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AI,当前行情展望及配置思路(广发)
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-05-19 00:14:27
作者:戴康 (广发)
我们自23.3.2起持续16篇报告推荐数字经济AI+长期投资机会,自4.17起多篇报告提示高拥挤及估值填坑过半下,AI短期波动或加大。
AI行情展望:当前AI调整的时间空间已接近13年水位,且调整的促发因素有望缓和,后续可积极一些。一方面,13年三次调整时间在40日以内、幅度在15%以内。当前AI调整已持续1个月、幅度在10%以上,时空已接近历史。另一方面,AI调整的促发因素有望缓和:(1)TMT交易拥挤已边际缓解,估值多已回落至30%分位数或更低,赔率空间已再度打开;(2)4月财报季市场切向业绩主线、存量市场下使得AI承压。但最新数据来看经济复苏偏弱,宏观环境有望再度偏向产业主题投资。因此当下对AI可积极一些,寻找结构性配置方向。
短期配置线索:13/19年的TMT行情来看,步入二季度后业绩或前瞻指标定价权重会上升。13/19年和今年较像:均为盈利周期底部回升的第一年、4月经济数据较差、TMT产业主题活跃。这两年TMT均呈一季度普涨、二季度后结构分化的特征,对当前有参考意义。(1)13年:占优品种:一是一季报实现表观业绩复苏的品种,如爆款影视作品驱动的影视院线,并购重组叠加手游放量驱动的游戏龙头;二是尽管表观业绩仍承压、但已可看到新兴产业趋势(互联网+)拉动业绩萌芽的品种。(2)19年:半导体和消费电子占优,源于产业周期复苏、一季报多改善、5G/TWS耳机等新产业趋势提振。总结来看,13/19年TMT定价规律显示:一季度之后行情往往分化,业绩或前瞻指标权重上升,表观业绩复苏品种和新产业开始有业绩拉动的品种有望占优。
长期配置线索:历史上大的产业趋势,中长期投资重点是买到核心环节。新能源车、互联网、智能手机等产业浪潮经验来看,中长期产业投资最重要的是选出核心环节龙头并持有(如动力电池)。核心环节未必是初期领涨品种,但行情后劲大。借鉴新能源车,产业萌芽期上游领涨,在爆款产品+渗透率提升驱动产业趋势爆发之后核心环节(动力电池)可领涨。历史来看,“核心环节”的特征是:(1)微笑曲线左端、高技术密集型,是产业链“降本增效”和“升级迭代”的关键环节;(2)往往可以占据产业链最高的价值量;(3)多呈龙头化趋势。
投资建议:短期买AI订单拉动或表观业绩复苏品种,长期关注潜在核心环节。(1)短期方向:一是已率先观察到AI业绩拉动的算力品种(服务器/AI芯片/光模块);二是一季报观测到表观业绩复苏且当前估值合意的品种(工业软件/金融IT/广告营销/游戏)。(2)长期方向:大模型可能是AI产业链核心环节,把握“头部玩家”长期投资机遇。
风险提示:疫情控制反复,全球经济下行超预期,地缘不确定性等。
作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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酱油哥
超短追板的龙头选手
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韭菜巴菲特2748
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无名小韭28040726
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SHAO
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无名小韭99010203
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2023-05-19 09:21
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无名小韭49910911
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2023-05-19 09:06
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于2023-05-19 21:14:11更新
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斯武
中线波段的散户
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2023-05-19 09:00
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拈花微笑
只买龙头的小韭菜
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2023-05-19 09:00
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福元93001124
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2023-05-19 08:55
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