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2025-05-14 07:20:18
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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波长光电
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十大外资如何看2026年A股?(兴业)
作者:张启尧,陈禹豪,陈恭懿 一、摩根大通:盈利成为中国资产接力上涨的关键,看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线 我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点(较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间),对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x,EPS增速15%/15%/9%。 明年,盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示,超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限,
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2026年中国资本市场展望:A股怎么看怎么配?
作者:罗志恒,原野,孟之绪 导读: 2025年,A股走过一段壮阔历程,一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A股总市值突破100万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等,科技创新的蓬勃发展在资本市场上日渐体现。A股市场不仅在指数层面实现关键突破,更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革,成为中国经济高质量发展的重要缩影。 2026年是“十五五”规划的开局之年,也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此背景下,A股
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建设机械
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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浔兴股份
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上海凤凰
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乐凯胶片
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中闽能源
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2025-12-10 07:21:31
科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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奥佳华
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格林达
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西安奕材
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国风新材
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道明光学
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2025-12-09 07:31:33
十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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惠泉啤酒
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福建高速
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文峰股份
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冰山冷热
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智慧农业
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2025-12-08 07:19:43
春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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广联航空
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天银机电
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富瑞特装
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好利科技
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航天环宇
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2025-12-05 07:34:19
资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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鲁信创投
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合百集团
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光莆股份
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陕西华达
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作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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作者:张启尧,陈禹豪,陈恭懿 一、摩根大通:盈利成为中国资产接力上涨的关键,看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线 我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点(较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间),对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x,EPS增速15%/15%/9%。 明年,盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示,超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限,
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作者:罗志恒,原野,孟之绪 导读: 2025年,A股走过一段壮阔历程,一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A股总市值突破100万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等,科技创新的蓬勃发展在资本市场上日渐体现。A股市场不仅在指数层面实现关键突破,更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革,成为中国经济高质量发展的重要缩影。 2026年是“十五五”规划的开局之年,也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此背景下,A股
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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2025-12-10 07:21:31
科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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奥佳华
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西安奕材
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十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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惠泉啤酒
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春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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鲁信创投
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合百集团
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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天力锂能
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安博通
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朗科科技
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金龙机电
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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长芯博创
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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波长光电
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蓝英装备
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国林科技
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十大外资如何看2026年A股?(兴业)
作者:张启尧,陈禹豪,陈恭懿 一、摩根大通:盈利成为中国资产接力上涨的关键,看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线 我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点(较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间),对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x,EPS增速15%/15%/9%。 明年,盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示,超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限,
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广百股份
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2026年中国资本市场展望:A股怎么看怎么配?
作者:罗志恒,原野,孟之绪 导读: 2025年,A股走过一段壮阔历程,一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A股总市值突破100万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等,科技创新的蓬勃发展在资本市场上日渐体现。A股市场不仅在指数层面实现关键突破,更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革,成为中国经济高质量发展的重要缩影。 2026年是“十五五”规划的开局之年,也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此背景下,A股
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建设机械
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赛伍技术
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赢时胜
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翔鹭钨业
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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盖世食品
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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天迈科技
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2025-12-15 07:25:04
多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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瑞斯康达
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杭氧股份
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昇辉科技
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商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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航天电子
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中天火箭
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盛邦安全
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2025-12-11 07:12:48
2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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浔兴股份
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上海凤凰
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乐凯胶片
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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十大外资如何看2026年A股?(兴业)
作者:张启尧,陈禹豪,陈恭懿 一、摩根大通:盈利成为中国资产接力上涨的关键,看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线 我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点(较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间),对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x,EPS增速15%/15%/9%。 明年,盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示,超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限,
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2026年中国资本市场展望:A股怎么看怎么配?
作者:罗志恒,原野,孟之绪 导读: 2025年,A股走过一段壮阔历程,一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A股总市值突破100万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等,科技创新的蓬勃发展在资本市场上日渐体现。A股市场不仅在指数层面实现关键突破,更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革,成为中国经济高质量发展的重要缩影。 2026年是“十五五”规划的开局之年,也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此背景下,A股
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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天迈科技
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2025-12-15 07:25:04
多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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2025-12-12 07:32:17
商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2025-12-11 07:12:48
2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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浔兴股份
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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西安奕材
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十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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惠泉啤酒
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春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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广联航空
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天银机电
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资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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豪恩汽电
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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天力锂能
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金龙机电
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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长芯博创
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利和兴
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凯格精机
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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波长光电
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蓝英装备
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国林科技
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十大外资如何看2026年A股?(兴业)
作者:张启尧,陈禹豪,陈恭懿 一、摩根大通:盈利成为中国资产接力上涨的关键,看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线 我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点(较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间),对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x,EPS增速15%/15%/9%。 明年,盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示,超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限,
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广百股份
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丽人丽妆
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宝胜股份
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万事利
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华脉科技
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2026年中国资本市场展望:A股怎么看怎么配?
作者:罗志恒,原野,孟之绪 导读: 2025年,A股走过一段壮阔历程,一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A股总市值突破100万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等,科技创新的蓬勃发展在资本市场上日渐体现。A股市场不仅在指数层面实现关键突破,更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革,成为中国经济高质量发展的重要缩影。 2026年是“十五五”规划的开局之年,也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此背景下,A股
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建设机械
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赛伍技术
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赢时胜
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翔鹭钨业
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太力科技
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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盖世食品
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骑士乳业
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朱老六
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熊猫乳品
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中兴商业
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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2025-12-19 07:21:12
十大外资如何看2026年A股?(兴业)
作者:张启尧,陈禹豪,陈恭懿 一、摩根大通:盈利成为中国资产接力上涨的关键,看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线 我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点(较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间),对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x,EPS增速15%/15%/9%。 明年,盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示,超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限,
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广百股份
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宝胜股份
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万事利
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华脉科技
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2025-12-18 07:21:21
2026年中国资本市场展望:A股怎么看怎么配?
作者:罗志恒,原野,孟之绪 导读: 2025年,A股走过一段壮阔历程,一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A股总市值突破100万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等,科技创新的蓬勃发展在资本市场上日渐体现。A股市场不仅在指数层面实现关键突破,更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革,成为中国经济高质量发展的重要缩影。 2026年是“十五五”规划的开局之年,也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此背景下,A股
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建设机械
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赢时胜
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翔鹭钨业
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太力科技
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2025-12-17 07:27:28
坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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盖世食品
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中兴商业
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2025-12-16 07:27:52
智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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天迈科技
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万集科技
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锦江在线
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路畅科技
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2025-12-15 07:25:04
多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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瑞斯康达
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昇辉科技
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钢研高纳
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2025-12-12 07:32:17
商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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航天电子
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中天火箭
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全信股份
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盛邦安全
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西测测试
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2025-12-11 07:12:48
2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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浔兴股份
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上海凤凰
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乐凯胶片
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建霖家居
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中闽能源
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2025-12-10 07:21:31
科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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奥佳华
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道明光学
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2025-12-09 07:31:33
十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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惠泉啤酒
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福建高速
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文峰股份
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冰山冷热
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智慧农业
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2025-12-08 07:19:43
春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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广联航空
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天银机电
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富瑞特装
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好利科技
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航天环宇
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2025-12-05 07:34:19
资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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鲁信创投
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合百集团
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光莆股份
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陕西华达
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