汇川技术：无惧短期回调，赔率正在提升-韭研公社

登录注册

汇川技术：无惧短期回调，赔率正在提升

夜长梦山

2023-12-07 12:47:51

【东吴电新】汇川技术：无惧短期回调，赔率正在提升 #此前我们强调汇川当前位置市场的“三问”： 1）明年整体需求看不清（并且怀疑光伏会继锂电之后成为“拖累项”）。2）核心产品份额处于中偏上位置，担心天花板逐步接近；3）三大战略业务在25年前难以作为百亿收入体量的主驱力。近期回调更多反应的是“第一问”——11月短期订单同增、但增速不及前两个月（因去年11月放开预期下，达到了全年第二高基数），同时光伏相关订单首月出现了下滑。观点重申： #买汇川是买“通用设备”属性、切勿当作“光伏专用设备”。1）汇川业务行业高度分散、结构足以平抑周期波动，光伏/整个新能源只占收入比重15%/25%左右，敞口相对不高；2）光伏下行压力不是今天才有的预期，早已贯穿全年、早已price-in（而且汇川在光伏的份额也没有下滑），为何现在股价才开始反应。 #月度波动很正常、拥抱大势、不必过于博弈短期。市场只关心“同比下滑”，但我们预计订单环比仍有10-20%增长，即使考虑新能源的下滑，恰恰表明传统行业增长显著（需求确实在复苏轨道+汇川自身的α 份额提升逻辑）。往后展望，去年12月基数相对11月会下来，我们预计今年12月仍会回归到前期增长水平；看明年，传统制造业的补库相对11月“只增不减”，工控出海也有积极变化（前三季度翻倍以上增长），汽车今年开始也贡献正盈利，这三个积极因素方向明确。同时人形机器人明年头部厂商也将落地兑现，汇川的能力和布局不输当前市场热点供应商，值得期待。 [礼物]盈利预测：我们预计公司2023-25年归母净利润分别52.0亿/69.0亿/90.3亿，同比+20%/+33%/+31%（23-25年扣非分别42.8亿/54.9亿/71.2亿，同比+26%/+28%/+31%），对应现价PE分别31倍、23倍、18倍。给予24年35倍估值，目标价90.7元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

汇川技术

工分