2024.2.7

点评：视频显示控制系统行业，景气度高，成长性高。

视频显示控制系统行业的下游主要是LED显示屏生产商，受LED显示屏成本偏高的影响，目前LED显示控制和视频处理系统的应用场景多为商业显示和政务显示，最终用户以企业客户和政府客户为主。行业未来的增长动力主要来源是4K/8K超高清视频和Mini/Micro LED等行业新技术的发展。

诺瓦星云是陕西省专精特新“小巨人”企业。

给予诺瓦星云2024年22倍pe，即合理市值198亿，合理价格385.51元，对应发行价+204%。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、公司主营业务、主要产品及设立以来的变化情况

公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案。报告期内，公司主要产品包括 LED 显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。

二、发行人所处行业的基本情况

随着 4K/8K 超高清视频、裸眼 3D 等显示技术的出现与发展，显示视频素材呈现出高清、超高清化的趋势。异形屏、透明屏等显示屏制造技术和应用场景呈现个性化、复杂化、精细化的趋势，视频图像的显示控制在实现基础信号传输的功能外，更要满足使用者对感官体验和使用便利等多元化需求。

我国 LED 显示屏行业市场规模自 2012 年的 241 亿元增长至 2018年的 576 亿元。受宏观经济影响，2020 年国内 LED 显示屏市场规模较 2019 年的 659 亿元减少至 532 亿元。2021 年，国内 LED 显示屏市场规模达 576 亿元。预计 2021 年至 2025 年市场规模持续增长至 825 亿元。

由于视频图像显示控制行业的直接下游以 LED、LCD 等显示屏生产商为主，因此，LED 显示控制和视频处理系统与 LED 显示屏产业规模呈现正向相关性，随着 LED 显示屏应用的增多以及小间距 LED 显示屏的普及，视频图像显示控制行业规模将保持增长。

四、公司的行业竞争地位

在行业内，目前 Barco、Extron 等来自欧美国家的厂商具备多年的信号数据处理经验，产品布局面广，销售渠道覆盖全球。国内厂商相对于国外厂商起步较晚，上世纪九十年代末才陆续出现以实现基本功能为主的国产化产品。近年来，国内厂商基于产业链优势和人才优势，技术实力和销售规模呈现快速增长态势。目前行业主要参与者为 Barco、Extron 等欧美公司和公司、卡莱特、淳中科技等国内公司。

资料来源：上市公司招股说明书