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2025-12-09 22:54:23
新股研究:百奥赛图688796
2025.12.9 点评:CRO行业,景气度低,成长性中。 CRO作为创新药行业的“卖水人”,原来是旱涝保收,但2022年起全球生物医药融资额的下滑对CRO行业造成了巨大的打击,直到今年上半年融资与BD交易回暖,结束了三年的下跌。 百奥赛图专注于临床前CRO,预计2026年全球临床前CRO市场规模达到332亿美元,未来几年复合增速约10%。 国内临床前药效学CRO行业整体处于发展的初期阶段,虽市场参与者众多,但除少数一站式 CRO企业外,大多呈现出业务规模小、国际竞争力弱、行业集中度低等特性。
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2025-12-04 22:28:01
新股研究:摩尔线程688795
2025.12.4 点评:GPU行业,景气度高,成长性高。 GPU主要分为全功能GPU、图形GPU和GPGPU,当前市场炒作的AI算力主要是全功能GPU。 GPU行业呈现出“技术–市场”双周期叠加的典型特征。其中,长周期主要由底层架构的技术革新推动,中短周期主要与产品迭代周期和下游资本开支密切相关。 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119亿元,年均复合增速24%,其中中国GPU市场规模将达到13635亿元,年均复合增速58%。 性能角度,摩尔线程S5000可以大致对标英伟达A100。虽
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2025-12-02 20:56:35
新股研究:中国铀业001280
2025.12.2 点评:铀矿行业,景气度中,成长性中。 铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征,主要应用于核能发电领域,其同位素铀-235 是核能发电的重要燃料;此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反应堆燃料等。 全球已探明且开采成本低于130 美元/kgU 的铀资源总量 592.57 万 tU,全球分布不均,主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚和俄罗斯,上述五国铀资源储量分别占世界总储量的 28%、14%、10%、8%和 8%。 全球天然铀行业集中度较高,202
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中广核矿业
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2025-11-24 21:20:19
新股研究:海安集团001233
2025.11.24 点评:轮胎行业,景气度高,成长性中。 轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎,非公路用轮胎又包括农用轮胎、工程轮胎、航空轮胎和军用特种轮胎等。 全钢巨型工程轮胎主要装备于载重量大、行驶条件苛刻的大型矿用自卸车、装载机等工程机械。预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条,五年均复合增速约11%。我国全钢巨胎产量在未来五年将以18%的年复合增长率增长至约6.3万条。 全钢巨胎行业集中度高,目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断,国际三大品牌
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中策橡胶
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2025-11-17 22:13:18
新股研究:恒坤新材688727
2025.11.17 点评:光刻材料行业,景气度中,成长性高。 集成电路制造材料包括硅片、光刻材料、电子特气和掩膜版等。其中光刻材料占比15%,仅次于硅片。预计2028年境内光刻材料市场规模达到319亿元,年复合增速达到21%。 在12英寸集成电路领域,i-Line 光刻胶、SOC 国产化率 10%左右,BARC、KrF光刻胶国产化率 1-2%左右,ArF 光刻胶国产化率不足 1%,EUV 光刻胶完全由国外厂商垄断。 恒坤新材的SOC销售规模在境内国产厂商中排名第一,市占率已超过10%;ArF
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西安奕材
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2025-11-17 22:11:55
新股研究:南网数字301638
2025.11.17 点评:数字电网行业,景气度中,成长性中。 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造。2025年中国电力能源数字化市场规模将达到3700亿元,近5年复合增速达到10%。细分市场中,数字化服务(如智能电网、运维管理)占比约83%,数字化升级改造(如AI、云计算)占比约17%。 我国数字电网行业内的竞争企业主要以国有企业为主,行业集中度较高,包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等。 给予南网数字20
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新股研究:德力佳603092
2025.11.6 点评:风电主齿轮箱行业,景气度高,成长性中。 今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的三重驱动周期,2025-2030年,全球新增风电装机容量将保持9%的复合增长率。 2024年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为58亿美元,预计2030年将达到83亿美元,年复合增速约6%。 风电主齿轮箱行业头部化现象明显,市场集中度较高,德力佳在全球市占率为10%,排名第三。 德力佳是江苏省专精特新“小巨人”企业。 给予德力佳2025年30倍pe,即合理市值27
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新股研究:大明电子603376
2025.11.5 点评:汽车电子行业,景气度中,成长性中。 伴随汽车智能化的需求提升,汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升,预计全球汽车电子占整车价值比重将由2020年的34%上升到2030年的50%,市场规模将在2028年达到4000亿美元,年复合增速约8%。 在全球市场,日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据着先发优势,如博世、电装、大陆。在国内市场,本土汽车电子零部件供应商整体竞争能力仍较弱,以生产制造初级、低端产品为主,企业数量众多。 大
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2025-11-04 22:37:45
新股研究:丰倍生物603334
2025.11.4 点评:废弃油脂资源化利用行业,景气度中,成长性中。 我国废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物,把废弃油脂转化为生物基材料和生物燃料的过程,即废弃油脂资源化利用。 从供应端看,我国废弃油脂供应潜力超1200万吨/年,但每年的收集量不足300万吨。 从需求端看,2023年我国生物材料市场规模达到6640亿元,年复合增长率超过20%;2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨,预计2028年消费量增长至5993万吨,年复合增长率约为7%。 我国生物柴油市场集中度相对较高,前十
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2025-10-27 21:00:00
新股研究:西安奕材688783
2025.10.27 点评:半导体硅片行业,景气度中,成长性中。 硅片是半导体晶圆制造中价值量最大的耗材,成本占比30%。主流半导体硅片尺寸已经发展到12寸,2024年全球12寸硅片占比所有规格硅片出货面积的75%以上。 2024年全球电子级硅片(不含 SOI 硅片)销售规模为115亿美元,相比2022年峰值138亿美元是下滑的,基本回到了2018年的销售规模。但 SEMI预期2030年可以达到200亿美元,则年均复合增速接近10%。 从产能角度,全球CR5为72%,信越化学、SUMCO、环球晶
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2025-10-23 21:20:33
新股研究:超颖电子603175
2025.10.23 点评:PCB行业,景气度高,成长性高。 PCB是电子产品的基础组件,预计2028年全球PCB产值达到911亿美元,年复合增速为5.5%。中国大陆是PCB的主要生产国,产值占比全球超过五成。 具体细分领域来看,服务器 PCB、通讯 PCB 和汽车电子 PCB 增速快于其他 PCB 品类,年复合增速分别为 11.3%、5.4%和 5.1%。 超颖电子的产品主要应用为汽车电子,占比70%,其次为显示、储存、通信和消费电子。在通信领域的客户包括博通、浪潮信息。 全球前十PCB厂商市
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2025-10-21 20:33:57
新股研究:马可波罗001386
2025.10.21 点评:建筑陶瓷行业,景气度低,成长性低。 中国陶瓷砖产量高峰在2014-2017年,年均超过100亿平方米,自2018年开始快速下滑,到2024年陶瓷砖产量下降到59亿平方米。 建筑陶瓷行业呈现大行业、小公司的特征,前十企业的集中度在20%左右,马可波罗以3.3%的市占率排名全国第一。 给予马可波罗2024年15倍pe,即合理市值199亿,合理价格16.65元,对应发行价+21%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合
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东鹏控股
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新股研究:道生天合601026
2025.10.16 点评:高性能热固性树脂材料行业,景气度高,成长性中。 高性能热固性树脂材料包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等,属于非金属材料,可代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量,满足物理机械性能需求。 道生天合的产品主要应用在风电叶片,营收占比80%,其他应用包括新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。 由于道生天合的下游以风电行业为主,因此主要考虑风电行业景气度。今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的
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惠柏新材
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康达新材
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2025-09-25 18:54:11
新股研究:昊创瑞通301668
2025.9.25 点评:电网设备行业,景气度中,成长性中。 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统。其中配电网主要由各种配电设备或设施构成,相关设备或设施根据功能和应用场景的不同,可以分为一次配电设备、二次配电设备和以一二次融合设备为代表的智能配电设备,具体主要包括配电线路、柱上开关、环网柜/箱、箱式变电站、继电保护装置、安全自动装置、通信设备以及相关智能化设备等。 2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元,其中完成配电网投资2920亿元,占
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2025-09-22 23:11:14
新股研究:友升股份603418
2025.9.22 点评:铝合金汽车零部件行业,景气度中,成长性中。 在汽车发展史上,普通钢铁材料在汽车中占有统治地位。而在汽车轻量化过程中将使用轻量化材料来代替传统普通钢材料,而铝合金材料是当前应用最广泛的轻量化材料。 我国铝合金零部件行业企业较多,行业比较分散,目前尚无一家铝合金零部件企业在汽车零部件市场占有率上有绝对的优势,已上市的几家公司业务也偏同质化。 给予友升股份2025年30倍pe,即合理市值165亿,合理价格85.49元,对应发行价+84%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于
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新股研究:百奥赛图688796
2025.12.9 点评:CRO行业,景气度低,成长性中。 CRO作为创新药行业的“卖水人”,原来是旱涝保收,但2022年起全球生物医药融资额的下滑对CRO行业造成了巨大的打击,直到今年上半年融资与BD交易回暖,结束了三年的下跌。 百奥赛图专注于临床前CRO,预计2026年全球临床前CRO市场规模达到332亿美元,未来几年复合增速约10%。 国内临床前药效学CRO行业整体处于发展的初期阶段,虽市场参与者众多,但除少数一站式 CRO企业外,大多呈现出业务规模小、国际竞争力弱、行业集中度低等特性。
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新股研究:摩尔线程688795
2025.12.4 点评:GPU行业,景气度高,成长性高。 GPU主要分为全功能GPU、图形GPU和GPGPU,当前市场炒作的AI算力主要是全功能GPU。 GPU行业呈现出“技术–市场”双周期叠加的典型特征。其中,长周期主要由底层架构的技术革新推动,中短周期主要与产品迭代周期和下游资本开支密切相关。 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119亿元,年均复合增速24%,其中中国GPU市场规模将达到13635亿元,年均复合增速58%。 性能角度,摩尔线程S5000可以大致对标英伟达A100。虽
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新股研究:中国铀业001280
2025.12.2 点评:铀矿行业,景气度中,成长性中。 铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征,主要应用于核能发电领域,其同位素铀-235 是核能发电的重要燃料;此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反应堆燃料等。 全球已探明且开采成本低于130 美元/kgU 的铀资源总量 592.57 万 tU,全球分布不均,主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚和俄罗斯,上述五国铀资源储量分别占世界总储量的 28%、14%、10%、8%和 8%。 全球天然铀行业集中度较高,202
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新股研究:海安集团001233
2025.11.24 点评:轮胎行业,景气度高,成长性中。 轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎,非公路用轮胎又包括农用轮胎、工程轮胎、航空轮胎和军用特种轮胎等。 全钢巨型工程轮胎主要装备于载重量大、行驶条件苛刻的大型矿用自卸车、装载机等工程机械。预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条,五年均复合增速约11%。我国全钢巨胎产量在未来五年将以18%的年复合增长率增长至约6.3万条。 全钢巨胎行业集中度高,目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断,国际三大品牌
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新股研究:恒坤新材688727
2025.11.17 点评:光刻材料行业,景气度中,成长性高。 集成电路制造材料包括硅片、光刻材料、电子特气和掩膜版等。其中光刻材料占比15%,仅次于硅片。预计2028年境内光刻材料市场规模达到319亿元,年复合增速达到21%。 在12英寸集成电路领域,i-Line 光刻胶、SOC 国产化率 10%左右,BARC、KrF光刻胶国产化率 1-2%左右,ArF 光刻胶国产化率不足 1%,EUV 光刻胶完全由国外厂商垄断。 恒坤新材的SOC销售规模在境内国产厂商中排名第一,市占率已超过10%;ArF
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2025.11.17 点评:数字电网行业,景气度中,成长性中。 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造。2025年中国电力能源数字化市场规模将达到3700亿元,近5年复合增速达到10%。细分市场中,数字化服务(如智能电网、运维管理)占比约83%,数字化升级改造(如AI、云计算)占比约17%。 我国数字电网行业内的竞争企业主要以国有企业为主,行业集中度较高,包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等。 给予南网数字20
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2025.11.6 点评:风电主齿轮箱行业,景气度高,成长性中。 今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的三重驱动周期,2025-2030年,全球新增风电装机容量将保持9%的复合增长率。 2024年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为58亿美元,预计2030年将达到83亿美元,年复合增速约6%。 风电主齿轮箱行业头部化现象明显,市场集中度较高,德力佳在全球市占率为10%,排名第三。 德力佳是江苏省专精特新“小巨人”企业。 给予德力佳2025年30倍pe,即合理市值27
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2025.11.5 点评:汽车电子行业,景气度中,成长性中。 伴随汽车智能化的需求提升,汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升,预计全球汽车电子占整车价值比重将由2020年的34%上升到2030年的50%,市场规模将在2028年达到4000亿美元,年复合增速约8%。 在全球市场,日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据着先发优势,如博世、电装、大陆。在国内市场,本土汽车电子零部件供应商整体竞争能力仍较弱,以生产制造初级、低端产品为主,企业数量众多。 大
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2025.11.4 点评:废弃油脂资源化利用行业,景气度中,成长性中。 我国废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物,把废弃油脂转化为生物基材料和生物燃料的过程,即废弃油脂资源化利用。 从供应端看,我国废弃油脂供应潜力超1200万吨/年,但每年的收集量不足300万吨。 从需求端看,2023年我国生物材料市场规模达到6640亿元,年复合增长率超过20%;2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨,预计2028年消费量增长至5993万吨,年复合增长率约为7%。 我国生物柴油市场集中度相对较高,前十
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2025.10.27 点评:半导体硅片行业,景气度中,成长性中。 硅片是半导体晶圆制造中价值量最大的耗材,成本占比30%。主流半导体硅片尺寸已经发展到12寸,2024年全球12寸硅片占比所有规格硅片出货面积的75%以上。 2024年全球电子级硅片(不含 SOI 硅片)销售规模为115亿美元,相比2022年峰值138亿美元是下滑的,基本回到了2018年的销售规模。但 SEMI预期2030年可以达到200亿美元,则年均复合增速接近10%。 从产能角度,全球CR5为72%,信越化学、SUMCO、环球晶
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2025.10.23 点评:PCB行业,景气度高,成长性高。 PCB是电子产品的基础组件,预计2028年全球PCB产值达到911亿美元,年复合增速为5.5%。中国大陆是PCB的主要生产国,产值占比全球超过五成。 具体细分领域来看,服务器 PCB、通讯 PCB 和汽车电子 PCB 增速快于其他 PCB 品类,年复合增速分别为 11.3%、5.4%和 5.1%。 超颖电子的产品主要应用为汽车电子,占比70%,其次为显示、储存、通信和消费电子。在通信领域的客户包括博通、浪潮信息。 全球前十PCB厂商市
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2025.10.21 点评:建筑陶瓷行业,景气度低,成长性低。 中国陶瓷砖产量高峰在2014-2017年,年均超过100亿平方米,自2018年开始快速下滑,到2024年陶瓷砖产量下降到59亿平方米。 建筑陶瓷行业呈现大行业、小公司的特征,前十企业的集中度在20%左右,马可波罗以3.3%的市占率排名全国第一。 给予马可波罗2024年15倍pe,即合理市值199亿,合理价格16.65元,对应发行价+21%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合
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新股研究:道生天合601026
2025.10.16 点评:高性能热固性树脂材料行业,景气度高,成长性中。 高性能热固性树脂材料包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等,属于非金属材料,可代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量,满足物理机械性能需求。 道生天合的产品主要应用在风电叶片,营收占比80%,其他应用包括新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。 由于道生天合的下游以风电行业为主,因此主要考虑风电行业景气度。今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的
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2025.9.25 点评:电网设备行业,景气度中,成长性中。 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统。其中配电网主要由各种配电设备或设施构成,相关设备或设施根据功能和应用场景的不同,可以分为一次配电设备、二次配电设备和以一二次融合设备为代表的智能配电设备,具体主要包括配电线路、柱上开关、环网柜/箱、箱式变电站、继电保护装置、安全自动装置、通信设备以及相关智能化设备等。 2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元,其中完成配电网投资2920亿元,占
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2025-09-22 23:11:14
新股研究:友升股份603418
2025.9.22 点评:铝合金汽车零部件行业,景气度中,成长性中。 在汽车发展史上,普通钢铁材料在汽车中占有统治地位。而在汽车轻量化过程中将使用轻量化材料来代替传统普通钢材料,而铝合金材料是当前应用最广泛的轻量化材料。 我国铝合金零部件行业企业较多,行业比较分散,目前尚无一家铝合金零部件企业在汽车零部件市场占有率上有绝对的优势,已上市的几家公司业务也偏同质化。 给予友升股份2025年30倍pe,即合理市值165亿,合理价格85.49元,对应发行价+84%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于
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新股研究:百奥赛图688796
2025.12.9 点评:CRO行业,景气度低,成长性中。 CRO作为创新药行业的“卖水人”,原来是旱涝保收,但2022年起全球生物医药融资额的下滑对CRO行业造成了巨大的打击,直到今年上半年融资与BD交易回暖,结束了三年的下跌。 百奥赛图专注于临床前CRO,预计2026年全球临床前CRO市场规模达到332亿美元,未来几年复合增速约10%。 国内临床前药效学CRO行业整体处于发展的初期阶段,虽市场参与者众多,但除少数一站式 CRO企业外,大多呈现出业务规模小、国际竞争力弱、行业集中度低等特性。
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2025-12-04 22:28:01
新股研究:摩尔线程688795
2025.12.4 点评:GPU行业,景气度高,成长性高。 GPU主要分为全功能GPU、图形GPU和GPGPU,当前市场炒作的AI算力主要是全功能GPU。 GPU行业呈现出“技术–市场”双周期叠加的典型特征。其中,长周期主要由底层架构的技术革新推动,中短周期主要与产品迭代周期和下游资本开支密切相关。 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119亿元,年均复合增速24%,其中中国GPU市场规模将达到13635亿元,年均复合增速58%。 性能角度,摩尔线程S5000可以大致对标英伟达A100。虽
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新股研究:中国铀业001280
2025.12.2 点评:铀矿行业,景气度中,成长性中。 铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征,主要应用于核能发电领域,其同位素铀-235 是核能发电的重要燃料;此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反应堆燃料等。 全球已探明且开采成本低于130 美元/kgU 的铀资源总量 592.57 万 tU,全球分布不均,主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚和俄罗斯,上述五国铀资源储量分别占世界总储量的 28%、14%、10%、8%和 8%。 全球天然铀行业集中度较高,202
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2025-11-24 21:20:19
新股研究:海安集团001233
2025.11.24 点评:轮胎行业,景气度高,成长性中。 轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎,非公路用轮胎又包括农用轮胎、工程轮胎、航空轮胎和军用特种轮胎等。 全钢巨型工程轮胎主要装备于载重量大、行驶条件苛刻的大型矿用自卸车、装载机等工程机械。预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条,五年均复合增速约11%。我国全钢巨胎产量在未来五年将以18%的年复合增长率增长至约6.3万条。 全钢巨胎行业集中度高,目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断,国际三大品牌
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新股研究:恒坤新材688727
2025.11.17 点评:光刻材料行业,景气度中,成长性高。 集成电路制造材料包括硅片、光刻材料、电子特气和掩膜版等。其中光刻材料占比15%,仅次于硅片。预计2028年境内光刻材料市场规模达到319亿元,年复合增速达到21%。 在12英寸集成电路领域,i-Line 光刻胶、SOC 国产化率 10%左右,BARC、KrF光刻胶国产化率 1-2%左右,ArF 光刻胶国产化率不足 1%,EUV 光刻胶完全由国外厂商垄断。 恒坤新材的SOC销售规模在境内国产厂商中排名第一,市占率已超过10%;ArF
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新股研究:南网数字301638
2025.11.17 点评:数字电网行业,景气度中,成长性中。 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造。2025年中国电力能源数字化市场规模将达到3700亿元,近5年复合增速达到10%。细分市场中,数字化服务(如智能电网、运维管理)占比约83%,数字化升级改造(如AI、云计算)占比约17%。 我国数字电网行业内的竞争企业主要以国有企业为主,行业集中度较高,包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等。 给予南网数字20
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新股研究:德力佳603092
2025.11.6 点评:风电主齿轮箱行业,景气度高,成长性中。 今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的三重驱动周期,2025-2030年,全球新增风电装机容量将保持9%的复合增长率。 2024年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为58亿美元,预计2030年将达到83亿美元,年复合增速约6%。 风电主齿轮箱行业头部化现象明显,市场集中度较高,德力佳在全球市占率为10%,排名第三。 德力佳是江苏省专精特新“小巨人”企业。 给予德力佳2025年30倍pe,即合理市值27
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新股研究:大明电子603376
2025.11.5 点评:汽车电子行业,景气度中,成长性中。 伴随汽车智能化的需求提升,汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升,预计全球汽车电子占整车价值比重将由2020年的34%上升到2030年的50%,市场规模将在2028年达到4000亿美元,年复合增速约8%。 在全球市场,日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据着先发优势,如博世、电装、大陆。在国内市场,本土汽车电子零部件供应商整体竞争能力仍较弱,以生产制造初级、低端产品为主,企业数量众多。 大
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新股研究:丰倍生物603334
2025.11.4 点评:废弃油脂资源化利用行业,景气度中,成长性中。 我国废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物,把废弃油脂转化为生物基材料和生物燃料的过程,即废弃油脂资源化利用。 从供应端看,我国废弃油脂供应潜力超1200万吨/年,但每年的收集量不足300万吨。 从需求端看,2023年我国生物材料市场规模达到6640亿元,年复合增长率超过20%;2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨,预计2028年消费量增长至5993万吨,年复合增长率约为7%。 我国生物柴油市场集中度相对较高,前十
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新股研究:西安奕材688783
2025.10.27 点评:半导体硅片行业,景气度中,成长性中。 硅片是半导体晶圆制造中价值量最大的耗材,成本占比30%。主流半导体硅片尺寸已经发展到12寸,2024年全球12寸硅片占比所有规格硅片出货面积的75%以上。 2024年全球电子级硅片(不含 SOI 硅片)销售规模为115亿美元,相比2022年峰值138亿美元是下滑的,基本回到了2018年的销售规模。但 SEMI预期2030年可以达到200亿美元,则年均复合增速接近10%。 从产能角度,全球CR5为72%,信越化学、SUMCO、环球晶
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新股研究:超颖电子603175
2025.10.23 点评:PCB行业,景气度高,成长性高。 PCB是电子产品的基础组件,预计2028年全球PCB产值达到911亿美元,年复合增速为5.5%。中国大陆是PCB的主要生产国,产值占比全球超过五成。 具体细分领域来看,服务器 PCB、通讯 PCB 和汽车电子 PCB 增速快于其他 PCB 品类,年复合增速分别为 11.3%、5.4%和 5.1%。 超颖电子的产品主要应用为汽车电子,占比70%,其次为显示、储存、通信和消费电子。在通信领域的客户包括博通、浪潮信息。 全球前十PCB厂商市
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新股研究:马可波罗001386
2025.10.21 点评:建筑陶瓷行业,景气度低,成长性低。 中国陶瓷砖产量高峰在2014-2017年,年均超过100亿平方米,自2018年开始快速下滑,到2024年陶瓷砖产量下降到59亿平方米。 建筑陶瓷行业呈现大行业、小公司的特征,前十企业的集中度在20%左右,马可波罗以3.3%的市占率排名全国第一。 给予马可波罗2024年15倍pe,即合理市值199亿,合理价格16.65元,对应发行价+21%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合
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2025-10-16 20:21:15
新股研究:道生天合601026
2025.10.16 点评:高性能热固性树脂材料行业,景气度高,成长性中。 高性能热固性树脂材料包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等,属于非金属材料,可代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量,满足物理机械性能需求。 道生天合的产品主要应用在风电叶片,营收占比80%,其他应用包括新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。 由于道生天合的下游以风电行业为主,因此主要考虑风电行业景气度。今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的
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2025-09-25 18:54:11
新股研究:昊创瑞通301668
2025.9.25 点评:电网设备行业,景气度中,成长性中。 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统。其中配电网主要由各种配电设备或设施构成,相关设备或设施根据功能和应用场景的不同,可以分为一次配电设备、二次配电设备和以一二次融合设备为代表的智能配电设备,具体主要包括配电线路、柱上开关、环网柜/箱、箱式变电站、继电保护装置、安全自动装置、通信设备以及相关智能化设备等。 2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元,其中完成配电网投资2920亿元,占
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新股研究:友升股份603418
2025.9.22 点评:铝合金汽车零部件行业,景气度中,成长性中。 在汽车发展史上,普通钢铁材料在汽车中占有统治地位。而在汽车轻量化过程中将使用轻量化材料来代替传统普通钢材料,而铝合金材料是当前应用最广泛的轻量化材料。 我国铝合金零部件行业企业较多,行业比较分散,目前尚无一家铝合金零部件企业在汽车零部件市场占有率上有绝对的优势,已上市的几家公司业务也偏同质化。 给予友升股份2025年30倍pe,即合理市值165亿,合理价格85.49元,对应发行价+84%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于
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新股研究:百奥赛图688796
2025.12.9 点评:CRO行业,景气度低,成长性中。 CRO作为创新药行业的“卖水人”,原来是旱涝保收,但2022年起全球生物医药融资额的下滑对CRO行业造成了巨大的打击,直到今年上半年融资与BD交易回暖,结束了三年的下跌。 百奥赛图专注于临床前CRO,预计2026年全球临床前CRO市场规模达到332亿美元,未来几年复合增速约10%。 国内临床前药效学CRO行业整体处于发展的初期阶段,虽市场参与者众多,但除少数一站式 CRO企业外,大多呈现出业务规模小、国际竞争力弱、行业集中度低等特性。
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新股研究:摩尔线程688795
2025.12.4 点评:GPU行业,景气度高,成长性高。 GPU主要分为全功能GPU、图形GPU和GPGPU,当前市场炒作的AI算力主要是全功能GPU。 GPU行业呈现出“技术–市场”双周期叠加的典型特征。其中,长周期主要由底层架构的技术革新推动,中短周期主要与产品迭代周期和下游资本开支密切相关。 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119亿元,年均复合增速24%,其中中国GPU市场规模将达到13635亿元,年均复合增速58%。 性能角度,摩尔线程S5000可以大致对标英伟达A100。虽
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新股研究:中国铀业001280
2025.12.2 点评:铀矿行业,景气度中,成长性中。 铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征,主要应用于核能发电领域,其同位素铀-235 是核能发电的重要燃料;此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反应堆燃料等。 全球已探明且开采成本低于130 美元/kgU 的铀资源总量 592.57 万 tU,全球分布不均,主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚和俄罗斯,上述五国铀资源储量分别占世界总储量的 28%、14%、10%、8%和 8%。 全球天然铀行业集中度较高,202
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新股研究:海安集团001233
2025.11.24 点评:轮胎行业,景气度高,成长性中。 轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎,非公路用轮胎又包括农用轮胎、工程轮胎、航空轮胎和军用特种轮胎等。 全钢巨型工程轮胎主要装备于载重量大、行驶条件苛刻的大型矿用自卸车、装载机等工程机械。预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条,五年均复合增速约11%。我国全钢巨胎产量在未来五年将以18%的年复合增长率增长至约6.3万条。 全钢巨胎行业集中度高,目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断,国际三大品牌
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2025.11.17 点评:光刻材料行业,景气度中,成长性高。 集成电路制造材料包括硅片、光刻材料、电子特气和掩膜版等。其中光刻材料占比15%,仅次于硅片。预计2028年境内光刻材料市场规模达到319亿元,年复合增速达到21%。 在12英寸集成电路领域,i-Line 光刻胶、SOC 国产化率 10%左右,BARC、KrF光刻胶国产化率 1-2%左右,ArF 光刻胶国产化率不足 1%,EUV 光刻胶完全由国外厂商垄断。 恒坤新材的SOC销售规模在境内国产厂商中排名第一,市占率已超过10%;ArF
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2025.11.17 点评:数字电网行业,景气度中,成长性中。 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造。2025年中国电力能源数字化市场规模将达到3700亿元,近5年复合增速达到10%。细分市场中,数字化服务(如智能电网、运维管理)占比约83%,数字化升级改造(如AI、云计算)占比约17%。 我国数字电网行业内的竞争企业主要以国有企业为主,行业集中度较高,包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等。 给予南网数字20
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2025.11.6 点评:风电主齿轮箱行业,景气度高,成长性中。 今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的三重驱动周期,2025-2030年,全球新增风电装机容量将保持9%的复合增长率。 2024年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为58亿美元,预计2030年将达到83亿美元,年复合增速约6%。 风电主齿轮箱行业头部化现象明显,市场集中度较高,德力佳在全球市占率为10%,排名第三。 德力佳是江苏省专精特新“小巨人”企业。 给予德力佳2025年30倍pe,即合理市值27
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2025.11.5 点评:汽车电子行业,景气度中,成长性中。 伴随汽车智能化的需求提升,汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升,预计全球汽车电子占整车价值比重将由2020年的34%上升到2030年的50%,市场规模将在2028年达到4000亿美元,年复合增速约8%。 在全球市场,日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据着先发优势,如博世、电装、大陆。在国内市场,本土汽车电子零部件供应商整体竞争能力仍较弱,以生产制造初级、低端产品为主,企业数量众多。 大
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2025.11.4 点评:废弃油脂资源化利用行业,景气度中,成长性中。 我国废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物,把废弃油脂转化为生物基材料和生物燃料的过程,即废弃油脂资源化利用。 从供应端看,我国废弃油脂供应潜力超1200万吨/年,但每年的收集量不足300万吨。 从需求端看,2023年我国生物材料市场规模达到6640亿元,年复合增长率超过20%;2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨,预计2028年消费量增长至5993万吨,年复合增长率约为7%。 我国生物柴油市场集中度相对较高,前十
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2025.10.27 点评:半导体硅片行业,景气度中,成长性中。 硅片是半导体晶圆制造中价值量最大的耗材,成本占比30%。主流半导体硅片尺寸已经发展到12寸,2024年全球12寸硅片占比所有规格硅片出货面积的75%以上。 2024年全球电子级硅片(不含 SOI 硅片)销售规模为115亿美元,相比2022年峰值138亿美元是下滑的,基本回到了2018年的销售规模。但 SEMI预期2030年可以达到200亿美元,则年均复合增速接近10%。 从产能角度,全球CR5为72%,信越化学、SUMCO、环球晶
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2025.10.23 点评:PCB行业,景气度高,成长性高。 PCB是电子产品的基础组件,预计2028年全球PCB产值达到911亿美元,年复合增速为5.5%。中国大陆是PCB的主要生产国,产值占比全球超过五成。 具体细分领域来看,服务器 PCB、通讯 PCB 和汽车电子 PCB 增速快于其他 PCB 品类,年复合增速分别为 11.3%、5.4%和 5.1%。 超颖电子的产品主要应用为汽车电子,占比70%,其次为显示、储存、通信和消费电子。在通信领域的客户包括博通、浪潮信息。 全球前十PCB厂商市
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2025.10.21 点评:建筑陶瓷行业,景气度低,成长性低。 中国陶瓷砖产量高峰在2014-2017年,年均超过100亿平方米,自2018年开始快速下滑,到2024年陶瓷砖产量下降到59亿平方米。 建筑陶瓷行业呈现大行业、小公司的特征,前十企业的集中度在20%左右,马可波罗以3.3%的市占率排名全国第一。 给予马可波罗2024年15倍pe,即合理市值199亿,合理价格16.65元,对应发行价+21%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合
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2025.10.16 点评:高性能热固性树脂材料行业,景气度高,成长性中。 高性能热固性树脂材料包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等,属于非金属材料,可代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量,满足物理机械性能需求。 道生天合的产品主要应用在风电叶片,营收占比80%,其他应用包括新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。 由于道生天合的下游以风电行业为主,因此主要考虑风电行业景气度。今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的
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2025-09-25 18:54:11
新股研究:昊创瑞通301668
2025.9.25 点评:电网设备行业,景气度中,成长性中。 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统。其中配电网主要由各种配电设备或设施构成,相关设备或设施根据功能和应用场景的不同,可以分为一次配电设备、二次配电设备和以一二次融合设备为代表的智能配电设备,具体主要包括配电线路、柱上开关、环网柜/箱、箱式变电站、继电保护装置、安全自动装置、通信设备以及相关智能化设备等。 2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元,其中完成配电网投资2920亿元,占
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2025-09-22 23:11:14
新股研究:友升股份603418
2025.9.22 点评:铝合金汽车零部件行业,景气度中,成长性中。 在汽车发展史上,普通钢铁材料在汽车中占有统治地位。而在汽车轻量化过程中将使用轻量化材料来代替传统普通钢材料,而铝合金材料是当前应用最广泛的轻量化材料。 我国铝合金零部件行业企业较多,行业比较分散,目前尚无一家铝合金零部件企业在汽车零部件市场占有率上有绝对的优势,已上市的几家公司业务也偏同质化。 给予友升股份2025年30倍pe,即合理市值165亿,合理价格85.49元,对应发行价+84%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于
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新股研究:百奥赛图688796
2025.12.9 点评:CRO行业,景气度低,成长性中。 CRO作为创新药行业的“卖水人”,原来是旱涝保收,但2022年起全球生物医药融资额的下滑对CRO行业造成了巨大的打击,直到今年上半年融资与BD交易回暖,结束了三年的下跌。 百奥赛图专注于临床前CRO,预计2026年全球临床前CRO市场规模达到332亿美元,未来几年复合增速约10%。 国内临床前药效学CRO行业整体处于发展的初期阶段,虽市场参与者众多,但除少数一站式 CRO企业外,大多呈现出业务规模小、国际竞争力弱、行业集中度低等特性。
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2025-12-04 22:28:01
新股研究:摩尔线程688795
2025.12.4 点评:GPU行业,景气度高,成长性高。 GPU主要分为全功能GPU、图形GPU和GPGPU,当前市场炒作的AI算力主要是全功能GPU。 GPU行业呈现出“技术–市场”双周期叠加的典型特征。其中,长周期主要由底层架构的技术革新推动,中短周期主要与产品迭代周期和下游资本开支密切相关。 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119亿元,年均复合增速24%,其中中国GPU市场规模将达到13635亿元,年均复合增速58%。 性能角度,摩尔线程S5000可以大致对标英伟达A100。虽
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景嘉微
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新股研究:中国铀业001280
2025.12.2 点评:铀矿行业,景气度中,成长性中。 铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征,主要应用于核能发电领域,其同位素铀-235 是核能发电的重要燃料;此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反应堆燃料等。 全球已探明且开采成本低于130 美元/kgU 的铀资源总量 592.57 万 tU,全球分布不均,主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚和俄罗斯,上述五国铀资源储量分别占世界总储量的 28%、14%、10%、8%和 8%。 全球天然铀行业集中度较高,202
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2025-11-24 21:20:19
新股研究:海安集团001233
2025.11.24 点评:轮胎行业,景气度高,成长性中。 轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎,非公路用轮胎又包括农用轮胎、工程轮胎、航空轮胎和军用特种轮胎等。 全钢巨型工程轮胎主要装备于载重量大、行驶条件苛刻的大型矿用自卸车、装载机等工程机械。预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条,五年均复合增速约11%。我国全钢巨胎产量在未来五年将以18%的年复合增长率增长至约6.3万条。 全钢巨胎行业集中度高,目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断,国际三大品牌
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新股研究:恒坤新材688727
2025.11.17 点评:光刻材料行业,景气度中,成长性高。 集成电路制造材料包括硅片、光刻材料、电子特气和掩膜版等。其中光刻材料占比15%,仅次于硅片。预计2028年境内光刻材料市场规模达到319亿元,年复合增速达到21%。 在12英寸集成电路领域,i-Line 光刻胶、SOC 国产化率 10%左右,BARC、KrF光刻胶国产化率 1-2%左右,ArF 光刻胶国产化率不足 1%,EUV 光刻胶完全由国外厂商垄断。 恒坤新材的SOC销售规模在境内国产厂商中排名第一,市占率已超过10%;ArF
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新股研究:南网数字301638
2025.11.17 点评:数字电网行业,景气度中,成长性中。 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造。2025年中国电力能源数字化市场规模将达到3700亿元,近5年复合增速达到10%。细分市场中,数字化服务(如智能电网、运维管理)占比约83%,数字化升级改造(如AI、云计算)占比约17%。 我国数字电网行业内的竞争企业主要以国有企业为主,行业集中度较高,包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等。 给予南网数字20
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新股研究:德力佳603092
2025.11.6 点评:风电主齿轮箱行业,景气度高,成长性中。 今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的三重驱动周期,2025-2030年,全球新增风电装机容量将保持9%的复合增长率。 2024年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为58亿美元,预计2030年将达到83亿美元,年复合增速约6%。 风电主齿轮箱行业头部化现象明显,市场集中度较高,德力佳在全球市占率为10%,排名第三。 德力佳是江苏省专精特新“小巨人”企业。 给予德力佳2025年30倍pe,即合理市值27
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新股研究:大明电子603376
2025.11.5 点评:汽车电子行业,景气度中,成长性中。 伴随汽车智能化的需求提升,汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升,预计全球汽车电子占整车价值比重将由2020年的34%上升到2030年的50%,市场规模将在2028年达到4000亿美元,年复合增速约8%。 在全球市场,日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据着先发优势,如博世、电装、大陆。在国内市场,本土汽车电子零部件供应商整体竞争能力仍较弱,以生产制造初级、低端产品为主,企业数量众多。 大
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新股研究:丰倍生物603334
2025.11.4 点评:废弃油脂资源化利用行业,景气度中,成长性中。 我国废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物,把废弃油脂转化为生物基材料和生物燃料的过程,即废弃油脂资源化利用。 从供应端看,我国废弃油脂供应潜力超1200万吨/年,但每年的收集量不足300万吨。 从需求端看,2023年我国生物材料市场规模达到6640亿元,年复合增长率超过20%;2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨,预计2028年消费量增长至5993万吨,年复合增长率约为7%。 我国生物柴油市场集中度相对较高,前十
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新股研究:西安奕材688783
2025.10.27 点评:半导体硅片行业,景气度中,成长性中。 硅片是半导体晶圆制造中价值量最大的耗材,成本占比30%。主流半导体硅片尺寸已经发展到12寸,2024年全球12寸硅片占比所有规格硅片出货面积的75%以上。 2024年全球电子级硅片(不含 SOI 硅片)销售规模为115亿美元,相比2022年峰值138亿美元是下滑的,基本回到了2018年的销售规模。但 SEMI预期2030年可以达到200亿美元,则年均复合增速接近10%。 从产能角度,全球CR5为72%,信越化学、SUMCO、环球晶
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新股研究:超颖电子603175
2025.10.23 点评:PCB行业,景气度高,成长性高。 PCB是电子产品的基础组件,预计2028年全球PCB产值达到911亿美元,年复合增速为5.5%。中国大陆是PCB的主要生产国,产值占比全球超过五成。 具体细分领域来看,服务器 PCB、通讯 PCB 和汽车电子 PCB 增速快于其他 PCB 品类,年复合增速分别为 11.3%、5.4%和 5.1%。 超颖电子的产品主要应用为汽车电子,占比70%,其次为显示、储存、通信和消费电子。在通信领域的客户包括博通、浪潮信息。 全球前十PCB厂商市
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新股研究:马可波罗001386
2025.10.21 点评:建筑陶瓷行业,景气度低,成长性低。 中国陶瓷砖产量高峰在2014-2017年,年均超过100亿平方米,自2018年开始快速下滑,到2024年陶瓷砖产量下降到59亿平方米。 建筑陶瓷行业呈现大行业、小公司的特征,前十企业的集中度在20%左右,马可波罗以3.3%的市占率排名全国第一。 给予马可波罗2024年15倍pe,即合理市值199亿,合理价格16.65元,对应发行价+21%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合
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新股研究:道生天合601026
2025.10.16 点评:高性能热固性树脂材料行业,景气度高,成长性中。 高性能热固性树脂材料包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等,属于非金属材料,可代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量,满足物理机械性能需求。 道生天合的产品主要应用在风电叶片,营收占比80%,其他应用包括新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。 由于道生天合的下游以风电行业为主,因此主要考虑风电行业景气度。今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的
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惠柏新材
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康达新材
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新股研究:昊创瑞通301668
2025.9.25 点评:电网设备行业,景气度中,成长性中。 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统。其中配电网主要由各种配电设备或设施构成,相关设备或设施根据功能和应用场景的不同,可以分为一次配电设备、二次配电设备和以一二次融合设备为代表的智能配电设备,具体主要包括配电线路、柱上开关、环网柜/箱、箱式变电站、继电保护装置、安全自动装置、通信设备以及相关智能化设备等。 2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元,其中完成配电网投资2920亿元,占
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新股研究:友升股份603418
2025.9.22 点评:铝合金汽车零部件行业,景气度中,成长性中。 在汽车发展史上,普通钢铁材料在汽车中占有统治地位。而在汽车轻量化过程中将使用轻量化材料来代替传统普通钢材料,而铝合金材料是当前应用最广泛的轻量化材料。 我国铝合金零部件行业企业较多,行业比较分散,目前尚无一家铝合金零部件企业在汽车零部件市场占有率上有绝对的优势,已上市的几家公司业务也偏同质化。 给予友升股份2025年30倍pe,即合理市值165亿,合理价格85.49元,对应发行价+84%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于
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新股研究:百奥赛图688796
2025.12.9 点评:CRO行业,景气度低,成长性中。 CRO作为创新药行业的“卖水人”,原来是旱涝保收,但2022年起全球生物医药融资额的下滑对CRO行业造成了巨大的打击,直到今年上半年融资与BD交易回暖,结束了三年的下跌。 百奥赛图专注于临床前CRO,预计2026年全球临床前CRO市场规模达到332亿美元,未来几年复合增速约10%。 国内临床前药效学CRO行业整体处于发展的初期阶段,虽市场参与者众多,但除少数一站式 CRO企业外,大多呈现出业务规模小、国际竞争力弱、行业集中度低等特性。
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新股研究:摩尔线程688795
2025.12.4 点评:GPU行业,景气度高,成长性高。 GPU主要分为全功能GPU、图形GPU和GPGPU,当前市场炒作的AI算力主要是全功能GPU。 GPU行业呈现出“技术–市场”双周期叠加的典型特征。其中,长周期主要由底层架构的技术革新推动,中短周期主要与产品迭代周期和下游资本开支密切相关。 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119亿元,年均复合增速24%,其中中国GPU市场规模将达到13635亿元,年均复合增速58%。 性能角度,摩尔线程S5000可以大致对标英伟达A100。虽
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新股研究:中国铀业001280
2025.12.2 点评:铀矿行业,景气度中,成长性中。 铀具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征,主要应用于核能发电领域,其同位素铀-235 是核能发电的重要燃料;此外还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反应堆燃料等。 全球已探明且开采成本低于130 美元/kgU 的铀资源总量 592.57 万 tU,全球分布不均,主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚和俄罗斯,上述五国铀资源储量分别占世界总储量的 28%、14%、10%、8%和 8%。 全球天然铀行业集中度较高,202
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新股研究:海安集团001233
2025.11.24 点评:轮胎行业,景气度高,成长性中。 轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎,非公路用轮胎又包括农用轮胎、工程轮胎、航空轮胎和军用特种轮胎等。 全钢巨型工程轮胎主要装备于载重量大、行驶条件苛刻的大型矿用自卸车、装载机等工程机械。预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条,五年均复合增速约11%。我国全钢巨胎产量在未来五年将以18%的年复合增长率增长至约6.3万条。 全钢巨胎行业集中度高,目前主要由法国米其林、日本普利司通、美国固特异等国际轮胎巨头企业所垄断,国际三大品牌
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2025.11.17 点评:光刻材料行业,景气度中,成长性高。 集成电路制造材料包括硅片、光刻材料、电子特气和掩膜版等。其中光刻材料占比15%,仅次于硅片。预计2028年境内光刻材料市场规模达到319亿元,年复合增速达到21%。 在12英寸集成电路领域,i-Line 光刻胶、SOC 国产化率 10%左右,BARC、KrF光刻胶国产化率 1-2%左右,ArF 光刻胶国产化率不足 1%,EUV 光刻胶完全由国外厂商垄断。 恒坤新材的SOC销售规模在境内国产厂商中排名第一,市占率已超过10%;ArF
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2025.11.17 点评:数字电网行业,景气度中,成长性中。 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造。2025年中国电力能源数字化市场规模将达到3700亿元,近5年复合增速达到10%。细分市场中,数字化服务(如智能电网、运维管理)占比约83%,数字化升级改造(如AI、云计算)占比约17%。 我国数字电网行业内的竞争企业主要以国有企业为主,行业集中度较高,包括南网数字、东方电子、国电南瑞、四方股份、许继电气等。 给予南网数字20
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2025.11.6 点评:风电主齿轮箱行业,景气度高,成长性中。 今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的三重驱动周期,2025-2030年,全球新增风电装机容量将保持9%的复合增长率。 2024年全球风电用主齿轮箱市场规模大约为58亿美元,预计2030年将达到83亿美元,年复合增速约6%。 风电主齿轮箱行业头部化现象明显,市场集中度较高,德力佳在全球市占率为10%,排名第三。 德力佳是江苏省专精特新“小巨人”企业。 给予德力佳2025年30倍pe,即合理市值27
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2025.11.5 点评:汽车电子行业,景气度中,成长性中。 伴随汽车智能化的需求提升,汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升,预计全球汽车电子占整车价值比重将由2020年的34%上升到2030年的50%,市场规模将在2028年达到4000亿美元,年复合增速约8%。 在全球市场,日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据着先发优势,如博世、电装、大陆。在国内市场,本土汽车电子零部件供应商整体竞争能力仍较弱,以生产制造初级、低端产品为主,企业数量众多。 大
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2025.11.4 点评:废弃油脂资源化利用行业,景气度中,成长性中。 我国废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物,把废弃油脂转化为生物基材料和生物燃料的过程,即废弃油脂资源化利用。 从供应端看,我国废弃油脂供应潜力超1200万吨/年,但每年的收集量不足300万吨。 从需求端看,2023年我国生物材料市场规模达到6640亿元,年复合增长率超过20%;2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨,预计2028年消费量增长至5993万吨,年复合增长率约为7%。 我国生物柴油市场集中度相对较高,前十
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2025.10.27 点评:半导体硅片行业,景气度中,成长性中。 硅片是半导体晶圆制造中价值量最大的耗材,成本占比30%。主流半导体硅片尺寸已经发展到12寸,2024年全球12寸硅片占比所有规格硅片出货面积的75%以上。 2024年全球电子级硅片(不含 SOI 硅片)销售规模为115亿美元,相比2022年峰值138亿美元是下滑的,基本回到了2018年的销售规模。但 SEMI预期2030年可以达到200亿美元,则年均复合增速接近10%。 从产能角度,全球CR5为72%,信越化学、SUMCO、环球晶
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2025.10.23 点评:PCB行业,景气度高,成长性高。 PCB是电子产品的基础组件,预计2028年全球PCB产值达到911亿美元,年复合增速为5.5%。中国大陆是PCB的主要生产国,产值占比全球超过五成。 具体细分领域来看,服务器 PCB、通讯 PCB 和汽车电子 PCB 增速快于其他 PCB 品类,年复合增速分别为 11.3%、5.4%和 5.1%。 超颖电子的产品主要应用为汽车电子,占比70%,其次为显示、储存、通信和消费电子。在通信领域的客户包括博通、浪潮信息。 全球前十PCB厂商市
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2025.10.21 点评:建筑陶瓷行业,景气度低,成长性低。 中国陶瓷砖产量高峰在2014-2017年,年均超过100亿平方米,自2018年开始快速下滑,到2024年陶瓷砖产量下降到59亿平方米。 建筑陶瓷行业呈现大行业、小公司的特征,前十企业的集中度在20%左右,马可波罗以3.3%的市占率排名全国第一。 给予马可波罗2024年15倍pe,即合理市值199亿,合理价格16.65元,对应发行价+21%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测,而只是作者在认知范围内能够接受的合
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ai股戏诸侯
2025-10-16 20:21:15
新股研究:道生天合601026
2025.10.16 点评:高性能热固性树脂材料行业,景气度高,成长性中。 高性能热固性树脂材料包括环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等,属于非金属材料,可代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量,满足物理机械性能需求。 道生天合的产品主要应用在风电叶片,营收占比80%,其他应用包括新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。 由于道生天合的下游以风电行业为主,因此主要考虑风电行业景气度。今年以来风电处于“政策红利释放 + 技术成本下降 + 市场需求爆发” 的
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惠柏新材
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康达新材
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ai股戏诸侯
2025-09-25 18:54:11
新股研究:昊创瑞通301668
2025.9.25 点评:电网设备行业,景气度中,成长性中。 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统。其中配电网主要由各种配电设备或设施构成,相关设备或设施根据功能和应用场景的不同,可以分为一次配电设备、二次配电设备和以一二次融合设备为代表的智能配电设备,具体主要包括配电线路、柱上开关、环网柜/箱、箱式变电站、继电保护装置、安全自动装置、通信设备以及相关智能化设备等。 2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元,其中完成配电网投资2920亿元,占
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许继电气
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东方电子
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山大电力
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ai股戏诸侯
2025-09-22 23:11:14
新股研究:友升股份603418
2025.9.22 点评:铝合金汽车零部件行业,景气度中,成长性中。 在汽车发展史上,普通钢铁材料在汽车中占有统治地位。而在汽车轻量化过程中将使用轻量化材料来代替传统普通钢材料,而铝合金材料是当前应用最广泛的轻量化材料。 我国铝合金零部件行业企业较多,行业比较分散,目前尚无一家铝合金零部件企业在汽车零部件市场占有率上有绝对的优势,已上市的几家公司业务也偏同质化。 给予友升股份2025年30倍pe,即合理市值165亿,合理价格85.49元,对应发行价+84%。 p.s.作者估计的合理市值并不等同于
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和胜股份
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旭升集团
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文灿股份
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新铝时代
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