立讯精密: 组装版图进一步扩大
夜长梦山
2024-01-26 11:47:28
【方正郑震湘团队】立讯精密: 组装版图进一步扩大，关注低估值机会!
立讯收购世硕，手机组装版图进一步扩大。世硕主要负责iPhone的组装，此次收购标志着立讯在大客户phone的份额将继续提升，我们预计交割之后公司手机份额将近40%，垂直一体化能力进一步扩大。
我们预计2023年iPhone出货量同比翻一倍以上，终极格局有望拿到1亿只的总量。手表与AirPods收入与去年几乎持平，后续看市场总量的增长。立铠NPI主力供应商整合顺利，净利润率同比大幅提升。经营指标不断优化，规模优势凸显。未来MR作为公司长期布局的赛道，静待产业爆发。
通信和汽车长线业务屡获突破，孕育新兴增长动能。公司致力于将在消费电子领域积累的强大能力以及成功经验复刻到其他业务板块，形成相互促进的良性循环。在通信及数据中心领域，公司逐步丰富自身产品系列，在原有电连接（高速电连接器及线缆）、光连接（AOC和光模块）、射频通信（基站天线、基站滤波器、塔顶放大器、双工器、合路器、RRU、AAU、小基站）等现有产品基础上，增加了热管理（热管、VC、轴流风扇、冷板、液冷散热）和工业连接等产品系列，进一步提升了产品覆盖率。2022年，公司将进行服务器等整机组装业务的布局，加速垂直整合。
汽车业务公司进一步明确 Tier1 核心零部件的战略目标，体内收入预期超过50%yoy，公司专注于整车血管和神经系统的布局，进军tier one，有望成为新的增长动力。
风险提示：经济形势变化、下游需求不及预期。
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