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2023-03-24 07:35:10
AI加速发展下,云基建产业新趋势
作者:马成龙,付晓钦(国信) AI等新应用场景的出现,有望成为未来云基建投资的重要推动力。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长,AI等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期,叠加传统投资动能的底部复苏,我们未来云基建行业将会呈现总量增长叠加技术等级持续升级的趋势。 AI大模型所需要的基础算力投资将大大增加。根据微软等前期对大模型的基础设施投入,从体量上看,单台GPU服务器(内配8张A100GPU卡)及套网络等产品整体造价有望达到170万元以上;以微软提出的针对chatGPT 4.0版
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2023-03-23 07:24:59
AIGC场景增多驱动算力需求提升(安信)
作者: 马良,程宇婷 AI大模型引领应用层百花齐放,算力层长期受益: ChatGPT、GPT4.0、Microsoft 365 Copilot、文心一言等相继发布,以ChatGPT为代表的AI大模型及其初步应用“一石激起千层浪”,其相关技术变革预计将对个体的工作、生活及社会组织方式带来的广泛影响。以海内外IT龙头为代表的企业界也开始深入挖掘此次技术变革对公司经营方式、商业模式的潜在颠覆性变化,并重新评估未来的发展战略。我们认为,AI大模型在参数规模、计算量简化、安全性及多模态融合等方向虽然仍有迭
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国资云,数字经济的根本(东吴)
作者: 王紫敬 投资要点 国资云是自主可控的数字中国底座。国资云一般是指由各地国资委牵头投资、设立、运营的,具备高安全防护水平的数据安全基础设施底座,以及以汇聚国有数据资产为核心的数据治理体系及云平台,规划采用“1+N+M”的混合云架构。国资云是服务政府和央国企数字化转型的关键基础设施,是加强国有资产监管的前提条件,是统筹发展和安全的最佳实践。 数据要素市场建设进入新篇章,国资云有望率先落地兑现放量。随着《数字中国建设整体布局规划》发布和国家数据局成立,数据要素市场化建设进入新篇章,数据成为构筑
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2023-03-22 07:29:07
文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比
作者:王倩雯,孟灿(国金) 投资逻辑 OpenAl于2023年3月14日发布最新版本多模态大模型GPT4及其AP;国内百度于3月16日发布生成式大模型“文心一言”并开放邀请测试。为对比国内外大模型在各领域的性能差异,我们对文心一言、GPT-3.5 (ChatGPT的原模型)和GPT-4的问答表现分别进行了测评。测评涉及常识和创作(文学/图片)、归纳和推理(演绎推理/情感推理/逻辑推理/主体信息抽取)、数学和代码、应用((AI助手/客服/办公协同/推荐/诗词理解)等方面。 在常识和创作类问题中,三
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人工智能加速,电子通信迎来发展新机遇
作者:樊志远,罗露,邓小路(国金) 行业观点 ChatGPT引爆新一轮人工智能应用,人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人,基于GPT-3.5/GPT-4大模型,并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互,凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一,上线两个月活跃用户突破1亿,成为历史上用户增长最快的应用程序,它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台(包括
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“中特估”的十个选股思路 (兴业证券)
(兴业证券) 策略——“中特估”的十个选股思路 (一)数字经济+央国企 在数字经济相关政策密集落地的背景下,我们构建了数字经济方向央国企股票池。 (二)国家安全+央国企 “二O大”重点强调国家安全的大背景下,我们构建了国家安全方向央国企股票池。 (三)“一带一路”+央国企 国资委强调央国企要“高质量参建‘一带一路’”,基于此,我们构建了“一带一路”方向央国企股票池。 (四)高股息+央国企 《方案》要求通过分红优化股东回报,基于此,我们构建了高股息的央国企股票池。 (五)分红潜力高+央国企 《方案
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AIGC步入快车道,游戏行业有望迎来新变革
敬请参阅最后一页特别声明1行业观点AIGC发展步入快车道。据Gartner,生成式AI(AIGC)预计未来2-5年内达到成熟阶段。1)基础层技术的进步推动AIGC爆发。生成算法持续突破,其中,2017年Transformer模型发布,2018年谷歌基于该模型发布了BERT模型,开启预训练模型时代,对生成式AI带来质的突破。2)目前预训练模型已经从单一模型演进到多模态模型,且已出现面向C端的应用,单一模型主要包括NLP(自然语言处理)、CV(计算机视觉)领域,比如自然语言处理模型GPT3;多模态
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低估值资产如何获得重估?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 1.这些年,A股估值定价锚的变化 景气投资:长期最有效,重点在于对增长曲线位置的判断。但应用的难度在于拐点处容易线性外推预判失误,比如增速底部时过于悲观,增速顶部时过于乐观。 ROE:2017-2021年关注度很高。其核心背景是外资增量资金的配置需求以及核心资产估值重估;但在2022年有效性明显降低。 估值:2022年以来关注度再次提升。PE反映的是盈利预期,PB、股息率反映的是安全边际,去年低估值上涨更多是来自低估值的景气度,而当前低估值的热度再次提升,可能需归因
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Microsoft 365 Copilot深度解析
作者: 谢春生(华泰) Microsoft 365 Copilot震撼发布,开启数字办公新时代 2022年3月16日,微软发布基于GPT-4(Large Language Model,LLM)能力的全新Office 365服务,将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等办公套件,并实现Copilot的跨应用联动,推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点:1)专注:自动化重复/基础工作,更加
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中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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投资晨报 2023.03.17星期五
中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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2023-03-17 07:35:35
股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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2023-03-16 08:06:44
AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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AI加速发展下,云基建产业新趋势
作者:马成龙,付晓钦(国信) AI等新应用场景的出现,有望成为未来云基建投资的重要推动力。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长,AI等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期,叠加传统投资动能的底部复苏,我们未来云基建行业将会呈现总量增长叠加技术等级持续升级的趋势。 AI大模型所需要的基础算力投资将大大增加。根据微软等前期对大模型的基础设施投入,从体量上看,单台GPU服务器(内配8张A100GPU卡)及套网络等产品整体造价有望达到170万元以上;以微软提出的针对chatGPT 4.0版
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AIGC场景增多驱动算力需求提升(安信)
作者: 马良,程宇婷 AI大模型引领应用层百花齐放,算力层长期受益: ChatGPT、GPT4.0、Microsoft 365 Copilot、文心一言等相继发布,以ChatGPT为代表的AI大模型及其初步应用“一石激起千层浪”,其相关技术变革预计将对个体的工作、生活及社会组织方式带来的广泛影响。以海内外IT龙头为代表的企业界也开始深入挖掘此次技术变革对公司经营方式、商业模式的潜在颠覆性变化,并重新评估未来的发展战略。我们认为,AI大模型在参数规模、计算量简化、安全性及多模态融合等方向虽然仍有迭
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国资云,数字经济的根本(东吴)
作者: 王紫敬 投资要点 国资云是自主可控的数字中国底座。国资云一般是指由各地国资委牵头投资、设立、运营的,具备高安全防护水平的数据安全基础设施底座,以及以汇聚国有数据资产为核心的数据治理体系及云平台,规划采用“1+N+M”的混合云架构。国资云是服务政府和央国企数字化转型的关键基础设施,是加强国有资产监管的前提条件,是统筹发展和安全的最佳实践。 数据要素市场建设进入新篇章,国资云有望率先落地兑现放量。随着《数字中国建设整体布局规划》发布和国家数据局成立,数据要素市场化建设进入新篇章,数据成为构筑
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文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比
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人工智能加速,电子通信迎来发展新机遇
作者:樊志远,罗露,邓小路(国金) 行业观点 ChatGPT引爆新一轮人工智能应用,人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人,基于GPT-3.5/GPT-4大模型,并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互,凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一,上线两个月活跃用户突破1亿,成为历史上用户增长最快的应用程序,它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台(包括
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(兴业证券) 策略——“中特估”的十个选股思路 (一)数字经济+央国企 在数字经济相关政策密集落地的背景下,我们构建了数字经济方向央国企股票池。 (二)国家安全+央国企 “二O大”重点强调国家安全的大背景下,我们构建了国家安全方向央国企股票池。 (三)“一带一路”+央国企 国资委强调央国企要“高质量参建‘一带一路’”,基于此,我们构建了“一带一路”方向央国企股票池。 (四)高股息+央国企 《方案》要求通过分红优化股东回报,基于此,我们构建了高股息的央国企股票池。 (五)分红潜力高+央国企 《方案
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AIGC步入快车道,游戏行业有望迎来新变革
敬请参阅最后一页特别声明1行业观点AIGC发展步入快车道。据Gartner,生成式AI(AIGC)预计未来2-5年内达到成熟阶段。1)基础层技术的进步推动AIGC爆发。生成算法持续突破,其中,2017年Transformer模型发布,2018年谷歌基于该模型发布了BERT模型,开启预训练模型时代,对生成式AI带来质的突破。2)目前预训练模型已经从单一模型演进到多模态模型,且已出现面向C端的应用,单一模型主要包括NLP(自然语言处理)、CV(计算机视觉)领域,比如自然语言处理模型GPT3;多模态
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低估值资产如何获得重估?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 1.这些年,A股估值定价锚的变化 景气投资:长期最有效,重点在于对增长曲线位置的判断。但应用的难度在于拐点处容易线性外推预判失误,比如增速底部时过于悲观,增速顶部时过于乐观。 ROE:2017-2021年关注度很高。其核心背景是外资增量资金的配置需求以及核心资产估值重估;但在2022年有效性明显降低。 估值:2022年以来关注度再次提升。PE反映的是盈利预期,PB、股息率反映的是安全边际,去年低估值上涨更多是来自低估值的景气度,而当前低估值的热度再次提升,可能需归因
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作者: 谢春生(华泰) Microsoft 365 Copilot震撼发布,开启数字办公新时代 2022年3月16日,微软发布基于GPT-4(Large Language Model,LLM)能力的全新Office 365服务,将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等办公套件,并实现Copilot的跨应用联动,推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点:1)专注:自动化重复/基础工作,更加
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作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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2023-03-16 08:06:44
AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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2023-03-24 07:35:10
AI加速发展下,云基建产业新趋势
作者:马成龙,付晓钦(国信) AI等新应用场景的出现,有望成为未来云基建投资的重要推动力。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长,AI等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期,叠加传统投资动能的底部复苏,我们未来云基建行业将会呈现总量增长叠加技术等级持续升级的趋势。 AI大模型所需要的基础算力投资将大大增加。根据微软等前期对大模型的基础设施投入,从体量上看,单台GPU服务器(内配8张A100GPU卡)及套网络等产品整体造价有望达到170万元以上;以微软提出的针对chatGPT 4.0版
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AIGC场景增多驱动算力需求提升(安信)
作者: 马良,程宇婷 AI大模型引领应用层百花齐放,算力层长期受益: ChatGPT、GPT4.0、Microsoft 365 Copilot、文心一言等相继发布,以ChatGPT为代表的AI大模型及其初步应用“一石激起千层浪”,其相关技术变革预计将对个体的工作、生活及社会组织方式带来的广泛影响。以海内外IT龙头为代表的企业界也开始深入挖掘此次技术变革对公司经营方式、商业模式的潜在颠覆性变化,并重新评估未来的发展战略。我们认为,AI大模型在参数规模、计算量简化、安全性及多模态融合等方向虽然仍有迭
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国资云,数字经济的根本(东吴)
作者: 王紫敬 投资要点 国资云是自主可控的数字中国底座。国资云一般是指由各地国资委牵头投资、设立、运营的,具备高安全防护水平的数据安全基础设施底座,以及以汇聚国有数据资产为核心的数据治理体系及云平台,规划采用“1+N+M”的混合云架构。国资云是服务政府和央国企数字化转型的关键基础设施,是加强国有资产监管的前提条件,是统筹发展和安全的最佳实践。 数据要素市场建设进入新篇章,国资云有望率先落地兑现放量。随着《数字中国建设整体布局规划》发布和国家数据局成立,数据要素市场化建设进入新篇章,数据成为构筑
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文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比
作者:王倩雯,孟灿(国金) 投资逻辑 OpenAl于2023年3月14日发布最新版本多模态大模型GPT4及其AP;国内百度于3月16日发布生成式大模型“文心一言”并开放邀请测试。为对比国内外大模型在各领域的性能差异,我们对文心一言、GPT-3.5 (ChatGPT的原模型)和GPT-4的问答表现分别进行了测评。测评涉及常识和创作(文学/图片)、归纳和推理(演绎推理/情感推理/逻辑推理/主体信息抽取)、数学和代码、应用((AI助手/客服/办公协同/推荐/诗词理解)等方面。 在常识和创作类问题中,三
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人工智能加速,电子通信迎来发展新机遇
作者:樊志远,罗露,邓小路(国金) 行业观点 ChatGPT引爆新一轮人工智能应用,人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人,基于GPT-3.5/GPT-4大模型,并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互,凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一,上线两个月活跃用户突破1亿,成为历史上用户增长最快的应用程序,它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台(包括
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“中特估”的十个选股思路 (兴业证券)
(兴业证券) 策略——“中特估”的十个选股思路 (一)数字经济+央国企 在数字经济相关政策密集落地的背景下,我们构建了数字经济方向央国企股票池。 (二)国家安全+央国企 “二O大”重点强调国家安全的大背景下,我们构建了国家安全方向央国企股票池。 (三)“一带一路”+央国企 国资委强调央国企要“高质量参建‘一带一路’”,基于此,我们构建了“一带一路”方向央国企股票池。 (四)高股息+央国企 《方案》要求通过分红优化股东回报,基于此,我们构建了高股息的央国企股票池。 (五)分红潜力高+央国企 《方案
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AIGC步入快车道,游戏行业有望迎来新变革
敬请参阅最后一页特别声明1行业观点AIGC发展步入快车道。据Gartner,生成式AI(AIGC)预计未来2-5年内达到成熟阶段。1)基础层技术的进步推动AIGC爆发。生成算法持续突破,其中,2017年Transformer模型发布,2018年谷歌基于该模型发布了BERT模型,开启预训练模型时代,对生成式AI带来质的突破。2)目前预训练模型已经从单一模型演进到多模态模型,且已出现面向C端的应用,单一模型主要包括NLP(自然语言处理)、CV(计算机视觉)领域,比如自然语言处理模型GPT3;多模态
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低估值资产如何获得重估?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 1.这些年,A股估值定价锚的变化 景气投资:长期最有效,重点在于对增长曲线位置的判断。但应用的难度在于拐点处容易线性外推预判失误,比如增速底部时过于悲观,增速顶部时过于乐观。 ROE:2017-2021年关注度很高。其核心背景是外资增量资金的配置需求以及核心资产估值重估;但在2022年有效性明显降低。 估值:2022年以来关注度再次提升。PE反映的是盈利预期,PB、股息率反映的是安全边际,去年低估值上涨更多是来自低估值的景气度,而当前低估值的热度再次提升,可能需归因
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Microsoft 365 Copilot深度解析
作者: 谢春生(华泰) Microsoft 365 Copilot震撼发布,开启数字办公新时代 2022年3月16日,微软发布基于GPT-4(Large Language Model,LLM)能力的全新Office 365服务,将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等办公套件,并实现Copilot的跨应用联动,推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点:1)专注:自动化重复/基础工作,更加
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中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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投资晨报 2023.03.17星期五
中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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AI加速发展下,云基建产业新趋势
作者:马成龙,付晓钦(国信) AI等新应用场景的出现,有望成为未来云基建投资的重要推动力。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长,AI等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期,叠加传统投资动能的底部复苏,我们未来云基建行业将会呈现总量增长叠加技术等级持续升级的趋势。 AI大模型所需要的基础算力投资将大大增加。根据微软等前期对大模型的基础设施投入,从体量上看,单台GPU服务器(内配8张A100GPU卡)及套网络等产品整体造价有望达到170万元以上;以微软提出的针对chatGPT 4.0版
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AIGC场景增多驱动算力需求提升(安信)
作者: 马良,程宇婷 AI大模型引领应用层百花齐放,算力层长期受益: ChatGPT、GPT4.0、Microsoft 365 Copilot、文心一言等相继发布,以ChatGPT为代表的AI大模型及其初步应用“一石激起千层浪”,其相关技术变革预计将对个体的工作、生活及社会组织方式带来的广泛影响。以海内外IT龙头为代表的企业界也开始深入挖掘此次技术变革对公司经营方式、商业模式的潜在颠覆性变化,并重新评估未来的发展战略。我们认为,AI大模型在参数规模、计算量简化、安全性及多模态融合等方向虽然仍有迭
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文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比
作者:王倩雯,孟灿(国金) 投资逻辑 OpenAl于2023年3月14日发布最新版本多模态大模型GPT4及其AP;国内百度于3月16日发布生成式大模型“文心一言”并开放邀请测试。为对比国内外大模型在各领域的性能差异,我们对文心一言、GPT-3.5 (ChatGPT的原模型)和GPT-4的问答表现分别进行了测评。测评涉及常识和创作(文学/图片)、归纳和推理(演绎推理/情感推理/逻辑推理/主体信息抽取)、数学和代码、应用((AI助手/客服/办公协同/推荐/诗词理解)等方面。 在常识和创作类问题中,三
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人工智能加速,电子通信迎来发展新机遇
作者:樊志远,罗露,邓小路(国金) 行业观点 ChatGPT引爆新一轮人工智能应用,人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人,基于GPT-3.5/GPT-4大模型,并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互,凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一,上线两个月活跃用户突破1亿,成为历史上用户增长最快的应用程序,它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台(包括
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“中特估”的十个选股思路 (兴业证券)
(兴业证券) 策略——“中特估”的十个选股思路 (一)数字经济+央国企 在数字经济相关政策密集落地的背景下,我们构建了数字经济方向央国企股票池。 (二)国家安全+央国企 “二O大”重点强调国家安全的大背景下,我们构建了国家安全方向央国企股票池。 (三)“一带一路”+央国企 国资委强调央国企要“高质量参建‘一带一路’”,基于此,我们构建了“一带一路”方向央国企股票池。 (四)高股息+央国企 《方案》要求通过分红优化股东回报,基于此,我们构建了高股息的央国企股票池。 (五)分红潜力高+央国企 《方案
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AIGC步入快车道,游戏行业有望迎来新变革
敬请参阅最后一页特别声明1行业观点AIGC发展步入快车道。据Gartner,生成式AI(AIGC)预计未来2-5年内达到成熟阶段。1)基础层技术的进步推动AIGC爆发。生成算法持续突破,其中,2017年Transformer模型发布,2018年谷歌基于该模型发布了BERT模型,开启预训练模型时代,对生成式AI带来质的突破。2)目前预训练模型已经从单一模型演进到多模态模型,且已出现面向C端的应用,单一模型主要包括NLP(自然语言处理)、CV(计算机视觉)领域,比如自然语言处理模型GPT3;多模态
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低估值资产如何获得重估?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 1.这些年,A股估值定价锚的变化 景气投资:长期最有效,重点在于对增长曲线位置的判断。但应用的难度在于拐点处容易线性外推预判失误,比如增速底部时过于悲观,增速顶部时过于乐观。 ROE:2017-2021年关注度很高。其核心背景是外资增量资金的配置需求以及核心资产估值重估;但在2022年有效性明显降低。 估值:2022年以来关注度再次提升。PE反映的是盈利预期,PB、股息率反映的是安全边际,去年低估值上涨更多是来自低估值的景气度,而当前低估值的热度再次提升,可能需归因
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中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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投资晨报 2023.03.17星期五
中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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2023-03-24 07:35:10
AI加速发展下,云基建产业新趋势
作者:马成龙,付晓钦(国信) AI等新应用场景的出现,有望成为未来云基建投资的重要推动力。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长,AI等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期,叠加传统投资动能的底部复苏,我们未来云基建行业将会呈现总量增长叠加技术等级持续升级的趋势。 AI大模型所需要的基础算力投资将大大增加。根据微软等前期对大模型的基础设施投入,从体量上看,单台GPU服务器(内配8张A100GPU卡)及套网络等产品整体造价有望达到170万元以上;以微软提出的针对chatGPT 4.0版
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2023-03-23 07:24:59
AIGC场景增多驱动算力需求提升(安信)
作者: 马良,程宇婷 AI大模型引领应用层百花齐放,算力层长期受益: ChatGPT、GPT4.0、Microsoft 365 Copilot、文心一言等相继发布,以ChatGPT为代表的AI大模型及其初步应用“一石激起千层浪”,其相关技术变革预计将对个体的工作、生活及社会组织方式带来的广泛影响。以海内外IT龙头为代表的企业界也开始深入挖掘此次技术变革对公司经营方式、商业模式的潜在颠覆性变化,并重新评估未来的发展战略。我们认为,AI大模型在参数规模、计算量简化、安全性及多模态融合等方向虽然仍有迭
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2023-03-23 06:29:56
国资云,数字经济的根本(东吴)
作者: 王紫敬 投资要点 国资云是自主可控的数字中国底座。国资云一般是指由各地国资委牵头投资、设立、运营的,具备高安全防护水平的数据安全基础设施底座,以及以汇聚国有数据资产为核心的数据治理体系及云平台,规划采用“1+N+M”的混合云架构。国资云是服务政府和央国企数字化转型的关键基础设施,是加强国有资产监管的前提条件,是统筹发展和安全的最佳实践。 数据要素市场建设进入新篇章,国资云有望率先落地兑现放量。随着《数字中国建设整体布局规划》发布和国家数据局成立,数据要素市场化建设进入新篇章,数据成为构筑
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2023-03-22 07:29:07
文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比
作者:王倩雯,孟灿(国金) 投资逻辑 OpenAl于2023年3月14日发布最新版本多模态大模型GPT4及其AP;国内百度于3月16日发布生成式大模型“文心一言”并开放邀请测试。为对比国内外大模型在各领域的性能差异,我们对文心一言、GPT-3.5 (ChatGPT的原模型)和GPT-4的问答表现分别进行了测评。测评涉及常识和创作(文学/图片)、归纳和推理(演绎推理/情感推理/逻辑推理/主体信息抽取)、数学和代码、应用((AI助手/客服/办公协同/推荐/诗词理解)等方面。 在常识和创作类问题中,三
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2023-03-22 07:22:13
人工智能加速,电子通信迎来发展新机遇
作者:樊志远,罗露,邓小路(国金) 行业观点 ChatGPT引爆新一轮人工智能应用,人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人,基于GPT-3.5/GPT-4大模型,并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互,凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一,上线两个月活跃用户突破1亿,成为历史上用户增长最快的应用程序,它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台(包括
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“中特估”的十个选股思路 (兴业证券)
(兴业证券) 策略——“中特估”的十个选股思路 (一)数字经济+央国企 在数字经济相关政策密集落地的背景下,我们构建了数字经济方向央国企股票池。 (二)国家安全+央国企 “二O大”重点强调国家安全的大背景下,我们构建了国家安全方向央国企股票池。 (三)“一带一路”+央国企 国资委强调央国企要“高质量参建‘一带一路’”,基于此,我们构建了“一带一路”方向央国企股票池。 (四)高股息+央国企 《方案》要求通过分红优化股东回报,基于此,我们构建了高股息的央国企股票池。 (五)分红潜力高+央国企 《方案
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AIGC步入快车道,游戏行业有望迎来新变革
敬请参阅最后一页特别声明1行业观点AIGC发展步入快车道。据Gartner,生成式AI(AIGC)预计未来2-5年内达到成熟阶段。1)基础层技术的进步推动AIGC爆发。生成算法持续突破,其中,2017年Transformer模型发布,2018年谷歌基于该模型发布了BERT模型,开启预训练模型时代,对生成式AI带来质的突破。2)目前预训练模型已经从单一模型演进到多模态模型,且已出现面向C端的应用,单一模型主要包括NLP(自然语言处理)、CV(计算机视觉)领域,比如自然语言处理模型GPT3;多模态
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2023-03-20 06:40:06
低估值资产如何获得重估?(天风策略)
作者:刘晨明,李如娟,许向真 1.这些年,A股估值定价锚的变化 景气投资:长期最有效,重点在于对增长曲线位置的判断。但应用的难度在于拐点处容易线性外推预判失误,比如增速底部时过于悲观,增速顶部时过于乐观。 ROE:2017-2021年关注度很高。其核心背景是外资增量资金的配置需求以及核心资产估值重估;但在2022年有效性明显降低。 估值:2022年以来关注度再次提升。PE反映的是盈利预期,PB、股息率反映的是安全边际,去年低估值上涨更多是来自低估值的景气度,而当前低估值的热度再次提升,可能需归因
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2023-03-20 02:53:05
Microsoft 365 Copilot深度解析
作者: 谢春生(华泰) Microsoft 365 Copilot震撼发布,开启数字办公新时代 2022年3月16日,微软发布基于GPT-4(Large Language Model,LLM)能力的全新Office 365服务,将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等办公套件,并实现Copilot的跨应用联动,推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点:1)专注:自动化重复/基础工作,更加
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中特估值:设备央国企,吹响集结号
作者:李哲(民生) 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022金融街论坛年会,证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中,两会代表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任、国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋,然而从估值角度,国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度,自20年国企改革开始后,21年以来地方国企ROE显著高于民营企业;21年下半年,中央企业R
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投资“数字中国”,聚焦TMT三大行业
作者:易斌,方晨 摘要内容 “数字中国”政策脉络:不断聚焦数字经济。《数字中国建设整体布局规划》作为顶层规划的出炉,提出2035年中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看,自2015年首提“数字中国”后,包括“数据二十条”的发布,显示政策不断推进数字经济发展;行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等,引领行业发展方向。 “数字中国”发展空间:中国数字经济作为经济增长支撑,伴随产业革命和经济转型,预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升,数字经济增速连续高于名
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投资晨报 2023.03.18星期六
央行:决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 外交部华春莹:应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。 发改委:会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研,了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况,分析研判铁矿石市场和价格形势,研究做好铁矿石保供稳价工作。期间,调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议,提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营,不得囤积居奇
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中G中央、国务院:印发了《党和国家机构改革方案》。精减中央和国家机关人员编制。中央和国家机关各部门人员编制统一按照5%的比例进行精减,收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作。县、乡两级不作精减要求。中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成,地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。 国新办:举行《新时代的中国网络法治建设》白皮书发布会。国信办网络法治局局长李长喜表示,将从网络暴力信息治理角度,进一步加大建章立制的力度,并积极会同有关部门开展研究,推动制定更加完善的法律制度,强化对当事人
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股市记忆:两大主线,大盘价值+小盘成长
作者:林荣雄(安信) 三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是:两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期,整体重改革、重安全、重结构,强调:牢牢把握高质量发展。 “冬日里的小阳春”明确进入尾声,反复强调:轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴,根据历史规律本轮“小阳春”已经结束,开启调整周期。一直以来,大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。从最新交流反馈看,当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变
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AIGC创新,周期共振,站在新科技牛市起点
作者: 陈杭(浙商) 根据我们的科技行业研究框架,短期看库存周期,中期看创新周期,长期看国产替代。站在当下时间节点,2023年库存周期迎来拐点,汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期,软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心,新一轮科技上行周期蓄势待发。 (1)库存周期:人工智能叠加数字经济的发展,刺激消费电子放量,2023年下半年将开启被动去库存阶段 纵观整个消费芯片的库存情况,以两年为周期,从主动去库存(量价齐跌)→被动去库存(量跌价平/升)→主动补库存(量价齐升)→被动补库存(量升价平/跌)
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