2024年策略：降息之年，重视中国资产价值
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-01-12 07:23:02
作者：杨灵修，包承超
2024年全球货币政策拐点或至，全球央行进入降息周期。回顾2023年，美国经济持续超预期成为推动股市上涨的核心原因之一，展望2024年，美国大概率在今年上半年进入“技术性”衰退。目前最大的分歧是美国财政扩张与消费韧性延续。由于美国大选年叠加美联储RRP账户余额持续下降，财政扩张或难以为继。随着疫情期间的居民超额储蓄逐步耗尽，叠加学生贷款重启等因素拖累，消费韧性也将下降。海外投资人对此有所准备，我们的基准预期美国经济增速将回到1-1.5%，实现软着陆。降息初期，权益表现不会太差，全球股市依旧有支撑。2023年美国通胀进入下行通道，目前市场对降息时点依旧有分歧，但大概率从加息结束到降息也将有一段“平台期”。市场通常提前交易降息预期，股债在降息前“平台期”表现大概率较好，正式进入降息周期后，新兴市场往往表现更好。值得一提的是，2023年美国股市结构行情非常极致，代表大型科技股的M7涨幅达到70%以上,而且大部分涨幅由估值提升贡献，这种情况或难以持续，我们预计2024年行业间表现将更均衡。政治周期看，今年是全球选举大年，重点关注美国大选进展。今年年初伊始，全球进入密集大选期。美国大选流程贯穿全年，上半年特朗普诉讼审判情况影响共和党党内候选人名单，下半年全民大选＋选举人投票确定总统。从重要性而言，除美国外，我们主要关注俄罗斯、乌克兰、欧洲议会、英国等选举。当下竞选格局、政治主张（如美国“一府两院”）等都将对市场产生影响。过去3年，外资对中国配置发生深刻变化，但不应过于“宏观叙事”。虽然“地缘政治”等影响外资对中国配置，但我们认为不应过于“宏观叙事”，而应回到对经济基本面，企业盈利和中国优秀企业长期竞争力的判断。2023年年初，外资对中国重新开放抱有较大预期，大幅流入近2000多亿（北向），但由于2季度后外资开始大幅流出（叠加美债利率飙升，同时也流出日本等亚洲市场）。从全球头部资管机构持仓视角看，代表中国高端制造能力的新能源车、电子等赛道正逐步吸引外资流入。配置建议：看好今年美股美债表现，关注中国具备全球吸引力资产。从当前时点看，美联储进入降息周期概率较大，全球流动性拐点或至，我们看好今年美股美债，预计港股、A股也将边际受益。考虑到目前中国市场整体估值已非常低，我们认为：1）中国稳定高股息资产；2）全球估值性价比高的港A股优秀企业；3）中国具备全球出海能力的企业是海外资金关注重点，结合行业组覆盖，看好江苏银行、宁沪高速、中国太保、晶晨股份、三诺生物、阳光电源、比亚迪、理想汽车（H）、拼多多（US）、名创优品（H）。风险提示：美国通胀回落速度慢于预期，地缘政治冲突加剧，美联储降息节奏不及预期。
2024年全球货币政策拐点或至，全球央行进入降息周期。回顾2023年，美国经济持续超预期成为推动股市上涨的核心原因之一，展望2024年，美国大概率在今年上半年进入“技术性”衰退。目前最大的分歧是美国财政扩张与消费韧性延续。由于美国大选年叠加美联储RRP账户余额持续下降，财政扩张或难以为继。随着疫情期间的居民超额储蓄逐步耗尽，叠加学生贷款重启等因素拖累，消费韧性也将下降。海外投资人对此有所准备，我们的基准预期美国经济增速将回到1-1.5%，实现软着陆。降息初期，权益表现不会太差，全球股市依旧有支撑。2023年美国通胀进入下行通道，目前市场对降息时点依旧有分歧，但大概率从加息结束到降息也将有一段“平台期”。市场通常提前交易降息预期，股债在降息前“平台期”表现大概率较好，正式进入降息周期后，新兴市场往往表现更好。值得一提的是，2023年美国股市结构行情非常极致，代表大型科技股的M7涨幅达到70%以上,而且大部分涨幅由估值提升贡献，这种情况或难以持续，我们预计2024年行业间表现将更均衡。政治周期看，今年是全球选举大年，重点关注美国大选进展。今年年初伊始，全球进入密集大选期。美国大选流程贯穿全年，上半年特朗普诉讼审判情况影响共和党党内候选人名单，下半年全民大选＋选举人投票确定总统。从重要性而言，除美国外，我们主要关注俄罗斯、乌克兰、欧洲议会、英国等选举。当下竞选格局、政治主张（如美国“一府两院”）等都将对市场产生影响。过去3年，外资对中国配置发生深刻变化，但不应过于“宏观叙事”。虽然“地缘政治”等影响外资对中国配置，但我们认为不应过于“宏观叙事”，而应回到对经济基本面，企业盈利和中国优秀企业长期竞争力的判断。2023年年初，外资对中国重新开放抱有较大预期，大幅流入近2000多亿（北向），但由于2季度后外资开始大幅流出（叠加美债利率飙升，同时也流出日本等亚洲市场）。从全球头部资管机构持仓视角看，代表中国高端制造能力的新能源车、电子等赛道正逐步吸引外资流入。配置建议：看好今年美股美债表现，关注中国具备全球吸引力资产。从当前时点看，美联储进入降息周期概率较大，全球流动性拐点或至，我们看好今年美股美债，预计港股、A股也将边际受益。考虑到目前中国市场整体估值已非常低，我们认为：1）中国稳定高股息资产；2）全球估值性价比高的港A股优秀企业；3）中国具备全球出海能力的企业是海外资金关注重点，结合行业组覆盖，看好江苏银行、宁沪高速、中国太保、晶晨股份、三诺生物、阳光电源、比亚迪、理想汽车（H）、拼多多（US）、名创优品（H）。风险提示：美国通胀回落速度慢于预期，地缘政治冲突加剧，美联储降息节奏不及预期。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
财信发展
S
京能置业
S
中央商场
S
海螺新材
S
恒大高新
工分
3.97
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 8
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（23）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
反弹十天，真的吗？
- 1