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专注于热点挖掘低吸、不追高
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2025-06-24 07:20:58
Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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2025-06-23 07:26:29
蓄力新高——聚焦龙头化、国产化、全球化
(财通证券) 新一轮周期谁执牛耳?转型中崛起的中国核心资产。全球博弈暂缓、秩序即将确立,中美政策逐步落地发力,新一轮全球周期已在启动。结合特朗普政策倾向+长期外汇多元化配置需求,本轮周期弱美元趋势明确,资金有望流向非美,特别AH股市。参考上一轮外资流入,中国核心资产有望执其牛耳,特别是在2018年以来在中国高质量转型中崛起的新一代核心资产,长期竞争力强劲+性价比/筹码结构较好,更有望成为行情领跑者,具体3大方向:1)在全球竞争中优势显著的全球化企业;2)在国产化趋势中崛起的科技制造新贵;3)在产
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2025-06-22 08:53:45
投资晨报 2025.06.22 星期日
证券时报:前5个月,住户定期存款余额从113.9万亿增至119.34万亿,占比升至74.29%,创历史新高。除3月外,占比连续上升,“存款定期化”趋势持续加强。 中指院:近几年头部房企投资策略高度趋同,主要聚焦在核心城市、核心地段、去化确定性高的地块。1-5月TOP10城市宅地出让金占全国比重升至54%(2024年为34%),核心城市土拍竞争加剧。 宏观经济 1、财新网:近两个月,人民币在Swift统计的全球支付货币排名,从第四位降至第六位,遭日元、加元反超。专家称短期波动不改人民币在国际支付中
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投资晨报 2025.06.21 星期六
财政部:1-5月,全国一般公共预算收入96623亿元,同比下降0.3%。全国一般公共预算支出112953亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税668亿元,同比增长52.4%。 中央网信办:“清朗·整治AI技术滥用”专项行动4月启动以来,聚焦AI换脸拟声侵犯公众权益等AI技术滥用乱象,累计处置违规小程序、应用程序、智能体等AI产品3500余款。下一步,将聚焦AI造谣、低俗内容等7类突出问题,形成处置处罚规范。 中指院:2024年末,全国总人口为14.08亿人,连续三年小幅回落,城镇化率升至67%。
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2025-06-20 07:25:22
半导体行业:关注产业链核心标的机会(天风)
作者:潘暕,李泓依,骆奕扬 AI眼镜密集发布,关注产业链迎催化窗口。字节跳动:自研AI眼镜进入实质研发阶段,深度集成“豆包大模型”,聚焦视觉交互与轻量化设计,或采用恒玄主控芯片方案。小米:根据XR控公众号,小米在智能眼镜领域有着深厚积累,切入AI智能眼镜赛道。关注相关端侧端侧AISoC等芯片公司+配套方案商,受益于端侧AI硬件渗透率释放,相关公司一季度业绩已体现高增长,叠加6-7月AI眼镜密集发布,后续业绩展望乐观。 存储板块4-5月总结:DDR4/LPDDR4X领涨。4-5月存储现货市场多数渠
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2025-06-19 07:17:19
固态电池产业化机遇之工艺与设备(东方)
作者: 李梦强,杨雨浓,朱洪羽 核心观点 固态电池产业化面临工艺与成本的双重挑战。在产业链多方合力推进下,固态电池产业化近期取得长足进展,2027年量产装车逐步成为产业共识,车企、电池厂有关产品密集发布。从现阶段全固态电芯样品的性能参数来看,固态电池要从实验室走向量产线,技术上仍面临电芯大型化瓶颈,当前全固态电池样品单体电芯大小普遍在20Ah左右,距离60Ah及以上的车规级水准尚有差距。成本方面,除了高价原材料亟待降本之外,全固态电池的技术、工艺与设备面临调整革新,良率、效率均与成熟阶段的液态锂
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2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子
(国泰海通) 策略——2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子 不知不觉,2015年上证综指5178点已过去十年,2005年上证指数998点已经过去二十年,十年和二十年维度统计的A股相对表现,结果迥异。以交易所成立时间计算,A股至今已走过三十五载,市场不断完善,如何理性看待股市的合理回报率? (一)15/6/12牛市高点至今,A股“失去”了十年 2015/6/12至今(截至2025/6/10,下同)上证指数、万得全A、沪深300普遍下跌30%左右,标普500上涨186%、日经指数上涨87%、
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存储行业:周期上行与国产化双重大机遇
作者:马天翼,王海维,金晶 (方正证券) 核心观点 存储行业拐点已至,全面迎来上涨周期:1)现货价格止跌回升,Q2迎来全面上行。DRAM & NAND价格指数自2023年9月触底后进入上行通道,受到下游需求不振、旺季不旺影响,指数于2024年4月下旬开始震荡下行,2024年第四季度以来海外大厂陆续减产控产,于25年3月中旬开始触底反弹。2)海外大厂持续减产,多厂商宣布涨价。自24Q4以来,海外大厂陆续宣布减产,控产叠加下游需求复苏,进入25年3月以来,多家厂商宣布Q2涨价。3月6日,NAND原厂
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再论增长韧性:如何前瞻下半年经济节奏
(长江证券) (一)如何评价5月经济景气? 5月PMI回升至49.5%,景气有改善,但仅是收缩放缓。 从高频数据看景气同比变化,5月生产较4月偏弱,但需求较4月多有改善。 生产偏弱主要是4月关税政策的滞后结果。 需求侧亮点主要在内需,5月表现整体好于4月,预计将支撑6月生产保持平稳。 (二)关税调整后,景气有向上脉冲么? 5月12日,日内瓦会谈后,中美通过联合声明互降关税。 关税调整后,最先变化的是出口链生产,但脉冲仅维持了2周,持续性有待观察。 就货物发运环节(也就是海关统计的出口)而言,订舱
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投资晨报 2025.06.15 星期日
央视网:黄金作为避险资产受到市场追捧。6月13日,现货黄金价格盘中一度涨至每盎司3427.36美元,周内累计涨幅超3.5%;纽约商品交易所8月黄金期价收于每盎司3452.8美元,涨幅为1.48%。本周国际金价累计上涨3.17%。如果中东局势进一步升级,金价或将继续上涨。 国家信息中心徐长明:近两年,30万元以上的车型销量出现负增长。反而是10万元以下的车型,前5个月销量增长了51%。国内乘用车价位段需求呈现两个显著不同的阶段型特征,即2023年前乘用车消费持续升级,2024年连续降级。 英伟达C
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投资晨报 2025.06.14 星期六
央行:5月末,广义货币(M2)余额325.78万亿元,同比增长7.9%。社会融资规模存量426.16万亿元,同比增长8.7%。前5个月,社会融资规模增量累计18.63万亿元,同比多3.83万亿元;对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元,同比多增1123亿元。 江苏省盐城市:发布《盐城市推动足球改革发展“4个100”三年行动方案(2025-2027年)(征求意见稿)》,到2027年,重点打造管理较为规范、参赛取得较好成绩的100支队伍,全市经常参加足球运动的人数超过50万。 克而瑞:当前市
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2025-06-13 07:22:38
主题掘金:稳定币生态加速构建(东吴策略)
作者:陈刚 稳定币发展进入加速期 稳定币是通过锚定法定货币(主要是美元)来维持自身币值稳定的一种虚拟货币,在虚拟货币市场中扮演着类似中介货币的关键角色。自诞生以来,稳定币市场呈现出爆发式增长态势。截至2025年4月,全球稳定币市值已逼近2400亿美元,年内已增长360亿美元。在当前的稳定币市场格局中,USDT(约1500亿美元)和USDC(约600亿美元)占据着绝对的主导地位,二者合计市场份额接近90%。 在实际应用方面,稳定币在支付和交易领域已得到广泛普及。根据加密货币交易所CEX
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新晨科技
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长江投资
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2025-06-12 07:15:21
汽车三大主线:整车+智驾平权+机器人
投资建议: 1、整车方面:我们认为2025年汽车行业整体需求仍然无虞,无论是国内需求还是出口均会保持增长,需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。 车市进入置换高峰期,增换购需求带动车市持续向好。智能电动化时代,自主车企技术占据领先优势,有望充分受益。我们重点推荐产品周期强的整车标的,如:吉利汽车、小鹏汽车- W、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、理想汽车- W等。 2、智能化方面: 1)随着智驾平权,高阶智驾的渗透率将会快速提升,而其中芯片是智驾的核心抓手,核心
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2025-06-11 07:23:25
港股是本轮牛市主战场
作者:吴信坤,余培仪 本报告导读: ①今年港股明显跑赢A股,背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力,类似2012-14年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。②互联网、新消费、创新药、红利等板块的稀缺资产在港股更集中,与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高,即港股资产的稀缺性所在。③随着外部扰动减缓,国内政策发力驱动基本面修复、南下提供边际资金增量,下半年港股望进一步向上,结构上恒生科技更优。 投资要点: 年初以来港股明显跑赢A股,结构上医药、科技、消费等行业更显
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青岛双星
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华金资本
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遥望科技
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渤海化学
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2025-06-10 07:24:10
并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升
(东吴证券) (一)政策红利密集释放 1.2024年以来的并购重组政策脉络 在资本市场加速发展的浪潮中,并购重组作为产业沿链补链的关键,直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。 2024年,新“国九条”出台,明确资本市场高质量发展的进程,对资本市场鼓励新质生产力发展、活跃并购重组市场等重点工作作出具体部署,针对头部企业聚焦主业的并购进行方向性的引导,随后“科十六条”、“科八条”再度坚持市场化方向,针对性地对市场关注的并购重组细节问题进行回应,从支持上市公司向新质生产力方向转型升级进一步推
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深纺织A
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Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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蓄力新高——聚焦龙头化、国产化、全球化
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投资晨报 2025.06.22 星期日
证券时报:前5个月,住户定期存款余额从113.9万亿增至119.34万亿,占比升至74.29%,创历史新高。除3月外,占比连续上升,“存款定期化”趋势持续加强。 中指院:近几年头部房企投资策略高度趋同,主要聚焦在核心城市、核心地段、去化确定性高的地块。1-5月TOP10城市宅地出让金占全国比重升至54%(2024年为34%),核心城市土拍竞争加剧。 宏观经济 1、财新网:近两个月,人民币在Swift统计的全球支付货币排名,从第四位降至第六位,遭日元、加元反超。专家称短期波动不改人民币在国际支付中
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固态电池产业化机遇之工艺与设备(东方)
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2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子
(国泰海通) 策略——2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子 不知不觉,2015年上证综指5178点已过去十年,2005年上证指数998点已经过去二十年,十年和二十年维度统计的A股相对表现,结果迥异。以交易所成立时间计算,A股至今已走过三十五载,市场不断完善,如何理性看待股市的合理回报率? (一)15/6/12牛市高点至今,A股“失去”了十年 2015/6/12至今(截至2025/6/10,下同)上证指数、万得全A、沪深300普遍下跌30%左右,标普500上涨186%、日经指数上涨87%、
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存储行业:周期上行与国产化双重大机遇
作者:马天翼,王海维,金晶 (方正证券) 核心观点 存储行业拐点已至,全面迎来上涨周期:1)现货价格止跌回升,Q2迎来全面上行。DRAM & NAND价格指数自2023年9月触底后进入上行通道,受到下游需求不振、旺季不旺影响,指数于2024年4月下旬开始震荡下行,2024年第四季度以来海外大厂陆续减产控产,于25年3月中旬开始触底反弹。2)海外大厂持续减产,多厂商宣布涨价。自24Q4以来,海外大厂陆续宣布减产,控产叠加下游需求复苏,进入25年3月以来,多家厂商宣布Q2涨价。3月6日,NAND原厂
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主题掘金:稳定币生态加速构建(东吴策略)
作者:陈刚 稳定币发展进入加速期 稳定币是通过锚定法定货币(主要是美元)来维持自身币值稳定的一种虚拟货币,在虚拟货币市场中扮演着类似中介货币的关键角色。自诞生以来,稳定币市场呈现出爆发式增长态势。截至2025年4月,全球稳定币市值已逼近2400亿美元,年内已增长360亿美元。在当前的稳定币市场格局中,USDT(约1500亿美元)和USDC(约600亿美元)占据着绝对的主导地位,二者合计市场份额接近90%。 在实际应用方面,稳定币在支付和交易领域已得到广泛普及。根据加密货币交易所CEX
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2025-06-12 07:15:21
汽车三大主线:整车+智驾平权+机器人
投资建议: 1、整车方面:我们认为2025年汽车行业整体需求仍然无虞,无论是国内需求还是出口均会保持增长,需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。 车市进入置换高峰期,增换购需求带动车市持续向好。智能电动化时代,自主车企技术占据领先优势,有望充分受益。我们重点推荐产品周期强的整车标的,如:吉利汽车、小鹏汽车- W、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、理想汽车- W等。 2、智能化方面: 1)随着智驾平权,高阶智驾的渗透率将会快速提升,而其中芯片是智驾的核心抓手,核心
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港股是本轮牛市主战场
作者:吴信坤,余培仪 本报告导读: ①今年港股明显跑赢A股,背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力,类似2012-14年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。②互联网、新消费、创新药、红利等板块的稀缺资产在港股更集中,与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高,即港股资产的稀缺性所在。③随着外部扰动减缓,国内政策发力驱动基本面修复、南下提供边际资金增量,下半年港股望进一步向上,结构上恒生科技更优。 投资要点: 年初以来港股明显跑赢A股,结构上医药、科技、消费等行业更显
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并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升
(东吴证券) (一)政策红利密集释放 1.2024年以来的并购重组政策脉络 在资本市场加速发展的浪潮中,并购重组作为产业沿链补链的关键,直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。 2024年,新“国九条”出台,明确资本市场高质量发展的进程,对资本市场鼓励新质生产力发展、活跃并购重组市场等重点工作作出具体部署,针对头部企业聚焦主业的并购进行方向性的引导,随后“科十六条”、“科八条”再度坚持市场化方向,针对性地对市场关注的并购重组细节问题进行回应,从支持上市公司向新质生产力方向转型升级进一步推
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2025-06-24 07:20:58
Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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蓄力新高——聚焦龙头化、国产化、全球化
(财通证券) 新一轮周期谁执牛耳?转型中崛起的中国核心资产。全球博弈暂缓、秩序即将确立,中美政策逐步落地发力,新一轮全球周期已在启动。结合特朗普政策倾向+长期外汇多元化配置需求,本轮周期弱美元趋势明确,资金有望流向非美,特别AH股市。参考上一轮外资流入,中国核心资产有望执其牛耳,特别是在2018年以来在中国高质量转型中崛起的新一代核心资产,长期竞争力强劲+性价比/筹码结构较好,更有望成为行情领跑者,具体3大方向:1)在全球竞争中优势显著的全球化企业;2)在国产化趋势中崛起的科技制造新贵;3)在产
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投资晨报 2025.06.22 星期日
证券时报:前5个月,住户定期存款余额从113.9万亿增至119.34万亿,占比升至74.29%,创历史新高。除3月外,占比连续上升,“存款定期化”趋势持续加强。 中指院:近几年头部房企投资策略高度趋同,主要聚焦在核心城市、核心地段、去化确定性高的地块。1-5月TOP10城市宅地出让金占全国比重升至54%(2024年为34%),核心城市土拍竞争加剧。 宏观经济 1、财新网:近两个月,人民币在Swift统计的全球支付货币排名,从第四位降至第六位,遭日元、加元反超。专家称短期波动不改人民币在国际支付中
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投资晨报 2025.06.21 星期六
财政部:1-5月,全国一般公共预算收入96623亿元,同比下降0.3%。全国一般公共预算支出112953亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税668亿元,同比增长52.4%。 中央网信办:“清朗·整治AI技术滥用”专项行动4月启动以来,聚焦AI换脸拟声侵犯公众权益等AI技术滥用乱象,累计处置违规小程序、应用程序、智能体等AI产品3500余款。下一步,将聚焦AI造谣、低俗内容等7类突出问题,形成处置处罚规范。 中指院:2024年末,全国总人口为14.08亿人,连续三年小幅回落,城镇化率升至67%。
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半导体行业:关注产业链核心标的机会(天风)
作者:潘暕,李泓依,骆奕扬 AI眼镜密集发布,关注产业链迎催化窗口。字节跳动:自研AI眼镜进入实质研发阶段,深度集成“豆包大模型”,聚焦视觉交互与轻量化设计,或采用恒玄主控芯片方案。小米:根据XR控公众号,小米在智能眼镜领域有着深厚积累,切入AI智能眼镜赛道。关注相关端侧端侧AISoC等芯片公司+配套方案商,受益于端侧AI硬件渗透率释放,相关公司一季度业绩已体现高增长,叠加6-7月AI眼镜密集发布,后续业绩展望乐观。 存储板块4-5月总结:DDR4/LPDDR4X领涨。4-5月存储现货市场多数渠
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固态电池产业化机遇之工艺与设备(东方)
作者: 李梦强,杨雨浓,朱洪羽 核心观点 固态电池产业化面临工艺与成本的双重挑战。在产业链多方合力推进下,固态电池产业化近期取得长足进展,2027年量产装车逐步成为产业共识,车企、电池厂有关产品密集发布。从现阶段全固态电芯样品的性能参数来看,固态电池要从实验室走向量产线,技术上仍面临电芯大型化瓶颈,当前全固态电池样品单体电芯大小普遍在20Ah左右,距离60Ah及以上的车规级水准尚有差距。成本方面,除了高价原材料亟待降本之外,全固态电池的技术、工艺与设备面临调整革新,良率、效率均与成熟阶段的液态锂
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2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子
(国泰海通) 策略——2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子 不知不觉,2015年上证综指5178点已过去十年,2005年上证指数998点已经过去二十年,十年和二十年维度统计的A股相对表现,结果迥异。以交易所成立时间计算,A股至今已走过三十五载,市场不断完善,如何理性看待股市的合理回报率? (一)15/6/12牛市高点至今,A股“失去”了十年 2015/6/12至今(截至2025/6/10,下同)上证指数、万得全A、沪深300普遍下跌30%左右,标普500上涨186%、日经指数上涨87%、
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存储行业:周期上行与国产化双重大机遇
作者:马天翼,王海维,金晶 (方正证券) 核心观点 存储行业拐点已至,全面迎来上涨周期:1)现货价格止跌回升,Q2迎来全面上行。DRAM & NAND价格指数自2023年9月触底后进入上行通道,受到下游需求不振、旺季不旺影响,指数于2024年4月下旬开始震荡下行,2024年第四季度以来海外大厂陆续减产控产,于25年3月中旬开始触底反弹。2)海外大厂持续减产,多厂商宣布涨价。自24Q4以来,海外大厂陆续宣布减产,控产叠加下游需求复苏,进入25年3月以来,多家厂商宣布Q2涨价。3月6日,NAND原厂
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2025-06-16 07:29:45
再论增长韧性:如何前瞻下半年经济节奏
(长江证券) (一)如何评价5月经济景气? 5月PMI回升至49.5%,景气有改善,但仅是收缩放缓。 从高频数据看景气同比变化,5月生产较4月偏弱,但需求较4月多有改善。 生产偏弱主要是4月关税政策的滞后结果。 需求侧亮点主要在内需,5月表现整体好于4月,预计将支撑6月生产保持平稳。 (二)关税调整后,景气有向上脉冲么? 5月12日,日内瓦会谈后,中美通过联合声明互降关税。 关税调整后,最先变化的是出口链生产,但脉冲仅维持了2周,持续性有待观察。 就货物发运环节(也就是海关统计的出口)而言,订舱
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投资晨报 2025.06.15 星期日
央视网:黄金作为避险资产受到市场追捧。6月13日,现货黄金价格盘中一度涨至每盎司3427.36美元,周内累计涨幅超3.5%;纽约商品交易所8月黄金期价收于每盎司3452.8美元,涨幅为1.48%。本周国际金价累计上涨3.17%。如果中东局势进一步升级,金价或将继续上涨。 国家信息中心徐长明:近两年,30万元以上的车型销量出现负增长。反而是10万元以下的车型,前5个月销量增长了51%。国内乘用车价位段需求呈现两个显著不同的阶段型特征,即2023年前乘用车消费持续升级,2024年连续降级。 英伟达C
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2025-06-14 07:43:55
投资晨报 2025.06.14 星期六
央行:5月末,广义货币(M2)余额325.78万亿元,同比增长7.9%。社会融资规模存量426.16万亿元,同比增长8.7%。前5个月,社会融资规模增量累计18.63万亿元,同比多3.83万亿元;对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元,同比多增1123亿元。 江苏省盐城市:发布《盐城市推动足球改革发展“4个100”三年行动方案(2025-2027年)(征求意见稿)》,到2027年,重点打造管理较为规范、参赛取得较好成绩的100支队伍,全市经常参加足球运动的人数超过50万。 克而瑞:当前市
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作者:陈刚 稳定币发展进入加速期 稳定币是通过锚定法定货币(主要是美元)来维持自身币值稳定的一种虚拟货币,在虚拟货币市场中扮演着类似中介货币的关键角色。自诞生以来,稳定币市场呈现出爆发式增长态势。截至2025年4月,全球稳定币市值已逼近2400亿美元,年内已增长360亿美元。在当前的稳定币市场格局中,USDT(约1500亿美元)和USDC(约600亿美元)占据着绝对的主导地位,二者合计市场份额接近90%。 在实际应用方面,稳定币在支付和交易领域已得到广泛普及。根据加密货币交易所CEX
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汽车三大主线:整车+智驾平权+机器人
投资建议: 1、整车方面:我们认为2025年汽车行业整体需求仍然无虞,无论是国内需求还是出口均会保持增长,需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。 车市进入置换高峰期,增换购需求带动车市持续向好。智能电动化时代,自主车企技术占据领先优势,有望充分受益。我们重点推荐产品周期强的整车标的,如:吉利汽车、小鹏汽车- W、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、理想汽车- W等。 2、智能化方面: 1)随着智驾平权,高阶智驾的渗透率将会快速提升,而其中芯片是智驾的核心抓手,核心
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港股是本轮牛市主战场
作者:吴信坤,余培仪 本报告导读: ①今年港股明显跑赢A股,背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力,类似2012-14年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。②互联网、新消费、创新药、红利等板块的稀缺资产在港股更集中,与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高,即港股资产的稀缺性所在。③随着外部扰动减缓,国内政策发力驱动基本面修复、南下提供边际资金增量,下半年港股望进一步向上,结构上恒生科技更优。 投资要点: 年初以来港股明显跑赢A股,结构上医药、科技、消费等行业更显
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并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升
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投资晨报 2025.06.22 星期日
证券时报:前5个月,住户定期存款余额从113.9万亿增至119.34万亿,占比升至74.29%,创历史新高。除3月外,占比连续上升,“存款定期化”趋势持续加强。 中指院:近几年头部房企投资策略高度趋同,主要聚焦在核心城市、核心地段、去化确定性高的地块。1-5月TOP10城市宅地出让金占全国比重升至54%(2024年为34%),核心城市土拍竞争加剧。 宏观经济 1、财新网:近两个月,人民币在Swift统计的全球支付货币排名,从第四位降至第六位,遭日元、加元反超。专家称短期波动不改人民币在国际支付中
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作者: 李梦强,杨雨浓,朱洪羽 核心观点 固态电池产业化面临工艺与成本的双重挑战。在产业链多方合力推进下,固态电池产业化近期取得长足进展,2027年量产装车逐步成为产业共识,车企、电池厂有关产品密集发布。从现阶段全固态电芯样品的性能参数来看,固态电池要从实验室走向量产线,技术上仍面临电芯大型化瓶颈,当前全固态电池样品单体电芯大小普遍在20Ah左右,距离60Ah及以上的车规级水准尚有差距。成本方面,除了高价原材料亟待降本之外,全固态电池的技术、工艺与设备面临调整革新,良率、效率均与成熟阶段的液态锂
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2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子
(国泰海通) 策略——2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子 不知不觉,2015年上证综指5178点已过去十年,2005年上证指数998点已经过去二十年,十年和二十年维度统计的A股相对表现,结果迥异。以交易所成立时间计算,A股至今已走过三十五载,市场不断完善,如何理性看待股市的合理回报率? (一)15/6/12牛市高点至今,A股“失去”了十年 2015/6/12至今(截至2025/6/10,下同)上证指数、万得全A、沪深300普遍下跌30%左右,标普500上涨186%、日经指数上涨87%、
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存储行业:周期上行与国产化双重大机遇
作者:马天翼,王海维,金晶 (方正证券) 核心观点 存储行业拐点已至,全面迎来上涨周期:1)现货价格止跌回升,Q2迎来全面上行。DRAM & NAND价格指数自2023年9月触底后进入上行通道,受到下游需求不振、旺季不旺影响,指数于2024年4月下旬开始震荡下行,2024年第四季度以来海外大厂陆续减产控产,于25年3月中旬开始触底反弹。2)海外大厂持续减产,多厂商宣布涨价。自24Q4以来,海外大厂陆续宣布减产,控产叠加下游需求复苏,进入25年3月以来,多家厂商宣布Q2涨价。3月6日,NAND原厂
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再论增长韧性:如何前瞻下半年经济节奏
(长江证券) (一)如何评价5月经济景气? 5月PMI回升至49.5%,景气有改善,但仅是收缩放缓。 从高频数据看景气同比变化,5月生产较4月偏弱,但需求较4月多有改善。 生产偏弱主要是4月关税政策的滞后结果。 需求侧亮点主要在内需,5月表现整体好于4月,预计将支撑6月生产保持平稳。 (二)关税调整后,景气有向上脉冲么? 5月12日,日内瓦会谈后,中美通过联合声明互降关税。 关税调整后,最先变化的是出口链生产,但脉冲仅维持了2周,持续性有待观察。 就货物发运环节(也就是海关统计的出口)而言,订舱
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投资晨报 2025.06.15 星期日
央视网:黄金作为避险资产受到市场追捧。6月13日,现货黄金价格盘中一度涨至每盎司3427.36美元,周内累计涨幅超3.5%;纽约商品交易所8月黄金期价收于每盎司3452.8美元,涨幅为1.48%。本周国际金价累计上涨3.17%。如果中东局势进一步升级,金价或将继续上涨。 国家信息中心徐长明:近两年,30万元以上的车型销量出现负增长。反而是10万元以下的车型,前5个月销量增长了51%。国内乘用车价位段需求呈现两个显著不同的阶段型特征,即2023年前乘用车消费持续升级,2024年连续降级。 英伟达C
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投资晨报 2025.06.14 星期六
央行:5月末,广义货币(M2)余额325.78万亿元,同比增长7.9%。社会融资规模存量426.16万亿元,同比增长8.7%。前5个月,社会融资规模增量累计18.63万亿元,同比多3.83万亿元;对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元,同比多增1123亿元。 江苏省盐城市:发布《盐城市推动足球改革发展“4个100”三年行动方案(2025-2027年)(征求意见稿)》,到2027年,重点打造管理较为规范、参赛取得较好成绩的100支队伍,全市经常参加足球运动的人数超过50万。 克而瑞:当前市
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主题掘金:稳定币生态加速构建(东吴策略)
作者:陈刚 稳定币发展进入加速期 稳定币是通过锚定法定货币(主要是美元)来维持自身币值稳定的一种虚拟货币,在虚拟货币市场中扮演着类似中介货币的关键角色。自诞生以来,稳定币市场呈现出爆发式增长态势。截至2025年4月,全球稳定币市值已逼近2400亿美元,年内已增长360亿美元。在当前的稳定币市场格局中,USDT(约1500亿美元)和USDC(约600亿美元)占据着绝对的主导地位,二者合计市场份额接近90%。 在实际应用方面,稳定币在支付和交易领域已得到广泛普及。根据加密货币交易所CEX
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汽车三大主线:整车+智驾平权+机器人
投资建议: 1、整车方面:我们认为2025年汽车行业整体需求仍然无虞,无论是国内需求还是出口均会保持增长,需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。 车市进入置换高峰期,增换购需求带动车市持续向好。智能电动化时代,自主车企技术占据领先优势,有望充分受益。我们重点推荐产品周期强的整车标的,如:吉利汽车、小鹏汽车- W、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、理想汽车- W等。 2、智能化方面: 1)随着智驾平权,高阶智驾的渗透率将会快速提升,而其中芯片是智驾的核心抓手,核心
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港股是本轮牛市主战场
作者:吴信坤,余培仪 本报告导读: ①今年港股明显跑赢A股,背后反映宏观偏弱背景下港股稀缺性资产更具吸引力,类似2012-14年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。②互联网、新消费、创新药、红利等板块的稀缺资产在港股更集中,与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高,即港股资产的稀缺性所在。③随着外部扰动减缓,国内政策发力驱动基本面修复、南下提供边际资金增量,下半年港股望进一步向上,结构上恒生科技更优。 投资要点: 年初以来港股明显跑赢A股,结构上医药、科技、消费等行业更显
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并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升
(东吴证券) (一)政策红利密集释放 1.2024年以来的并购重组政策脉络 在资本市场加速发展的浪潮中,并购重组作为产业沿链补链的关键,直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。 2024年,新“国九条”出台,明确资本市场高质量发展的进程,对资本市场鼓励新质生产力发展、活跃并购重组市场等重点工作作出具体部署,针对头部企业聚焦主业的并购进行方向性的引导,随后“科十六条”、“科八条”再度坚持市场化方向,针对性地对市场关注的并购重组细节问题进行回应,从支持上市公司向新质生产力方向转型升级进一步推
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2025-06-24 07:20:58
Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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蓄力新高——聚焦龙头化、国产化、全球化
(财通证券) 新一轮周期谁执牛耳?转型中崛起的中国核心资产。全球博弈暂缓、秩序即将确立,中美政策逐步落地发力,新一轮全球周期已在启动。结合特朗普政策倾向+长期外汇多元化配置需求,本轮周期弱美元趋势明确,资金有望流向非美,特别AH股市。参考上一轮外资流入,中国核心资产有望执其牛耳,特别是在2018年以来在中国高质量转型中崛起的新一代核心资产,长期竞争力强劲+性价比/筹码结构较好,更有望成为行情领跑者,具体3大方向:1)在全球竞争中优势显著的全球化企业;2)在国产化趋势中崛起的科技制造新贵;3)在产
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2025-06-22 08:53:45
投资晨报 2025.06.22 星期日
证券时报:前5个月,住户定期存款余额从113.9万亿增至119.34万亿,占比升至74.29%,创历史新高。除3月外,占比连续上升,“存款定期化”趋势持续加强。 中指院:近几年头部房企投资策略高度趋同,主要聚焦在核心城市、核心地段、去化确定性高的地块。1-5月TOP10城市宅地出让金占全国比重升至54%(2024年为34%),核心城市土拍竞争加剧。 宏观经济 1、财新网:近两个月,人民币在Swift统计的全球支付货币排名,从第四位降至第六位,遭日元、加元反超。专家称短期波动不改人民币在国际支付中
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2025-06-21 08:14:02
投资晨报 2025.06.21 星期六
财政部:1-5月,全国一般公共预算收入96623亿元,同比下降0.3%。全国一般公共预算支出112953亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税668亿元,同比增长52.4%。 中央网信办:“清朗·整治AI技术滥用”专项行动4月启动以来,聚焦AI换脸拟声侵犯公众权益等AI技术滥用乱象,累计处置违规小程序、应用程序、智能体等AI产品3500余款。下一步,将聚焦AI造谣、低俗内容等7类突出问题,形成处置处罚规范。 中指院:2024年末,全国总人口为14.08亿人,连续三年小幅回落,城镇化率升至67%。
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2025-06-20 07:25:22
半导体行业:关注产业链核心标的机会(天风)
作者:潘暕,李泓依,骆奕扬 AI眼镜密集发布,关注产业链迎催化窗口。字节跳动:自研AI眼镜进入实质研发阶段,深度集成“豆包大模型”,聚焦视觉交互与轻量化设计,或采用恒玄主控芯片方案。小米:根据XR控公众号,小米在智能眼镜领域有着深厚积累,切入AI智能眼镜赛道。关注相关端侧端侧AISoC等芯片公司+配套方案商,受益于端侧AI硬件渗透率释放,相关公司一季度业绩已体现高增长,叠加6-7月AI眼镜密集发布,后续业绩展望乐观。 存储板块4-5月总结:DDR4/LPDDR4X领涨。4-5月存储现货市场多数渠
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固态电池产业化机遇之工艺与设备(东方)
作者: 李梦强,杨雨浓,朱洪羽 核心观点 固态电池产业化面临工艺与成本的双重挑战。在产业链多方合力推进下,固态电池产业化近期取得长足进展,2027年量产装车逐步成为产业共识,车企、电池厂有关产品密集发布。从现阶段全固态电芯样品的性能参数来看,固态电池要从实验室走向量产线,技术上仍面临电芯大型化瓶颈,当前全固态电池样品单体电芯大小普遍在20Ah左右,距离60Ah及以上的车规级水准尚有差距。成本方面,除了高价原材料亟待降本之外,全固态电池的技术、工艺与设备面临调整革新,良率、效率均与成熟阶段的液态锂
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国轩高科
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2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子
(国泰海通) 策略——2015年牛市十周年思考:宁做乌龟,不做兔子 不知不觉,2015年上证综指5178点已过去十年,2005年上证指数998点已经过去二十年,十年和二十年维度统计的A股相对表现,结果迥异。以交易所成立时间计算,A股至今已走过三十五载,市场不断完善,如何理性看待股市的合理回报率? (一)15/6/12牛市高点至今,A股“失去”了十年 2015/6/12至今(截至2025/6/10,下同)上证指数、万得全A、沪深300普遍下跌30%左右,标普500上涨186%、日经指数上涨87%、
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存储行业:周期上行与国产化双重大机遇
作者:马天翼,王海维,金晶 (方正证券) 核心观点 存储行业拐点已至,全面迎来上涨周期:1)现货价格止跌回升,Q2迎来全面上行。DRAM & NAND价格指数自2023年9月触底后进入上行通道,受到下游需求不振、旺季不旺影响,指数于2024年4月下旬开始震荡下行,2024年第四季度以来海外大厂陆续减产控产,于25年3月中旬开始触底反弹。2)海外大厂持续减产,多厂商宣布涨价。自24Q4以来,海外大厂陆续宣布减产,控产叠加下游需求复苏,进入25年3月以来,多家厂商宣布Q2涨价。3月6日,NAND原厂
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再论增长韧性:如何前瞻下半年经济节奏
(长江证券) (一)如何评价5月经济景气? 5月PMI回升至49.5%,景气有改善,但仅是收缩放缓。 从高频数据看景气同比变化,5月生产较4月偏弱,但需求较4月多有改善。 生产偏弱主要是4月关税政策的滞后结果。 需求侧亮点主要在内需,5月表现整体好于4月,预计将支撑6月生产保持平稳。 (二)关税调整后,景气有向上脉冲么? 5月12日,日内瓦会谈后,中美通过联合声明互降关税。 关税调整后,最先变化的是出口链生产,但脉冲仅维持了2周,持续性有待观察。 就货物发运环节(也就是海关统计的出口)而言,订舱
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作者:陈刚 稳定币发展进入加速期 稳定币是通过锚定法定货币(主要是美元)来维持自身币值稳定的一种虚拟货币,在虚拟货币市场中扮演着类似中介货币的关键角色。自诞生以来,稳定币市场呈现出爆发式增长态势。截至2025年4月,全球稳定币市值已逼近2400亿美元,年内已增长360亿美元。在当前的稳定币市场格局中,USDT(约1500亿美元)和USDC(约600亿美元)占据着绝对的主导地位,二者合计市场份额接近90%。 在实际应用方面,稳定币在支付和交易领域已得到广泛普及。根据加密货币交易所CEX
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投资建议: 1、整车方面:我们认为2025年汽车行业整体需求仍然无虞,无论是国内需求还是出口均会保持增长,需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。 车市进入置换高峰期,增换购需求带动车市持续向好。智能电动化时代,自主车企技术占据领先优势,有望充分受益。我们重点推荐产品周期强的整车标的,如:吉利汽车、小鹏汽车- W、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、理想汽车- W等。 2、智能化方面: 1)随着智驾平权,高阶智驾的渗透率将会快速提升,而其中芯片是智驾的核心抓手,核心
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并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升
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