电容是一种常见的电子元件，MLCC（多层瓷介电容器）在电容中占比近一半，而射频微波MLCC则属于更进一步的细分行业，下游集中于军工（含航空、航天）、通信、医疗等领域。
2022年全球射频微波MLCC市场规模约为61亿元，预计未来五年复合增速为5%。
从竞争格局看，行业集中度高，ATC公司以24.2%的市占率排全球第一，达利凯普以7.6%的市占率排全球第五，全球CR7接近80%。达利凯普是国内规模最大的射频微波MLCC公司，国内的另一家友商成都宏明还未上市，有一定的稀缺性。
给予达利凯普2023年35倍pe，即合理市值48亿，合理价格12元，对应发行价+35%。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。
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公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。公司目前主要产品包含射频微波多层瓷介电容器（射频微波 MLCC）及射频微波单层瓷介电容器（射频微波 SLCC）等，具有高 Q 值、低 ESR、高自谐振频率、高耐压、高可靠性等特点，广泛应用于民用工业类产品和军工产品的射频微波电路之中。
民品方面，在移动通讯基站设备领域，公司已成为移动通讯基站主设备商客户 A 等企业的供应商；在医疗影像设备领域，公司与通用医疗（GE Healthcare）、西门子医疗（Siemens Healthineers）、联影医疗等大型医疗影像设备制造商保持长期合作关系；轨道交通信号设备领域，公司是中国通号的射频微波 MLCC 供应商；半导体射频电源及激光设备领域，公司已进入Advanced Energy Industries、MKS Instruments, Inc.等知名半导体、电源技术公司的供应体系。
电容器是电子线路中必不可少的基础电子元件，是被动元器件中占比最大的元器件。电容器通过静电的形式储存和释放电能，在两极导电物质间以介质隔离，并将电能储存其间。主要作用包括电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流、提供调谐及振荡等。几乎所有的电子设备中都需要规模化的电容器配置。
根据介质不同，电容器产品可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器等。相比其他电容，陶瓷电容具有体积小、电压范围大、价格相对较低等优点，在小型化趋势下小体积陶瓷电容需求巨大。
公司主要产品为射频微波 MLCC，系 MLCC 的重点分支产品之一。
应用场景方面，全球射频微波 MLCC 市场分布与射频微波技术的应用比较吻合，主要集中于军工（含航空、航天）、通信、医疗等方面，以上三个市场占全球射频微波 MLCC 市场份额超过 80%，其中，军工行业作为最早应用射频微波技术的行业之一，也是目前全球最大的射频微波 MLCC 应用市场，如以主要包括军工等领域的高端装备领域计算，其份额占比达到 48%左右。
受益于下游行业的快速发展，射频微波 MLCC 行业的发展速度高于整体MLCC 行业。根据《2023 年版中国 MLCC 市场竞争研究报告》，2022 年全球射频微波 MLCC 市场规模约为 60.8 亿元，到 2027 年将达到 77.7 亿元，2020 年至2027 年均复合增长率为 8.56%，高于同期全球 MLCC 市场规模的增速，射频微波 MLCC 行业具有快速发展的潜力。
与整体 MLCC 行业相似，全球射频微波 MLCC 行业的集中度较高。ATC（企业位于美国，现由日本京瓷集团下属 AVX 控股）、Knowles（楼氏集团，美国）、Exxelia（原 Temex，法国）、JTI（约翰逊科技，美国）等企业在军工、航空航天等市场具有较强优势；日系企业村田是全球最大的 MLCC 制造商，也生产销售主要针对民用通信设备市场的射频微波MLCC产品。国内从事射频微波MLCC研发和生产的供应商主要为达利凯普、成都宏明等，其中达利凯普可实现批量对外销售，具有一定的国际竞争力。
按应用规模计算，中国射频微波 MLCC 市场占有率第一位的是 Knowles，2022 年中国市场占有率为 23.7%；2022 年 ATC 中国市场占有率约为 14.1%，排名第二；村田 2022 年中国市场占有率约为 13.3%，排名第三；达利凯普于国内销售的产品所占国内市场规模的比例为 6.2%，排名第五。市场份额排名前六的生产商已覆盖国内射频微波 MLCC 市场超 70%的份额。
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