光模块观点重申
夜长梦山
2024-01-26 08:33:41
【华泰通信】光模块观点重申
🔥光模块作为能够充分享受北美AI算力产业链红利的板块，业绩确定性高而且有望超预期，顺应产业趋势，当前时点我们看好板块投资机会。
[礼物]鉴往知来：市场担忧光模块行业高景气度的持续性。回看过去10余年，云计算的兴起叠加移动互联网应用的爆发，为光模块产业注入了长久的发展动力；展望未来，我们认为AI有望开启光模块产业的新一轮成长周期，长期为产业带来积极变化：
①更大的市场需求：数据中心东西向流量的快速增长是2010s以来全球以太网光模块市场扩张的核心动力。AI时代，大模型训练GPU集群将带动东西向流量进一步大幅增长；此外，随着今年有望发布的GPT-5等新一代大模型或展现出更强大的性能，将促进AI应用的加速落地，驱动AI推理侧需求的浮现。
②更短的迭代周期：英伟达新一代GPU B100或于年内出货，配套的网卡有望同步升级，带来1.6T需求的开启。以太网光模块从100G走向400G经历了3年、从400G走向800G经历了4年，而从800G迈向1.6T仅用2年时间，扭转了此前升级周期放慢的趋势，有望刺激下游云厂客户需求的加快释放。
③更为集中的竞争格局：AI大模型训练的可持续性是客户最为关注的指标之一，光模块则是后端网络中最易出现的故障点，很大程度上决定着训练效率的高低。在AI时代，随着光模块可靠性要求的提高、迭代周期的缩短，我们认为光模块市场份额有望向龙头厂商进一步集中。
投资建议：继续拥抱【核心标的】：中际旭创、天孚通信、新易盛；关注新的技术方向【硅光】：源杰科技、仕佳光子、罗博特科（机械组覆盖）等。
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