【国君非银刘欣琦周观点】公募佣金新规出台，专业经营方是未来

[太阳]本周市场关注度较高的事件莫过于公募佣金新政的征求意见稿（《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》）。

1⃣为何出台？规范佣金使用、增强机构服务。

在2007年的基础上，进一步规范公募基金管理人证券交易佣金及分配管理，保护基金份额持有人合法权益，提升券商机构投资者服务能力。

2⃣有何变化？规范公募佣金费率上限；降低佣金分配比例上限；严禁转移支付、交易佣金挂钩基金销售考核；管理人每年披露交易佣金分配明细等监管内容。

3⃣有何影响？公募佣金降三成、券商利润降百二、场景规范为研究服务、综合专业是未来。

1）按2022年数据测算，预计公募佣金总额降33%至126亿元，上市券商净营收降1.3%、归母净利润降2.1%。2）佣金集中度下降、使用更透明，场景规范至研究服务。3）券商机构服务将走向综合化、专业化，财富管理将加速由“流量”向“存量”模式转型，AUM与投顾服务成竞争制高点。

[太阳]此外，12月8日，证监会发布关于就《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《私募办法》）公开征求意见的通知。

1⃣为何修订？根据国务院发布的《私募投资基金监督管理条例》，证监会需对《私募办法》进行细化完善，以推进私募行业规范健康发展，更好支持科技创新、提升服务实体经济质效，并切实防控风险。

2⃣有何变化？细化了私募管理人、其展业行为及私募产品的相关规定，提高实缴资金要求，明确嵌套规定，差异化合格投资者门槛，并支持创业投资基金等。

3⃣有何影响？推进私募基金行业规范健康发展，增强行业支持科技创新、服务实体经济质效，利好规范发展的头部私募机构。预计将催生更多风险管理、配置策略及投研服务等券商机构服务需求。

个股推荐：
券商：增持机构服务综合化、专业化水平更高，财富管理投顾服务能力更强的头部券商。个股推荐中信证券、华泰证券、广发证券，受益标的为长江证券、中信建投。

保险：对于保险板块，我们依然认为后续股价的主要驱动力是资产端。建议底部配置投资端弹性更大的纯寿险标的，个股推荐中国人寿

金融科技：同花顺