【浙商食饮||杨骥】白酒开年新春动销系列调研更新（六）古井贡酒专家更新：年份原浆全系列增长，回款进度快于往年（20240217）

【我们认为】受益于经济环境等因素，安徽整体宴席及企业年会反馈均好于全国。古井作为徽酒龙头充分受益，在终端费投政策的加成下，省内回款进度领先，虽省外回款进度略慢，但全国回款整体进度快于往年。根据终端反馈，年份原浆各产品动销均维持高速增长，库存良性&价盘稳定，看好公司全年收入实现20%+增长。

回款进度快于往年，全年业绩强支撑
1）全国：#回款进度近50%，同比增长24.5%，进度快于往年（往年大多45%-47%），主要系今年销售政策出台较早，整体节奏前移。
2）安徽：#回款进度56%，同比增长28%。预计一季度有望完成60%。
3）省外：#回款进度39%，2月份起回款进度加快，进度慢于全国，继续按照45%的目标冲刺。具体来看，江苏/山西/福建/东北/江西/上海区域回款进度领先，（江苏区域中徐州/苏州/无锡/常州/扬州均完成45%以上），浙江/河北回款进度居中。增长目标来看，江苏/山东/河南/河北均目标24%，浙江目标30%。目前来看河南山东略有压力，西北去年高增长下今年进度略慢。

年份原浆全系列增长，古16增速领先
1）分产品：#年份原浆销售口径增速25%+，各产品均实现较快增长，其中 ①#古20增长25%，略低于去年的27%，主要系一季度省内回款进度快于省外，古20在省外占比70%，预计后续将提速；②#古16增长38%，相比去年50%的增长有所降速，但依旧增速最快；③#古8+古7增长26%; ④#献礼+古5增长20%。
2）分场景：宴席和企业年会均好于去年，专家负责市场宴席预定量有增长。

库存良性价盘稳定，费用促销力度加大
1）库存：截至2.7，全国经销商库存率22%，安徽区域11.5%，处于良性水平。
2）批价：批价稳中有升，①古20批价从去年的460-480上升至今年的480-490，省内/省外成交价省内维持在550以上/550-600。②古16批价从去年的290-300上升至今年的315以上，成交价550-560。③古8批价稳定在195-200，省内/省外成交价210-220/240以上。
3）费用：①古5/献礼/古8增加了促销费用投放；②古16/20增加了扫码红包随机翻倍政策，省外开展了年夜饭/小年夜饭免费赠饮活动。省内费用来源于促销费用推广费用的节省，省外费用来自于指挥中心拨款，所以整体费用同比去年没有显著提升。
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【联系人】杨骥/张家祯/潘俊汝