今日“利基”龙头，未来产业巨擘-韭研公社

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今日“利基”龙头，未来产业巨擘

夜长梦山

2024-02-23 22:02:45

🚀【恒工精密】：今日“利基”龙头，未来产业巨擘—【中泰先进产业重点推荐】 #1、连铸球铁：“以铁代钢”突破“工艺刚性”桎梏 #1）第一性原理：相较于锻钢，连铸球铁成本低、轻量化、对刀具磨损小，机加产品性能优异；在制造业景气周期下行、倒逼降本的大背景下，连铸球铁优势显著 #2）应用领域：国内连铸球铁现已应用于空压、液压、传动等系统的加工件，海外进一步拓展至天然气储运、海洋腐蚀防护等 #3）机器人打开连铸球铁成长空间：①连铸球铁具备低成本、轻量化、低温升等优势，其“第一性”原理天然契合机器人核心部件对基础材料的要求，现已成为各减速器厂商重点关注和推广的新材料；②我们测算，2030年连铸球铁在全球机器人市场总规模预计达109.4亿元。 #2、公司层面：“一体化”新形态打破工艺“刚性”，乘机器人东风开拓新领域 #1）连铸业务、机加工业务：①公司连铸技术业内领先，具备极高的技术壁垒，国内市占率为60%；②公司具备精加能力，满足客户“一站式采购”的需求。公司主要客户包括海天集团、阿特拉斯科普柯、汉钟精机、东亚机械、恒立液压等国内外知名企业，为其产品提供强力背书 #2）机器人减速器隐形冠军：公司积极布局减速器赛道，连铸球铁已小规模应用于RV减速器的行星架座、行星架盖、摆线轮、针齿壳、偏心轴等部件。随人形机器人量产进程提速，各大减速器厂商对材料低成本、轻量化等的诉求愈发强烈。公司作为连铸球铁国内龙头，发展前景广阔我们预计2023-2025年公司营业收入分别为10.03/11.87/14.04亿元，归母净利润分别为1.21/1.54/1.83亿元，对应估值32/25/21倍。考虑账上现金9.19亿元，2024年实际PE倍数19倍，维持“买入”评级。风险提示：新产品、新技术开发不及预期的风险等

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