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2023-04-11 07:32:47
从人口视角看未来20年房地产需求演变
作者:高瑞东,刘星辰(光大) 引言: 从海外经验看,人口抚养比拐点到来之后,由于住房需求回落,房价往往出现阶段性见顶。当前我国正处在人口老龄化加速、抚养比持续回升的现实环境中,未来房地产需求将如何变化?本文通过分析人口与住房需求的内在关联,进而测算未来20年内房地产新增需求的中枢。 核心观点: 从人口视角看,鉴于城镇化率快速推进,改善性购房群体人数处在高位,预计2030年前,我国住房需求仍相对稳健,其中,2023-2025年潜在住房需求为年均12亿平。进入2030年之后,随着我国从“人口红利”过
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2023-04-10 07:57:00
图像分割:降本赋能工业、自动驾驶、安防等
(中信建投) 核心观点:Meta发布SAM,成为CV图像分 割领域的基础模型,引起产学界较大反响。 SAM使用提示工程进行任务学习,能够通过 交互式点击等操作实现图像物体的分割,并 且具有模糊感知能力,很好解决了分割过程 中产生的歧义问题,SAM在下游任务的零样 本学习表现上成绩优秀,使得两种应用领域 有了新的变化:一是原来采用计算机视觉技 术,但是因为长尾场景多,需要大量标签数 据,因此训练成本较高,有了大模型后可以 大幅降低定制化开发产品成本,带来毛利率 提升,比如工业中的机器视觉、自动驾驶
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2023-04-10 02:01:33
半导体,通往“芯时代”的“能源”(国君)
作者:董琦 本报告导读: 半导体作为科技产业的“能源”,是“芯时代”的兵家必争之地。中国大陆在全球价值链中占比仅11%,与32%的需求形成明显错配。逆全球化背景下,我们判断中美博弈带来的制裁或不会减缓,我们需要沿着底线思维,一条路是低端自主,国产替代突围,在光刻机、沉积设备等领域实现“能用就行”;另一条路是充分发挥在先进封装和芯粒(chiplet)方面的技术,争取全球价值链中的话语权,寻求打造去美国化的供应链体系。宏观“芯时代”浪潮已经席卷而来。 摘要: 从产业链讲起:半导体是科技产业的“能源”
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2023-04-09 09:36:29
投资晨报 2023.04.09星期日
百度:目前文心一言没有任何官方App,在公司官宣前,凡是在App store和各种应用商店看到的“文心一言”App都是假的,凡是声称有“文心一言源代码”的都是骗子。公司已向北京市海淀区人民法院对苹果公司及相关开发者团队发起诉讼。 财经下午茶:科创50指数录得日线七连阳,本周累计上涨7.35%,此前3月17日-3月27日的交易日里,科创50指数同样收获一个七连阳。年初至今,科创50指数涨20.95%,同期沪指涨7.72%,深成指涨8.64%,创业板指涨4.27%。 广东省深圳市:发布关于“修订地价
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2023-04-08 07:51:04
投资晨报 2023.04.08星期六
外汇局:3月,外汇储备31838.7亿美元,环比上涨1.62%。3月末黄金储备为6650万盎司,环比增加58万盎司,连增5个月。 教育部:日前印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》,全面部署年度全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划。要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核,严禁地方各级人民政府片面以学生考试成绩和学校升学率考核教育行政部门和学校。对儿童青少年体质健康水平连续三年下降的地方政府和学校依法依规予以问责。 宏观经济 1、国务院常务会议:推
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2023-04-07 06:35:51
电子行业:寻找低估值下的确定性(中信)
作者:徐涛,胡叶倩雯,雷俊成 研报摘要: 电子行业2023Q1回顾:行业终端库存逐步去化,下游需求呈弱复苏,市场Q1主要聚焦(1)国际环境影响下,国产化加速替代的设备及零部件机会;(2)低估值+B/G端业务拉动的板块机会,如PCB、安防等;(3)行业触底,需求逐步回升,带动库存去化/价格回升的机会,如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外,ChatGPT带动AI加速渗透,芯片、存储、PCB等硬件公司亦受益。整体而言,2023Q1半导体板块涨幅17%,其中半导体设备涨幅27%,集成电路涨幅17
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2023-04-07 00:22:12
1999-2000年行情对当下的借鉴意义(中信)
作者:裘翔(中信) 从国内经济结构调整、内外部宏观环境、全球产业趋势三个角度看,1994-1998年和2018-2022年有着非常多的相似之处,1999和2023年的市场环境、投资者心态和看待问题的方式也有相似,1999年“519”之后的三阶段行情对当下有一定的借鉴意义。国内经济结构调整方面,1994年和2018年都是中国政府引导经济发展模式转型的关键节点,随后的五年都是结构调整的攻坚期,很多问题在调整期尾声都暴露出来。内外部宏观环境方面,1994—1998年出现了台海危机、亚洲金融危机、洪涝灾
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传媒专题:十年复盘及未来展望(安信)
作者:焦娟,冯静静 我们坚定认为2023年“传媒走牛”,且类似2012年——业绩高增的“前夜”。“AIGC/ChatGPT+MR”或将开启未来5年的创新周期。2023-2027年智能科技产业趋势外推:巨头接力赛。2023-2027年智能科技的一些投资上的属性与特质。 对传媒行业的核心判断是“传媒走牛”,展望全年,板块的受益逻辑不光有AIGC作为先进生产力的推力,后面预计还有MR所开辟的新空间。1)目前市场最大的疑问,是传媒标的为何看不到迅猛式的业绩增长?——没有MR,AIGC就是存量博弈/修修补
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先进封装引领“后摩尔时代”,国产替代新机遇
作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 Chiplet:“后摩尔时代”半导体技术发展重要方向。Chiplet作为后摩尔时代的关键芯片技术,其具有1)小面积设计有利于提升芯片良率,2)3D等先进封装方式提升性能降低功耗,3)IP快速复用降低设计成本和复杂度有助于产品快速迭代,4)针对性选取制程工艺降低制造成本等优势。先进制程及超大芯片最受益Chiplet技术,我们看到近年以AMD、三星、台积电、Intel为代表的龙头厂商持续推出Chiplet相关产品。中国集成电路行业高端产品受到海外制裁限制背景下,Chip
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投资晨报 2023.04.05星期三
教育部等五部门:印发《普通高等教育学科专业设置调整优化改革方案》,引导高校在各自领域争创一流,走好人才自主培养之路。到2025年,优化调整高校20%左右学科专业布点,新设一批适应新技术、新产业、新业态、新模式的学科专业,淘汰不适应经济社会发展的学科专业;基础学科特别是理科和基础医科本科专业点占比进一步提高。 经济日报:4月3日,全国农产品批发市场鸡蛋均价为10.66元/公斤,比3月1日上涨了5.44%。蛋价处于历史同期高位,不是因为产蛋鸡不足和雏鸡价格高,主要原因是饲料成本过高。目前蛋鸡养殖场每
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如何看待AI算力芯片与服务器的弹性?
作者:莫文宇 Transformer模型是参数量可以无限增长的通用模型,可以处理长序列的输入、输出。Transformer模型是一种基于自注意力机制的深度学习模型,相较于传统AI模型如循环神经网络(RNN)和卷积神经网络(CNN),它在处理序列数据时具有更高的并行性和可扩展性。其中,自注意力机制使得模型能够捕捉序列中长距离依赖关系,同时避免了RNN中的梯度消失或爆炸问题。Transformer模型的参数量之所以会随着数据量和任务复杂度无限增长,是因为它可以通过堆叠更多的层或增加隐藏层宽度来提高模
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互联网+和AI+的三大不同点(浙商)
作者:陈杭 投资要点 生产力决定生产关系,以算法+算力+网络为代表的基础设施是科技行业的底层生产力。立足于技术的迭代演进,我们将科技行业分为三个时代:①PC时代= Windows + x86 +宽带以太网;②移动互联网= iOS/Android + ARM + 4G;③AI时代= AIOS(大模型/深度学习框架)+异构芯片(GPU、CPU、FPGA、ASIC)+ 5G/6G。 基于我们的研究框架,总结“互联网+”时代和“AI+”时代三大不同点: 不同点一链接VS算力:互联网“重链接、轻算力”,A
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2023-04-03 00:17:52
全年第二个关键做多窗口料将在4月开启
作者:秦培景,裘翔,杨帆 (中信策略) 一季度,A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复,成长类表现亮眼;展望二季度,全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立,并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证,叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善,预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启,财报业绩驱动将取代主题炒作,成为阶段性主线,而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面,全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立,欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善,打开估值修
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2023-04-03 00:09:19
复苏之存储Ⅱ,重视存储产业安全(浙商)
作者:蒋高振 事件:3月31日,我国网络安全审查办公室发布公告,将对美光(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。 美光:全球存储三巨头之一,中国大陆营收占比下行显著。 FY23Q2财报显示,美光营收结构中DRAM占比74%,NAND占比24%,主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询,22Q4美光DRAM全球第三,市占率23.0%;NAND全球第五,市占率12.3%。2022财年,美光中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随我国存储产业布局逐步完善,整体上国内存储
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2023-04-02 08:48:17
投资晨报 2023.04.02星期日
中科院院士欧阳明高:目前,新能源汽车已经进入大规模产业化新阶段,预计2040年左右保有量达到3-4亿辆,发展成十万亿规模的大产业,且随着新能源汽车普及,将倒逼能源基础设施全面转型和新型储能产业大发展,此外,ChatGPT引发人工智能革命,汽车智能化技术路线将被重塑,智能电动汽车产业化将带动智能机器人、智慧能源系统、智能低碳建筑及智慧城市大发展,预计20-30年发展成十万亿规模的大产业。 中证网:近期有消息称,3月28日南昌锂会闭门会议中,赣锋锂业、天齐锂业等国内主要锂生产商同意将每吨碳酸锂的底价
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从人口视角看未来20年房地产需求演变
作者:高瑞东,刘星辰(光大) 引言: 从海外经验看,人口抚养比拐点到来之后,由于住房需求回落,房价往往出现阶段性见顶。当前我国正处在人口老龄化加速、抚养比持续回升的现实环境中,未来房地产需求将如何变化?本文通过分析人口与住房需求的内在关联,进而测算未来20年内房地产新增需求的中枢。 核心观点: 从人口视角看,鉴于城镇化率快速推进,改善性购房群体人数处在高位,预计2030年前,我国住房需求仍相对稳健,其中,2023-2025年潜在住房需求为年均12亿平。进入2030年之后,随着我国从“人口红利”过
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作者:董琦 本报告导读: 半导体作为科技产业的“能源”,是“芯时代”的兵家必争之地。中国大陆在全球价值链中占比仅11%,与32%的需求形成明显错配。逆全球化背景下,我们判断中美博弈带来的制裁或不会减缓,我们需要沿着底线思维,一条路是低端自主,国产替代突围,在光刻机、沉积设备等领域实现“能用就行”;另一条路是充分发挥在先进封装和芯粒(chiplet)方面的技术,争取全球价值链中的话语权,寻求打造去美国化的供应链体系。宏观“芯时代”浪潮已经席卷而来。 摘要: 从产业链讲起:半导体是科技产业的“能源”
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1999-2000年行情对当下的借鉴意义(中信)
作者:裘翔(中信) 从国内经济结构调整、内外部宏观环境、全球产业趋势三个角度看,1994-1998年和2018-2022年有着非常多的相似之处,1999和2023年的市场环境、投资者心态和看待问题的方式也有相似,1999年“519”之后的三阶段行情对当下有一定的借鉴意义。国内经济结构调整方面,1994年和2018年都是中国政府引导经济发展模式转型的关键节点,随后的五年都是结构调整的攻坚期,很多问题在调整期尾声都暴露出来。内外部宏观环境方面,1994—1998年出现了台海危机、亚洲金融危机、洪涝灾
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作者:焦娟,冯静静 我们坚定认为2023年“传媒走牛”,且类似2012年——业绩高增的“前夜”。“AIGC/ChatGPT+MR”或将开启未来5年的创新周期。2023-2027年智能科技产业趋势外推:巨头接力赛。2023-2027年智能科技的一些投资上的属性与特质。 对传媒行业的核心判断是“传媒走牛”,展望全年,板块的受益逻辑不光有AIGC作为先进生产力的推力,后面预计还有MR所开辟的新空间。1)目前市场最大的疑问,是传媒标的为何看不到迅猛式的业绩增长?——没有MR,AIGC就是存量博弈/修修补
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作者:秦培景,裘翔,杨帆 (中信策略) 一季度,A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复,成长类表现亮眼;展望二季度,全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立,并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证,叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善,预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启,财报业绩驱动将取代主题炒作,成为阶段性主线,而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面,全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立,欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善,打开估值修
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2023-04-03 00:09:19
复苏之存储Ⅱ,重视存储产业安全(浙商)
作者:蒋高振 事件:3月31日,我国网络安全审查办公室发布公告,将对美光(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。 美光:全球存储三巨头之一,中国大陆营收占比下行显著。 FY23Q2财报显示,美光营收结构中DRAM占比74%,NAND占比24%,主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询,22Q4美光DRAM全球第三,市占率23.0%;NAND全球第五,市占率12.3%。2022财年,美光中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随我国存储产业布局逐步完善,整体上国内存储
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2023-04-02 08:48:17
投资晨报 2023.04.02星期日
中科院院士欧阳明高:目前,新能源汽车已经进入大规模产业化新阶段,预计2040年左右保有量达到3-4亿辆,发展成十万亿规模的大产业,且随着新能源汽车普及,将倒逼能源基础设施全面转型和新型储能产业大发展,此外,ChatGPT引发人工智能革命,汽车智能化技术路线将被重塑,智能电动汽车产业化将带动智能机器人、智慧能源系统、智能低碳建筑及智慧城市大发展,预计20-30年发展成十万亿规模的大产业。 中证网:近期有消息称,3月28日南昌锂会闭门会议中,赣锋锂业、天齐锂业等国内主要锂生产商同意将每吨碳酸锂的底价
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2023-04-11 07:32:47
从人口视角看未来20年房地产需求演变
作者:高瑞东,刘星辰(光大) 引言: 从海外经验看,人口抚养比拐点到来之后,由于住房需求回落,房价往往出现阶段性见顶。当前我国正处在人口老龄化加速、抚养比持续回升的现实环境中,未来房地产需求将如何变化?本文通过分析人口与住房需求的内在关联,进而测算未来20年内房地产新增需求的中枢。 核心观点: 从人口视角看,鉴于城镇化率快速推进,改善性购房群体人数处在高位,预计2030年前,我国住房需求仍相对稳健,其中,2023-2025年潜在住房需求为年均12亿平。进入2030年之后,随着我国从“人口红利”过
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图像分割:降本赋能工业、自动驾驶、安防等
(中信建投) 核心观点:Meta发布SAM,成为CV图像分 割领域的基础模型,引起产学界较大反响。 SAM使用提示工程进行任务学习,能够通过 交互式点击等操作实现图像物体的分割,并 且具有模糊感知能力,很好解决了分割过程 中产生的歧义问题,SAM在下游任务的零样 本学习表现上成绩优秀,使得两种应用领域 有了新的变化:一是原来采用计算机视觉技 术,但是因为长尾场景多,需要大量标签数 据,因此训练成本较高,有了大模型后可以 大幅降低定制化开发产品成本,带来毛利率 提升,比如工业中的机器视觉、自动驾驶
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半导体,通往“芯时代”的“能源”(国君)
作者:董琦 本报告导读: 半导体作为科技产业的“能源”,是“芯时代”的兵家必争之地。中国大陆在全球价值链中占比仅11%,与32%的需求形成明显错配。逆全球化背景下,我们判断中美博弈带来的制裁或不会减缓,我们需要沿着底线思维,一条路是低端自主,国产替代突围,在光刻机、沉积设备等领域实现“能用就行”;另一条路是充分发挥在先进封装和芯粒(chiplet)方面的技术,争取全球价值链中的话语权,寻求打造去美国化的供应链体系。宏观“芯时代”浪潮已经席卷而来。 摘要: 从产业链讲起:半导体是科技产业的“能源”
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投资晨报 2023.04.09星期日
百度:目前文心一言没有任何官方App,在公司官宣前,凡是在App store和各种应用商店看到的“文心一言”App都是假的,凡是声称有“文心一言源代码”的都是骗子。公司已向北京市海淀区人民法院对苹果公司及相关开发者团队发起诉讼。 财经下午茶:科创50指数录得日线七连阳,本周累计上涨7.35%,此前3月17日-3月27日的交易日里,科创50指数同样收获一个七连阳。年初至今,科创50指数涨20.95%,同期沪指涨7.72%,深成指涨8.64%,创业板指涨4.27%。 广东省深圳市:发布关于“修订地价
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投资晨报 2023.04.08星期六
外汇局:3月,外汇储备31838.7亿美元,环比上涨1.62%。3月末黄金储备为6650万盎司,环比增加58万盎司,连增5个月。 教育部:日前印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》,全面部署年度全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划。要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核,严禁地方各级人民政府片面以学生考试成绩和学校升学率考核教育行政部门和学校。对儿童青少年体质健康水平连续三年下降的地方政府和学校依法依规予以问责。 宏观经济 1、国务院常务会议:推
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电子行业:寻找低估值下的确定性(中信)
作者:徐涛,胡叶倩雯,雷俊成 研报摘要: 电子行业2023Q1回顾:行业终端库存逐步去化,下游需求呈弱复苏,市场Q1主要聚焦(1)国际环境影响下,国产化加速替代的设备及零部件机会;(2)低估值+B/G端业务拉动的板块机会,如PCB、安防等;(3)行业触底,需求逐步回升,带动库存去化/价格回升的机会,如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外,ChatGPT带动AI加速渗透,芯片、存储、PCB等硬件公司亦受益。整体而言,2023Q1半导体板块涨幅17%,其中半导体设备涨幅27%,集成电路涨幅17
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1999-2000年行情对当下的借鉴意义(中信)
作者:裘翔(中信) 从国内经济结构调整、内外部宏观环境、全球产业趋势三个角度看,1994-1998年和2018-2022年有着非常多的相似之处,1999和2023年的市场环境、投资者心态和看待问题的方式也有相似,1999年“519”之后的三阶段行情对当下有一定的借鉴意义。国内经济结构调整方面,1994年和2018年都是中国政府引导经济发展模式转型的关键节点,随后的五年都是结构调整的攻坚期,很多问题在调整期尾声都暴露出来。内外部宏观环境方面,1994—1998年出现了台海危机、亚洲金融危机、洪涝灾
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传媒专题:十年复盘及未来展望(安信)
作者:焦娟,冯静静 我们坚定认为2023年“传媒走牛”,且类似2012年——业绩高增的“前夜”。“AIGC/ChatGPT+MR”或将开启未来5年的创新周期。2023-2027年智能科技产业趋势外推:巨头接力赛。2023-2027年智能科技的一些投资上的属性与特质。 对传媒行业的核心判断是“传媒走牛”,展望全年,板块的受益逻辑不光有AIGC作为先进生产力的推力,后面预计还有MR所开辟的新空间。1)目前市场最大的疑问,是传媒标的为何看不到迅猛式的业绩增长?——没有MR,AIGC就是存量博弈/修修补
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先进封装引领“后摩尔时代”,国产替代新机遇
作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 Chiplet:“后摩尔时代”半导体技术发展重要方向。Chiplet作为后摩尔时代的关键芯片技术,其具有1)小面积设计有利于提升芯片良率,2)3D等先进封装方式提升性能降低功耗,3)IP快速复用降低设计成本和复杂度有助于产品快速迭代,4)针对性选取制程工艺降低制造成本等优势。先进制程及超大芯片最受益Chiplet技术,我们看到近年以AMD、三星、台积电、Intel为代表的龙头厂商持续推出Chiplet相关产品。中国集成电路行业高端产品受到海外制裁限制背景下,Chip
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投资晨报 2023.04.05星期三
教育部等五部门:印发《普通高等教育学科专业设置调整优化改革方案》,引导高校在各自领域争创一流,走好人才自主培养之路。到2025年,优化调整高校20%左右学科专业布点,新设一批适应新技术、新产业、新业态、新模式的学科专业,淘汰不适应经济社会发展的学科专业;基础学科特别是理科和基础医科本科专业点占比进一步提高。 经济日报:4月3日,全国农产品批发市场鸡蛋均价为10.66元/公斤,比3月1日上涨了5.44%。蛋价处于历史同期高位,不是因为产蛋鸡不足和雏鸡价格高,主要原因是饲料成本过高。目前蛋鸡养殖场每
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如何看待AI算力芯片与服务器的弹性?
作者:莫文宇 Transformer模型是参数量可以无限增长的通用模型,可以处理长序列的输入、输出。Transformer模型是一种基于自注意力机制的深度学习模型,相较于传统AI模型如循环神经网络(RNN)和卷积神经网络(CNN),它在处理序列数据时具有更高的并行性和可扩展性。其中,自注意力机制使得模型能够捕捉序列中长距离依赖关系,同时避免了RNN中的梯度消失或爆炸问题。Transformer模型的参数量之所以会随着数据量和任务复杂度无限增长,是因为它可以通过堆叠更多的层或增加隐藏层宽度来提高模
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互联网+和AI+的三大不同点(浙商)
作者:陈杭 投资要点 生产力决定生产关系,以算法+算力+网络为代表的基础设施是科技行业的底层生产力。立足于技术的迭代演进,我们将科技行业分为三个时代:①PC时代= Windows + x86 +宽带以太网;②移动互联网= iOS/Android + ARM + 4G;③AI时代= AIOS(大模型/深度学习框架)+异构芯片(GPU、CPU、FPGA、ASIC)+ 5G/6G。 基于我们的研究框架,总结“互联网+”时代和“AI+”时代三大不同点: 不同点一链接VS算力:互联网“重链接、轻算力”,A
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2023-04-03 00:17:52
全年第二个关键做多窗口料将在4月开启
作者:秦培景,裘翔,杨帆 (中信策略) 一季度,A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复,成长类表现亮眼;展望二季度,全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立,并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证,叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善,预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启,财报业绩驱动将取代主题炒作,成为阶段性主线,而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面,全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立,欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善,打开估值修
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复苏之存储Ⅱ,重视存储产业安全(浙商)
作者:蒋高振 事件:3月31日,我国网络安全审查办公室发布公告,将对美光(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。 美光:全球存储三巨头之一,中国大陆营收占比下行显著。 FY23Q2财报显示,美光营收结构中DRAM占比74%,NAND占比24%,主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询,22Q4美光DRAM全球第三,市占率23.0%;NAND全球第五,市占率12.3%。2022财年,美光中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随我国存储产业布局逐步完善,整体上国内存储
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从人口视角看未来20年房地产需求演变
作者:高瑞东,刘星辰(光大) 引言: 从海外经验看,人口抚养比拐点到来之后,由于住房需求回落,房价往往出现阶段性见顶。当前我国正处在人口老龄化加速、抚养比持续回升的现实环境中,未来房地产需求将如何变化?本文通过分析人口与住房需求的内在关联,进而测算未来20年内房地产新增需求的中枢。 核心观点: 从人口视角看,鉴于城镇化率快速推进,改善性购房群体人数处在高位,预计2030年前,我国住房需求仍相对稳健,其中,2023-2025年潜在住房需求为年均12亿平。进入2030年之后,随着我国从“人口红利”过
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半导体,通往“芯时代”的“能源”(国君)
作者:董琦 本报告导读: 半导体作为科技产业的“能源”,是“芯时代”的兵家必争之地。中国大陆在全球价值链中占比仅11%,与32%的需求形成明显错配。逆全球化背景下,我们判断中美博弈带来的制裁或不会减缓,我们需要沿着底线思维,一条路是低端自主,国产替代突围,在光刻机、沉积设备等领域实现“能用就行”;另一条路是充分发挥在先进封装和芯粒(chiplet)方面的技术,争取全球价值链中的话语权,寻求打造去美国化的供应链体系。宏观“芯时代”浪潮已经席卷而来。 摘要: 从产业链讲起:半导体是科技产业的“能源”
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外汇局:3月,外汇储备31838.7亿美元,环比上涨1.62%。3月末黄金储备为6650万盎司,环比增加58万盎司,连增5个月。 教育部:日前印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》,全面部署年度全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划。要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核,严禁地方各级人民政府片面以学生考试成绩和学校升学率考核教育行政部门和学校。对儿童青少年体质健康水平连续三年下降的地方政府和学校依法依规予以问责。 宏观经济 1、国务院常务会议:推
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电子行业:寻找低估值下的确定性(中信)
作者:徐涛,胡叶倩雯,雷俊成 研报摘要: 电子行业2023Q1回顾:行业终端库存逐步去化,下游需求呈弱复苏,市场Q1主要聚焦(1)国际环境影响下,国产化加速替代的设备及零部件机会;(2)低估值+B/G端业务拉动的板块机会,如PCB、安防等;(3)行业触底,需求逐步回升,带动库存去化/价格回升的机会,如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外,ChatGPT带动AI加速渗透,芯片、存储、PCB等硬件公司亦受益。整体而言,2023Q1半导体板块涨幅17%,其中半导体设备涨幅27%,集成电路涨幅17
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1999-2000年行情对当下的借鉴意义(中信)
作者:裘翔(中信) 从国内经济结构调整、内外部宏观环境、全球产业趋势三个角度看,1994-1998年和2018-2022年有着非常多的相似之处,1999和2023年的市场环境、投资者心态和看待问题的方式也有相似,1999年“519”之后的三阶段行情对当下有一定的借鉴意义。国内经济结构调整方面,1994年和2018年都是中国政府引导经济发展模式转型的关键节点,随后的五年都是结构调整的攻坚期,很多问题在调整期尾声都暴露出来。内外部宏观环境方面,1994—1998年出现了台海危机、亚洲金融危机、洪涝灾
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作者:焦娟,冯静静 我们坚定认为2023年“传媒走牛”,且类似2012年——业绩高增的“前夜”。“AIGC/ChatGPT+MR”或将开启未来5年的创新周期。2023-2027年智能科技产业趋势外推:巨头接力赛。2023-2027年智能科技的一些投资上的属性与特质。 对传媒行业的核心判断是“传媒走牛”,展望全年,板块的受益逻辑不光有AIGC作为先进生产力的推力,后面预计还有MR所开辟的新空间。1)目前市场最大的疑问,是传媒标的为何看不到迅猛式的业绩增长?——没有MR,AIGC就是存量博弈/修修补
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如何看待AI算力芯片与服务器的弹性?
作者:莫文宇 Transformer模型是参数量可以无限增长的通用模型,可以处理长序列的输入、输出。Transformer模型是一种基于自注意力机制的深度学习模型,相较于传统AI模型如循环神经网络(RNN)和卷积神经网络(CNN),它在处理序列数据时具有更高的并行性和可扩展性。其中,自注意力机制使得模型能够捕捉序列中长距离依赖关系,同时避免了RNN中的梯度消失或爆炸问题。Transformer模型的参数量之所以会随着数据量和任务复杂度无限增长,是因为它可以通过堆叠更多的层或增加隐藏层宽度来提高模
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互联网+和AI+的三大不同点(浙商)
作者:陈杭 投资要点 生产力决定生产关系,以算法+算力+网络为代表的基础设施是科技行业的底层生产力。立足于技术的迭代演进,我们将科技行业分为三个时代:①PC时代= Windows + x86 +宽带以太网;②移动互联网= iOS/Android + ARM + 4G;③AI时代= AIOS(大模型/深度学习框架)+异构芯片(GPU、CPU、FPGA、ASIC)+ 5G/6G。 基于我们的研究框架,总结“互联网+”时代和“AI+”时代三大不同点: 不同点一链接VS算力:互联网“重链接、轻算力”,A
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全年第二个关键做多窗口料将在4月开启
作者:秦培景,裘翔,杨帆 (中信策略) 一季度,A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复,成长类表现亮眼;展望二季度,全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立,并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证,叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善,预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启,财报业绩驱动将取代主题炒作,成为阶段性主线,而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面,全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立,欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善,打开估值修
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复苏之存储Ⅱ,重视存储产业安全(浙商)
作者:蒋高振 事件:3月31日,我国网络安全审查办公室发布公告,将对美光(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。 美光:全球存储三巨头之一,中国大陆营收占比下行显著。 FY23Q2财报显示,美光营收结构中DRAM占比74%,NAND占比24%,主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询,22Q4美光DRAM全球第三,市占率23.0%;NAND全球第五,市占率12.3%。2022财年,美光中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随我国存储产业布局逐步完善,整体上国内存储
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投资晨报 2023.04.02星期日
中科院院士欧阳明高:目前,新能源汽车已经进入大规模产业化新阶段,预计2040年左右保有量达到3-4亿辆,发展成十万亿规模的大产业,且随着新能源汽车普及,将倒逼能源基础设施全面转型和新型储能产业大发展,此外,ChatGPT引发人工智能革命,汽车智能化技术路线将被重塑,智能电动汽车产业化将带动智能机器人、智慧能源系统、智能低碳建筑及智慧城市大发展,预计20-30年发展成十万亿规模的大产业。 中证网:近期有消息称,3月28日南昌锂会闭门会议中,赣锋锂业、天齐锂业等国内主要锂生产商同意将每吨碳酸锂的底价
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2023-04-11 07:32:47
从人口视角看未来20年房地产需求演变
作者:高瑞东,刘星辰(光大) 引言: 从海外经验看,人口抚养比拐点到来之后,由于住房需求回落,房价往往出现阶段性见顶。当前我国正处在人口老龄化加速、抚养比持续回升的现实环境中,未来房地产需求将如何变化?本文通过分析人口与住房需求的内在关联,进而测算未来20年内房地产新增需求的中枢。 核心观点: 从人口视角看,鉴于城镇化率快速推进,改善性购房群体人数处在高位,预计2030年前,我国住房需求仍相对稳健,其中,2023-2025年潜在住房需求为年均12亿平。进入2030年之后,随着我国从“人口红利”过
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图像分割:降本赋能工业、自动驾驶、安防等
(中信建投) 核心观点:Meta发布SAM,成为CV图像分 割领域的基础模型,引起产学界较大反响。 SAM使用提示工程进行任务学习,能够通过 交互式点击等操作实现图像物体的分割,并 且具有模糊感知能力,很好解决了分割过程 中产生的歧义问题,SAM在下游任务的零样 本学习表现上成绩优秀,使得两种应用领域 有了新的变化:一是原来采用计算机视觉技 术,但是因为长尾场景多,需要大量标签数 据,因此训练成本较高,有了大模型后可以 大幅降低定制化开发产品成本,带来毛利率 提升,比如工业中的机器视觉、自动驾驶
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2023-04-10 02:01:33
半导体,通往“芯时代”的“能源”(国君)
作者:董琦 本报告导读: 半导体作为科技产业的“能源”,是“芯时代”的兵家必争之地。中国大陆在全球价值链中占比仅11%,与32%的需求形成明显错配。逆全球化背景下,我们判断中美博弈带来的制裁或不会减缓,我们需要沿着底线思维,一条路是低端自主,国产替代突围,在光刻机、沉积设备等领域实现“能用就行”;另一条路是充分发挥在先进封装和芯粒(chiplet)方面的技术,争取全球价值链中的话语权,寻求打造去美国化的供应链体系。宏观“芯时代”浪潮已经席卷而来。 摘要: 从产业链讲起:半导体是科技产业的“能源”
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2023-04-09 09:36:29
投资晨报 2023.04.09星期日
百度:目前文心一言没有任何官方App,在公司官宣前,凡是在App store和各种应用商店看到的“文心一言”App都是假的,凡是声称有“文心一言源代码”的都是骗子。公司已向北京市海淀区人民法院对苹果公司及相关开发者团队发起诉讼。 财经下午茶:科创50指数录得日线七连阳,本周累计上涨7.35%,此前3月17日-3月27日的交易日里,科创50指数同样收获一个七连阳。年初至今,科创50指数涨20.95%,同期沪指涨7.72%,深成指涨8.64%,创业板指涨4.27%。 广东省深圳市:发布关于“修订地价
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投资晨报 2023.04.08星期六
外汇局:3月,外汇储备31838.7亿美元,环比上涨1.62%。3月末黄金储备为6650万盎司,环比增加58万盎司,连增5个月。 教育部:日前印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》,全面部署年度全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划。要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核,严禁地方各级人民政府片面以学生考试成绩和学校升学率考核教育行政部门和学校。对儿童青少年体质健康水平连续三年下降的地方政府和学校依法依规予以问责。 宏观经济 1、国务院常务会议:推
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电子行业:寻找低估值下的确定性(中信)
作者:徐涛,胡叶倩雯,雷俊成 研报摘要: 电子行业2023Q1回顾:行业终端库存逐步去化,下游需求呈弱复苏,市场Q1主要聚焦(1)国际环境影响下,国产化加速替代的设备及零部件机会;(2)低估值+B/G端业务拉动的板块机会,如PCB、安防等;(3)行业触底,需求逐步回升,带动库存去化/价格回升的机会,如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外,ChatGPT带动AI加速渗透,芯片、存储、PCB等硬件公司亦受益。整体而言,2023Q1半导体板块涨幅17%,其中半导体设备涨幅27%,集成电路涨幅17
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1999-2000年行情对当下的借鉴意义(中信)
作者:裘翔(中信) 从国内经济结构调整、内外部宏观环境、全球产业趋势三个角度看,1994-1998年和2018-2022年有着非常多的相似之处,1999和2023年的市场环境、投资者心态和看待问题的方式也有相似,1999年“519”之后的三阶段行情对当下有一定的借鉴意义。国内经济结构调整方面,1994年和2018年都是中国政府引导经济发展模式转型的关键节点,随后的五年都是结构调整的攻坚期,很多问题在调整期尾声都暴露出来。内外部宏观环境方面,1994—1998年出现了台海危机、亚洲金融危机、洪涝灾
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传媒专题:十年复盘及未来展望(安信)
作者:焦娟,冯静静 我们坚定认为2023年“传媒走牛”,且类似2012年——业绩高增的“前夜”。“AIGC/ChatGPT+MR”或将开启未来5年的创新周期。2023-2027年智能科技产业趋势外推:巨头接力赛。2023-2027年智能科技的一些投资上的属性与特质。 对传媒行业的核心判断是“传媒走牛”,展望全年,板块的受益逻辑不光有AIGC作为先进生产力的推力,后面预计还有MR所开辟的新空间。1)目前市场最大的疑问,是传媒标的为何看不到迅猛式的业绩增长?——没有MR,AIGC就是存量博弈/修修补
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先进封装引领“后摩尔时代”,国产替代新机遇
作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 Chiplet:“后摩尔时代”半导体技术发展重要方向。Chiplet作为后摩尔时代的关键芯片技术,其具有1)小面积设计有利于提升芯片良率,2)3D等先进封装方式提升性能降低功耗,3)IP快速复用降低设计成本和复杂度有助于产品快速迭代,4)针对性选取制程工艺降低制造成本等优势。先进制程及超大芯片最受益Chiplet技术,我们看到近年以AMD、三星、台积电、Intel为代表的龙头厂商持续推出Chiplet相关产品。中国集成电路行业高端产品受到海外制裁限制背景下,Chip
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投资晨报 2023.04.05星期三
教育部等五部门:印发《普通高等教育学科专业设置调整优化改革方案》,引导高校在各自领域争创一流,走好人才自主培养之路。到2025年,优化调整高校20%左右学科专业布点,新设一批适应新技术、新产业、新业态、新模式的学科专业,淘汰不适应经济社会发展的学科专业;基础学科特别是理科和基础医科本科专业点占比进一步提高。 经济日报:4月3日,全国农产品批发市场鸡蛋均价为10.66元/公斤,比3月1日上涨了5.44%。蛋价处于历史同期高位,不是因为产蛋鸡不足和雏鸡价格高,主要原因是饲料成本过高。目前蛋鸡养殖场每
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2023-04-04 07:33:55
如何看待AI算力芯片与服务器的弹性?
作者:莫文宇 Transformer模型是参数量可以无限增长的通用模型,可以处理长序列的输入、输出。Transformer模型是一种基于自注意力机制的深度学习模型,相较于传统AI模型如循环神经网络(RNN)和卷积神经网络(CNN),它在处理序列数据时具有更高的并行性和可扩展性。其中,自注意力机制使得模型能够捕捉序列中长距离依赖关系,同时避免了RNN中的梯度消失或爆炸问题。Transformer模型的参数量之所以会随着数据量和任务复杂度无限增长,是因为它可以通过堆叠更多的层或增加隐藏层宽度来提高模
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复苏之存储Ⅱ,重视存储产业安全(浙商)
作者:蒋高振 事件:3月31日,我国网络安全审查办公室发布公告,将对美光(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。 美光:全球存储三巨头之一,中国大陆营收占比下行显著。 FY23Q2财报显示,美光营收结构中DRAM占比74%,NAND占比24%,主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询,22Q4美光DRAM全球第三,市占率23.0%;NAND全球第五,市占率12.3%。2022财年,美光中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随我国存储产业布局逐步完善,整体上国内存储
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中科院院士欧阳明高:目前,新能源汽车已经进入大规模产业化新阶段,预计2040年左右保有量达到3-4亿辆,发展成十万亿规模的大产业,且随着新能源汽车普及,将倒逼能源基础设施全面转型和新型储能产业大发展,此外,ChatGPT引发人工智能革命,汽车智能化技术路线将被重塑,智能电动汽车产业化将带动智能机器人、智慧能源系统、智能低碳建筑及智慧城市大发展,预计20-30年发展成十万亿规模的大产业。 中证网:近期有消息称,3月28日南昌锂会闭门会议中,赣锋锂业、天齐锂业等国内主要锂生产商同意将每吨碳酸锂的底价
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