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下海干活的韭菜种子
2023-02-16 04:23:37
AIGC算力时代系报告:ChatGPT研究框架
作者:陈杭,李佩京,姚天航 (浙商) 【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x 价↑ , AIGC拉动芯片产业量价齐升。1)量:AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高;2)价:对高端芯片的 需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”:芯片,看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。 相关标的:海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。 【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具,是人工智能时代
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下海干活的韭菜种子
2023-02-16 03:59:06
预制菜子行业深度报告:舌尖上的大生意
作者:薛缘,顾训丁(中信) 预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点,B端先行、C端起势,十年后有望成为万亿赛道。目前,六类玩家优势各异、高度分散,政策加持推动行业快速扩容,经过长期竞争和整合后望孕育龙头。优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力,重点关注企业在产品、渠道上的竞争力及现有业务协同优势。 明本质:厨房革命多重赋能,B端先行C端起势。预制菜通过工业化批量生产不同熟制程度菜肴,针对解决B/C端痛点,餐饮端通过降低人员需求/后厨面积、提高出餐速度、标准化经营等方式实现降本增效,连锁化率
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下海干活的韭菜种子
2023-02-15 07:29:09
光伏:周期、成长共振,光伏20年回顾及展望
作者:卢日鑫,顾高臣,施静(东方) 核心观点 供给、需求及技术因素共振,光伏行业具备成长和周期双重属性。当前光伏的成本已经降低到平价,产业主要矛盾从光伏发电成本,转变为光伏发电的电网接受力。站在光伏产业的历史节点,本文从技术、政策、企业格局、各国光伏发展四个角度梳理了2000-2022年光伏产业的发展,为下半场“如何让光伏发电成为电网最受欢迎的电源—构建以新能源为主体的新型电力系统”指明方向。 技术端:2008年冷氢化技术的突破大幅降低了光伏生产成本,奠定了晶硅的主流路线;2015年以来的单晶替
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2023-02-15 07:15:25
靶材核心材料,有望在钙钛矿发展中壮大
作者:游家训,赵旭,张伟鑫(招商) 钙钛矿电池被视为是下一代太阳能电池技术,受到广泛关注。随着转化效率提升以及稳定性问题的进一步探索,钙钛矿的产业化近年来显著加速,新进入者增多而原有光伏公司也纷纷加大投入。靶材作为钙钛矿的核心材料,当前4层靶材在钙钛矿单位成本中合计占比超过35%,考虑未来的进步与迭代,钙钛矿发展到较大体量后,靶材合计成本占比有望降低到25%附近;靶材的纯度与质量对于钙钛矿的制备至关重要,靶材领域的优势企业未来可能获得钙钛矿的产业化红利。 钙钛矿电池理论优势突出,目前正在从0到1
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2023-02-14 07:38:19
总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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2023-02-14 07:27:43
半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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2023-02-13 07:27:56
国防装备更新换代,有源相控阵雷达替代
作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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2023-02-12 08:31:20
投资晨报 2023.02.12星期日
中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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2023-02-10 06:26:30
特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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2023-02-10 06:10:19
ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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2023-02-09 07:23:54
风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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2023-02-09 06:47:45
AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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2023-02-08 07:40:10
2023“轻装上阵”,继续主推数字经济、生物医学、自动化
A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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AIGC算力时代系报告:ChatGPT研究框架
作者:陈杭,李佩京,姚天航 (浙商) 【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x 价↑ , AIGC拉动芯片产业量价齐升。1)量:AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高;2)价:对高端芯片的 需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”:芯片,看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。 相关标的:海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。 【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具,是人工智能时代
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作者:薛缘,顾训丁(中信) 预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点,B端先行、C端起势,十年后有望成为万亿赛道。目前,六类玩家优势各异、高度分散,政策加持推动行业快速扩容,经过长期竞争和整合后望孕育龙头。优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力,重点关注企业在产品、渠道上的竞争力及现有业务协同优势。 明本质:厨房革命多重赋能,B端先行C端起势。预制菜通过工业化批量生产不同熟制程度菜肴,针对解决B/C端痛点,餐饮端通过降低人员需求/后厨面积、提高出餐速度、标准化经营等方式实现降本增效,连锁化率
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光伏:周期、成长共振,光伏20年回顾及展望
作者:卢日鑫,顾高臣,施静(东方) 核心观点 供给、需求及技术因素共振,光伏行业具备成长和周期双重属性。当前光伏的成本已经降低到平价,产业主要矛盾从光伏发电成本,转变为光伏发电的电网接受力。站在光伏产业的历史节点,本文从技术、政策、企业格局、各国光伏发展四个角度梳理了2000-2022年光伏产业的发展,为下半场“如何让光伏发电成为电网最受欢迎的电源—构建以新能源为主体的新型电力系统”指明方向。 技术端:2008年冷氢化技术的突破大幅降低了光伏生产成本,奠定了晶硅的主流路线;2015年以来的单晶替
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靶材核心材料,有望在钙钛矿发展中壮大
作者:游家训,赵旭,张伟鑫(招商) 钙钛矿电池被视为是下一代太阳能电池技术,受到广泛关注。随着转化效率提升以及稳定性问题的进一步探索,钙钛矿的产业化近年来显著加速,新进入者增多而原有光伏公司也纷纷加大投入。靶材作为钙钛矿的核心材料,当前4层靶材在钙钛矿单位成本中合计占比超过35%,考虑未来的进步与迭代,钙钛矿发展到较大体量后,靶材合计成本占比有望降低到25%附近;靶材的纯度与质量对于钙钛矿的制备至关重要,靶材领域的优势企业未来可能获得钙钛矿的产业化红利。 钙钛矿电池理论优势突出,目前正在从0到1
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总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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2023-02-09 06:47:45
AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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2023“轻装上阵”,继续主推数字经济、生物医学、自动化
A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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2023-02-16 04:23:37
AIGC算力时代系报告:ChatGPT研究框架
作者:陈杭,李佩京,姚天航 (浙商) 【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x 价↑ , AIGC拉动芯片产业量价齐升。1)量:AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高;2)价:对高端芯片的 需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”:芯片,看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。 相关标的:海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。 【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具,是人工智能时代
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预制菜子行业深度报告:舌尖上的大生意
作者:薛缘,顾训丁(中信) 预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点,B端先行、C端起势,十年后有望成为万亿赛道。目前,六类玩家优势各异、高度分散,政策加持推动行业快速扩容,经过长期竞争和整合后望孕育龙头。优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力,重点关注企业在产品、渠道上的竞争力及现有业务协同优势。 明本质:厨房革命多重赋能,B端先行C端起势。预制菜通过工业化批量生产不同熟制程度菜肴,针对解决B/C端痛点,餐饮端通过降低人员需求/后厨面积、提高出餐速度、标准化经营等方式实现降本增效,连锁化率
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光伏:周期、成长共振,光伏20年回顾及展望
作者:卢日鑫,顾高臣,施静(东方) 核心观点 供给、需求及技术因素共振,光伏行业具备成长和周期双重属性。当前光伏的成本已经降低到平价,产业主要矛盾从光伏发电成本,转变为光伏发电的电网接受力。站在光伏产业的历史节点,本文从技术、政策、企业格局、各国光伏发展四个角度梳理了2000-2022年光伏产业的发展,为下半场“如何让光伏发电成为电网最受欢迎的电源—构建以新能源为主体的新型电力系统”指明方向。 技术端:2008年冷氢化技术的突破大幅降低了光伏生产成本,奠定了晶硅的主流路线;2015年以来的单晶替
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靶材核心材料,有望在钙钛矿发展中壮大
作者:游家训,赵旭,张伟鑫(招商) 钙钛矿电池被视为是下一代太阳能电池技术,受到广泛关注。随着转化效率提升以及稳定性问题的进一步探索,钙钛矿的产业化近年来显著加速,新进入者增多而原有光伏公司也纷纷加大投入。靶材作为钙钛矿的核心材料,当前4层靶材在钙钛矿单位成本中合计占比超过35%,考虑未来的进步与迭代,钙钛矿发展到较大体量后,靶材合计成本占比有望降低到25%附近;靶材的纯度与质量对于钙钛矿的制备至关重要,靶材领域的优势企业未来可能获得钙钛矿的产业化红利。 钙钛矿电池理论优势突出,目前正在从0到1
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总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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国防装备更新换代,有源相控阵雷达替代
作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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2023-02-12 08:31:20
投资晨报 2023.02.12星期日
中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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2023-02-11 08:43:26
投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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2023-02-10 06:26:30
特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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巨轮智能
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中科三环
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2023-02-10 06:10:19
ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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光伏:周期、成长共振,光伏20年回顾及展望
作者:卢日鑫,顾高臣,施静(东方) 核心观点 供给、需求及技术因素共振,光伏行业具备成长和周期双重属性。当前光伏的成本已经降低到平价,产业主要矛盾从光伏发电成本,转变为光伏发电的电网接受力。站在光伏产业的历史节点,本文从技术、政策、企业格局、各国光伏发展四个角度梳理了2000-2022年光伏产业的发展,为下半场“如何让光伏发电成为电网最受欢迎的电源—构建以新能源为主体的新型电力系统”指明方向。 技术端:2008年冷氢化技术的突破大幅降低了光伏生产成本,奠定了晶硅的主流路线;2015年以来的单晶替
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靶材核心材料,有望在钙钛矿发展中壮大
作者:游家训,赵旭,张伟鑫(招商) 钙钛矿电池被视为是下一代太阳能电池技术,受到广泛关注。随着转化效率提升以及稳定性问题的进一步探索,钙钛矿的产业化近年来显著加速,新进入者增多而原有光伏公司也纷纷加大投入。靶材作为钙钛矿的核心材料,当前4层靶材在钙钛矿单位成本中合计占比超过35%,考虑未来的进步与迭代,钙钛矿发展到较大体量后,靶材合计成本占比有望降低到25%附近;靶材的纯度与质量对于钙钛矿的制备至关重要,靶材领域的优势企业未来可能获得钙钛矿的产业化红利。 钙钛矿电池理论优势突出,目前正在从0到1
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总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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2023“轻装上阵”,继续主推数字经济、生物医学、自动化
A股22年报或低于市场预期,多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日,共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56%,其中,我们按已披露口径整体法计算,多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行,其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产(可比口径下,下行幅度均超过100%),22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括:社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及
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2023-02-16 04:23:37
AIGC算力时代系报告:ChatGPT研究框架
作者:陈杭,李佩京,姚天航 (浙商) 【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x 价↑ , AIGC拉动芯片产业量价齐升。1)量:AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高;2)价:对高端芯片的 需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”:芯片,看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。 相关标的:海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。 【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具,是人工智能时代
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2023-02-16 03:59:06
预制菜子行业深度报告:舌尖上的大生意
作者:薛缘,顾训丁(中信) 预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点,B端先行、C端起势,十年后有望成为万亿赛道。目前,六类玩家优势各异、高度分散,政策加持推动行业快速扩容,经过长期竞争和整合后望孕育龙头。优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力,重点关注企业在产品、渠道上的竞争力及现有业务协同优势。 明本质:厨房革命多重赋能,B端先行C端起势。预制菜通过工业化批量生产不同熟制程度菜肴,针对解决B/C端痛点,餐饮端通过降低人员需求/后厨面积、提高出餐速度、标准化经营等方式实现降本增效,连锁化率
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2023-02-15 07:29:09
光伏:周期、成长共振,光伏20年回顾及展望
作者:卢日鑫,顾高臣,施静(东方) 核心观点 供给、需求及技术因素共振,光伏行业具备成长和周期双重属性。当前光伏的成本已经降低到平价,产业主要矛盾从光伏发电成本,转变为光伏发电的电网接受力。站在光伏产业的历史节点,本文从技术、政策、企业格局、各国光伏发展四个角度梳理了2000-2022年光伏产业的发展,为下半场“如何让光伏发电成为电网最受欢迎的电源—构建以新能源为主体的新型电力系统”指明方向。 技术端:2008年冷氢化技术的突破大幅降低了光伏生产成本,奠定了晶硅的主流路线;2015年以来的单晶替
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2023-02-15 07:15:25
靶材核心材料,有望在钙钛矿发展中壮大
作者:游家训,赵旭,张伟鑫(招商) 钙钛矿电池被视为是下一代太阳能电池技术,受到广泛关注。随着转化效率提升以及稳定性问题的进一步探索,钙钛矿的产业化近年来显著加速,新进入者增多而原有光伏公司也纷纷加大投入。靶材作为钙钛矿的核心材料,当前4层靶材在钙钛矿单位成本中合计占比超过35%,考虑未来的进步与迭代,钙钛矿发展到较大体量后,靶材合计成本占比有望降低到25%附近;靶材的纯度与质量对于钙钛矿的制备至关重要,靶材领域的优势企业未来可能获得钙钛矿的产业化红利。 钙钛矿电池理论优势突出,目前正在从0到1
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2023-02-14 07:38:19
总量经济强相关板块处于什么位置,还有多少估值空间
作者:刘晨明,李如娟,许向真 当前股债收益差处于-1X标准差附近,整体反映的乐观预期不多,A股向下的系统性风险较小。但是大家对主线板块的分歧可能较大,这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出:公募资金持股呈进一步分散化的趋势,主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升,而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。 从风格角度来讲,我们经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来,总量经济强相关的板块率先反弹,但最近似乎进入了瓶颈期。那么
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2023-02-14 07:27:43
半导体国产进入新阶段,芯片需求迎来复苏
作者: 陈宇哲, 席钎耀 主要观点 对于2023年电子行业我们提出了两个关键词组:新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为:以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链,并分别衍生出六大细分赛道:半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造(对应新安全新制造),电池管理系统(BMS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)+碳化硅(SiC)、虚拟/增强现实(VR/AR)+物联网(IOT)(对应待复苏谋创新)。 以新安全保障新发展,以新制造创造新未来
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2023-02-13 07:27:56
国防装备更新换代,有源相控阵雷达替代
作者: 曲小溪,郭祥祥 (首创) 核心观点 雷达的发展经历了机械扫描、无源、有源再到数字化的发展历程。相控阵雷达具有大量天线元件组成的天线阵面,通过计算机控制天线元件发射不同指向的电磁波束,相比机械扫描雷达,扫描效率更高、重量更轻。有源相控阵雷达每个天线元件都配有单独的收发控制开关,可同时执行多个任务,另外在任务量不大时可只启动部分天线元件工作,相比无源相控阵雷达在信息处理和功耗方面更有优势,是相控阵雷达的发展趋势。数字相控阵雷达对每个收发通道的信号进行数字化处理,每个通道发射以及接收波形所需要
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2023-02-13 05:18:04
潮起潮落,AIGC有望引领人工智能商业化浪潮
作者:程兵(浙商) 投资要点 ChatGPT发布以来迅速出圈,微软加大投资力度并宣布将AIGC应用到产品服务中,彰显AIGC潜在商业价值。我们认为人工智能在成本、算力消耗、应用生态等层面已走过拐点,商业化应用条件加速成熟,看好AI在各细分应用场景下的渗透率加速提升,建议围绕算法模型、业务场景和AI基础设施三大路线选择优质投资标的。 ChatGPT火爆出圈,生成式AI商业化应用走向爆发前夕 1、我们综合以下几点,认为AIGC已走过商业化拐点,有望打开市场空间:(1)内容生成成本大幅下降满足下游需求
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2023-02-12 08:31:20
投资晨报 2023.02.12星期日
中国有色金属工业协会硅业分会:本周硅料的实际成交量有大幅增加,有新订单成交的企业数量超过10家,市场活跃度明显提升。业内表示,二季度后,硅料和硅片将整体处于供大于求的状态。随着硅料产能逐步释放,几家光伏上游头部企业的定价权会逐渐趋弱,现在的硅料价格涨势只是阶段性的反抽回调,今年整体还是要处于下降通道中。 欧洲央行管委维斯科:通胀又回来了,如果薪资-通胀螺旋式上涨,进一步大幅加息是合理的。不应该只依赖货币政策,政策收紧会阻止发生第二轮效应。 宏观经济 1、银保监会、央行:制定了《商业银行金融资产风
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投资晨报 2023.02.11星期六
央行:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,创2016年以来的最高,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元;人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,创纪录新高。 上游新闻:从北京、广州、杭州、重庆等地酒店获悉,目前房量紧俏,部分酒店满房状态已持续数日。北京某酒店负责人表示,附近的酒店也是差不多被订完了,基本上周边酒店的价格都是往上涨的。据悉,有酒店给出的“五一”房间入住报价高出当前
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特斯拉机器人零部件和车供应链异同点分析
作者: 陈传红(国金) 主要结论 预计Tesla bot与电动车供应链重叠度较高,但是因功能要求差异,除了目前部分车供应链龙头公司天花板打开之外,预计会带来诸多新技术方向的投资机会: (1)不同点1:Tesla bot以海外供应链为主,关注海外建厂的零部件厂商。特斯拉机器人(Optimus)供应链基本来自海外,经统计,电池系统(宁德时代、科达利)、驱动系统(鸣志电器、恒帅股份、汇川技术等)、热管理(银轮股份、三花智控)、摄像头(舜宇光学、联创电子)、传感器(华域汽车)和结构件(拓普集团)供应商在
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ChatGPT深度拆解
作者:谢春生 ChatGPT引发范式革命,AI产业发展前景可期 近期由OpenAI团队发布的聊天机器人软件ChatGPT,凭借类人的语言理解和表达能力,引发AI产业范式革命。通过拆解ChatGPT,我们发现:1)单一大模型或为未来AI训练主流方向;2)大模型训练可以积累底层语言能力,但需要大算力支持;3)预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源;4)ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此,我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型,AI产业有望迎来景气周期。目前国内在模型
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风格四部曲:如何用成长风格做超额?(国海)
作者:胡国鹏,袁稻雨 核心要点: 1、风格四部曲第二篇,我们研究成长风格,系统性梳理成长风格的特点、成长风格跑赢或跑输时的关键原因、成长估值和业绩如何变化,并对当前成长风格进行展望。 2、成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。 3、和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,成长风格经历了200
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AIGC:ChatGPT快速流行重构AI商业模式
作者: 刘玉萍,周翔宇 (招商) 从ChatGPT的流行我们认为AIGC已经成为AI技术发展的新趋势,而创新式的订阅收费则打开了AIGC商业空间,未来C端用户对AIGC技术的付费有望成为常态化,产业链相关企业将迎来价值重估。本篇报告从算力、算法模型、应用三个维度梳理了国内AIGC相关标的投资机会。 AIGC已经成为AI技术发展的新趋势。传统AI通过分析一组数据并得出结论,从ChatGPT的快速流行我们认为具备生成创造能力的AIGC技术已经成为AI技术发展的新趋势。ChatGPT不仅代表人工智能交
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