此次英伟达财报公布前，全球市场对业绩超预期已经成为共识，公布业绩后股价形成正反馈，盘后上涨10%

财报会上，有两个核心点值得重视

核心点一：

“在过去一年中，大约40%的数据中心收入用于支持人工智能推理”，超过了此前市场的预期，这也就意味着，商业正在逐步形成闭环，市场对可持续性的担忧也降低了

昨天，市场还在狂吹的Groq的推理能力要颠覆英伟达，没一会就被各大产业专家猛锤

事实上，英伟达的壁垒不仅仅是单卡性能，更多的是CUDA生态的铜墙铁壁，AMD的ROCm通过框架迁移也达不到CUDA的优势

由此可见，英伟达的生态帝国依旧是坚不可摧

核心点二：

“公司下一代产品需求远超过供给，尤其是即将发布的B100”

据产业链调研，目前英伟达的GPU订单已经排到了2025q1~q2，光模块也下单到2025q1，印证了CFO的说法

那么B100的供不应求，意味着美国几大云厂商对B100的认可，在B100的组网中，1.6T光模块的需求会开始出现

据产业链调研，目前B100在24年Q3的订单约为5~6万块，预计后面逐季增加

粗略估算一下1.6T的需求，保守假设B100明年产量30万片（市场预期是30~100万片），按1:3算，1.6T需求大约是90万只1.6T

一个1.6T2000美金往上，明年单1.6T市场空间将达到130亿人民币

而这块就3个光模块巨头瓜分，预计XC占比70%（其余是麦洛斯为主，finisar较少），单1.6T将会有100亿营收，还不算800g及以下的产品

假设XC的800g及以下产品利润是50亿（跟24年持平），1.6T产品净利润20%，近20亿利润，24年旭创利润达到70亿还是非常稳妥的

而估值方面，当前1240亿市值对应今年30倍，2025年才17倍

作为1.6T的绝对龙头，格局比800G更更更加稳固，17倍PE显然是低估的

后续硅光一旦推出（参考《守得云开见月明，硅光或许不再是概念》），XC从封装→设计，那估值更要上一个台阶了，至于多少PE大家就参考现有光芯片厂的估值去拍吧

在AI趋势下，是上游算力迭代驱动，只有更快、更强的算力才能驱动大模型的升级应用，在大模型竞赛中取得先机

在GPU升级这块，后面还有X100也非常值得我们关注，1.6T的需求量还会上一个台阶，而硅光也在1.6T量起来后的迫切性将大幅提升

对于TF来说，核心大客户英伟达子公司麦洛斯同样受益于1.6T、硅光的升级迭代

另外，GY富联是A股中海外算力中调整较多的，此前因为富士康事件，被市场认为管理欠缺，同时因众所周知的因素国内只能获得阉割卡导致部分订单丧失，但股价也基本反应了利空，后续修复十分可期，毕竟被称为北美富联的超威电脑（SMIC）在春节期间涨了不少，值得期待

盘面来看，今天A股市场交易的是美股英伟达高开低走，认为超预期已反应在股价中，但考虑到40%的需求来自推理端，一定程度上验证了GPU需求的可持续性，后续行情继续看好，催化方面，关注1.6T、硅光的进展