧性，受益于宏观预期修复按照我们覆盖的港股互联网标的，24Q2财季，80%的互联网公司收入高于市场一致预期，实现了高于行业增速的增长，体现了互联网公司对经济的拉动作用；90%的互联网公司的利润超出市场一致预期，体现了互联网公司严格的经营纪律、快速调整能力，及增长飞轮带来的优势。随着头部电商平台低价策略的调整，24H2相较于 24H1竞争有望趋缓，经营效率有望提升；腾讯、哔哩哔哩新游强劲，有望为 24H2贡献增量业绩；美团、携程等垂直领域公司行业积累深厚，经营能

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高盛-香港市场总结:

高盛-香港市场总结: 在资金流动方面，市场再次活跃，接近过去四周平均成交量的3.1倍。买卖盘大致均衡，LO (long only) 的买盘显著（占我们市场活动的80%以上），而对冲基金则小幅净卖出。 Flow wise the pad was active again, nearly 3.1x of 4w average. Skew was about even, with LO buying notable (80%+ of our pad) while HF side was small n

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信心重估牛“三段论”

我认为，一轮资本市场牛市，其实很多时候也是整个国家经济事业的一种映射。最近我在看一个个各国牛市演绎的时候，都会有类似“拉升-盘整-登顶”三个阶段，让我不由自主地想到清代学者王国维的总结，古今之成大事业、大学问者，必经过三种境界。（再次感慨中国文化中有很多历久弥新的精华）在我看来，这轮牛市，映射了我们誓要扭转通缩，终结资产负债表衰退预期的大事业，我预计本轮牛市也将类似要经过这三段： “信心重估牛”第一段：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路。” 这段指的是面对巨大困难与挑战，提出远大愿景。当

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洪灏对话刘煜辉：决战十万亿，静待分化过程的第二阶段!

摘要 •当前中国股市情绪高涨，类似于日本股市泡沫破灭后的初期阶段。中国房地产市场也面临去泡沫化，时间点上与日本当年情况相似。 •中国股市可能出现类似日本当年的强劲反弹，主要原因包括：美国降息周期导致人民币升值，中国政府采取财政扩张和降息等措施应对通货紧缩，以及中美关系缓和等因素。 •日本股市在1995年后的反弹幅度达60%-70%，这对于A股具有一定参考意义。香港恒生指数也展现出显著的反弹力度，可以期待A股市场在政策支持和外部条件改善下，也能展现出较好的弹性。 •近期中日两国股票市场表现背离，主

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外资怎么看当下A股！！！

刚刚听了今天的D摩策略会，分享下速记： 1.复盘政策转向：①9/3~5 调研发现上层思路转变，正视通缩话题不再避讳讨论，提出防范通缩；②9/7~8 厦门中国投资论坛，2年来第一次让外资一把手畅所欲言；③ 9/13最高领导层调研了中西部基层了解情况；结合社会感知指数来到底部造成了政策转向 2. 货币政策面，领导层更愿意接受不顾一切的前瞻式刺激，持续大力度降息降准等，但更多是作用于股市；财政政策面，不太可能是小作文的7~10万亿的所谓的大招，预计未来1~2个月会有适度财政政策，1~2万亿规模额外补

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政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击

政策积极转向，市场反转非银迎估值业绩双击【券商】时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年。复盘近10年的五次券商牛市行情（14/7-15/5，18/10-19/3，20/6-20/7，21/5-21/9，23/6-23/8），从时空背景和催化因素看，更像14-15和18-19年的行情，熊牛切换，拐点明显，同时股市和楼市低迷后连续释放政策宽松。而19年之后的三次催化因素均是结构性的：20年银证混业和券商并购预期，21年财富管理赛道，23年次新、小盘股领涨。券商近期上涨26%，但相比14-

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【天风轻纺孙海洋】怎么看待教育催化及行情🔥🔥 🎁向上空间全面打开！①基本面确实有变化且明确向上；②美股中概新东方好未来领跑映射；③A港美资产共振，板块效应凸显，政策强关联赛道预期改善弹性大；诸多标的筹码轻位置底。 ■我们观点不变，行情远未走完，阶段扰动无碍价值兑现；新稳态明确，供需结构明确。今日国新办发布会聚焦教育高质量发展： #对校外培训，双减巩固成效，长期压制合规化供给；行业门槛提升，现有证券化标的稀缺性增强；近期市场讨论较多为竞争加剧对盈利拖累，实则竞争不可同日而语；规模化持续化盈利

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@白马打野：华工科技：被低估国资股权转让，1.6t硅光模块放量，某船供应商十倍股起点

1.国资股权转让，下一步国资资本运作做基础华工科技于 2024 年 9 月 18 日收到公司控股股东国恒基金发来的《关于国恒基金合伙人出资份额调整及部分合伙人股东调整的告知函》，国恒基金有限合伙人武汉旅游体育集团有限公司拟将其持有国恒基金 3 亿元份额（含 2.863 亿元实缴份额）和其对应的权益转

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2024-08-23 17:38:40

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升

国泰君安：看好AI ASIC芯片大规模应用带来云厂商ROI提升 AI ASIC芯片具备功耗、成本优势，是必然选择。目前AI算法向Transformer收敛，深度学习框架以PyTorch为主，为AI ASIC发展提供了重要前提。ASIC针对特定场景设计，有配套的软硬件全栈生态，虽然目前单颗ASIC算力相比最先进的GPU仍有差距，但整个ASIC集群的算力利用效率可能更高，同时还具备明显的价格、功耗优势，随着软件生态逐步成熟，ASIC有望更广泛地应用于AI推理与训练。我们看好ASIC的大规模应用带来云

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VR眼镜中军佳禾智能&亿道，9月巨头新品发布，产业100倍大爆发前期

苹果 Vision 团队正在继续试验几种不同的穿戴式 VR/AR 眼镜产品，包括①更平价的 Apple Vision Pro，②第二代 Apple Vision Pro，③一款类似 Ray Ban Meta 的智能小眼镜。后续则主要关注：Meta将在9 月 25 日举办“ AI 和元宇宙”为主题的Connect 大会。公司有望展示其首款“真AR眼镜”。我们认为AR行业仍在加速，AI+AR蓄势待发。 - Meta：扎克伯格此前表示Meta今年年底前会发布AR智能眼镜，援引Android Auth

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中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。

中芯国际披露2024年第二季度业绩情况。2024年第二季度，中芯国际实现营收19.01亿美元，同比增长21.8%，环比增长8.6%；毛利为2.65亿美元，同比减少16.2%，环比增加10.6%；股东应占利润1.65亿美元，同比下降59.1%，环比增长129.2%。 2024年第二季度，中芯国际的毛利率为13.9%，第一季度为13.7%，2023年第二季度为20.3%。第二季度，中芯国际出货超过211万片8吋晶圆约当量，环比增长17.7%，同比增加50.5%。产能和产能利用率也稳步上升，中芯国际

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百润股份威士忌投产在即，威士忌未来打开3倍空间

1、预调酒：预调酒7月订单口径下滑10%，但库存下降更多，实际动销年内首次由负转正，需求拐点出现，双杀变双击！清爽换500ml大罐以后，性价比突出，全国90场巡演，铺货顺利，清爽爆发又带动强爽、微醺销售，预计预调酒重回20%增长中枢！ 2、威士忌：威士忌10月投产，总计6.8万吨基酒储存产能，参考中国威士忌进口均价130元、终端销售200-300元，未来有望贡献超过60亿营收，参考百润预调酒以及同价位白酒净利率，净利率有望超过25%。公司威士忌口感反馈较高，参加国内外威士忌比赛，获奖颇多。 25

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巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨

【巨头官宣“断供”引爆产业链维生素价格再度跳涨】受巴斯夫断供事件影响，今日维生素A(VA)、维生素E(VE)主流厂家集体停签停报，贸易业市场则较为活跃，部分商家大幅上调报价。百川孚盈数据显示，8月8日，维生素多个产品再掀涨价潮。其中，VA市场参考成交价为205元/公斤，较前一日涨20元/公斤；VE市场参考成交价为140元/公斤，较前一日上涨15元/公斤。 2024年8月7日，巴斯夫宣布对部分维生素A、维生素E和类胡萝卜素产品以及部分香原料实施不可抗力。巴斯夫不可抗力落地，海外唯二供给侧皆有扰

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卫星互联网产业链：卫星射频天线：盟升电子（市占率约70%）

卫星互联网产业链两个核心增量的方向：（1）第一个是低轨卫星的扩容。（前有发射计划+对标特斯拉的星链抢占低轨卫星的轨道。）其中，低轨卫星端的价值量最大的方向是：载荷，其中价值量最大的零部件是：相控阵天线（占据卫星价值总量的45%）（2）第二个是地面设备的增量市场。地面设备主要是手机终端（还其他的各种网络终端的信号接收设备）。比如HW的mate60，小米手机新增的卫星通信模块，这些需求都会带来设备放量！从市场的盘口反馈来看：1）行业龙头：中国卫通，中国卫星；2）核心标杆：航天科技，腾达科技

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