天齐锂业(002466)3月4日交流会议
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2024-03-04 22:44:43
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2024-3-4
3月4日慧选牛牛讯，天齐锂业(002466)举办交流会议，Q：关于碳酸锂行业，您认为当前最不应低估的是什么？A：我们认为当前最不应低估的就是碳酸锂价格的反弹幅度。过去整个2022年和2023年，我们见证了锂价从四十多万一吨一路下跌，到年底大约降至8-9万。在此期间，许多投资者可能低估了锂价的反弹能力。Q：您如何预测碳酸锂的价格未来一段时间内有望迎来可能性较大的价格修复？A：基于几个原因，我们预测碳酸锂在未来一段时间内有望迎来可能性较大的价格修复。首先，碳酸锂的现货价格自2023年6月中旬的三十二三万开始下降，到2024年1月已跌至最低，有些公司的长协价格降至9万以下。整个下跌过程持续了7到8个月。当前来看，整个产业链下游的库存水平相对较低。Q：您认为供应端出现了哪些变化？A：我们注意到，供应端出现了几个变化。首先，产业链下游的库存水平相对较低，这不仅包含新能源汽车产业链，还有储能领域。其次，从3月份开始的排产计划与2月份、1月份相比，已有明显提升。第三点则是上游生产环节已经有减产的现象，包括一些企业暂停外协代工，以及一些高成本矿山已部分减产。有些企业拥有不同种类的锂矿，包括锂云母、锂辉石和锂钾云母。他们可能会优先生产成本较低、品味相对较高的锂辉石，并生产碳酸锂以防止亏损。Q：需求端的情况如何？A：需求端的情况也有所改善。三月份相比二月份有明显好转，这可能意味着碳酸锂的需求将持续增长。Q：天齐锂业目前持有的权益情况如何？A：根据麦克基金公司的报告，天齐锂业持有SQM22%的权益，并通过泰利森矿的穿透计算，拥有大约26%的归母权益。这两块资产的成本相对较低，因此从行业底部角度看，天齐锂业仍能保持盈利，具有较高的安全边际。Q：天齐锂业的产量情况如何？A：SQM和泰利森矿的产量有增长趋势，预计今年泰利森矿可能生产的锂矿总量约在130万吨至140万吨之间。归属于公司权益的产量大概是30多万吨，对应到碳酸锂当量大约是4万到4.5万吨。此外，SQM预计2024年的碳酸锂出货量约为20万吨，归纳到公司权益约为5万吨。因此，天齐锂业的锂资源出货量将达到大约9万吨级别，可能是目前A股中锂资源出货量最大的企业。Q：天齐锂业的冶炼产能情况如何？A：天齐锂业拥有泗洪工厂的产能接近4万吨，四轮工厂是2.5万吨，江苏张家港也有2万吨碳酸锂产能。此外，重庆铜梁有600吨的金属锂产能。海外方面，澳大利亚奎纳纳的第一期氢氧化锂工厂产能是2.4万吨，已经建成并投产，并计划增建另一2.4万吨的产能。目前国内在场的产能是4.5万吨，加上正在爬产的遂宁工厂2万吨。Q：天齐锂业的整体盈利预期如何？A：盖蒂资源(IGO)的公告显示，基于目前的市场底价，即每吨10万元人民币，天齐锂业的整体盈利预计可能在30亿到40亿元人民币。Q：天齐锂业的主要增长点在哪里？A：天齐锂业的主要增长点在于其塔里森项目和SSKM项目，这两个项目预计在2027年将实现总产能接近200万吨，其中属于天齐锂业的权益产能大约为50万吨，相当于碳酸锂当量约6万多吨。此外，SSKM项目预计在2027年可达到24万吨产能，这也基本相当于碳酸锂当量6万吨。因此，预计到2027年，天齐锂业的碳酸锂当量产量将从现有的9万吨提升至12万吨。Q：天齐锂业在包销业务方面有何变化？A：虽然天齐锂业对泰利森矿产的包销权持股权益只有26%，但其拥有泰利森50%的矿石包销权。最新的公告显示，包销计价方式已经改为基于上个月的锂价，减去加工费后计算成本，这种变化意味着从2024年起，包销业务的损失将不会再那么明显。因此，天齐锂业在包销业务方面正在逐步优化。Q：天齐锂业在过去的并购中表现如何？A：天齐锂业在过去经历了两次重要的并购，分别是在2013-2014年收购泰利森，和在2018年左右收购SKM股权。这两次收购使得公司投资策略更为谨慎，观望未来的发展方向。目前，公司拥有充足的现金流和未分配利润，表现出稳定的成长性和较强的盈利能力。Q：天齐锂业在锂行业中的地位如何？A：尽管锂价已经回落至周期底部，但天齐锂业作为行业龙头，在整个新能源汽车产业链中可能会相对更快地实现复苏。考虑到其在资源行业中的持续成长机会，天齐锂业值得投资者关注。Q：天齐锂业的投资前景如何？A：我们依然建议关注天齐锂业这一在资源行业中少有的持续成长机会。鉴于其稳定的成长性和较强的盈利能力，以及其在整个新能源汽车产业链中的地位，我们认为天齐锂业适合对风险偏好较低、追求安全边际的投资者配置在其投资组合中。
2024-3-4
3月4日慧选牛牛讯，天齐锂业(002466)举办交流会议，Q：关于碳酸锂行业，您认为当前最不应低估的是什么？A：我们认为当前最不应低估的就是碳酸锂价格的反弹幅度。过去整个2022年和2023年，我们见证了锂价从四十多万一吨一路下跌，到年底大约降至8-9万。在此期间，许多投资者可能低估了锂价的反弹能力。Q：您如何预测碳酸锂的价格未来一段时间内有望迎来可能性较大的价格修复？A：基于几个原因，我们预测碳酸锂在未来一段时间内有望迎来可能性较大的价格修复。首先，碳酸锂的现货价格自2023年6月中旬的三十二三万开始下降，到2024年1月已跌至最低，有些公司的长协价格降至9万以下。整个下跌过程持续了7到8个月。当前来看，整个产业链下游的库存水平相对较低。Q：您认为供应端出现了哪些变化？A：我们注意到，供应端出现了几个变化。首先，产业链下游的库存水平相对较低，这不仅包含新能源汽车产业链，还有储能领域。其次，从3月份开始的排产计划与2月份、1月份相比，已有明显提升。第三点则是上游生产环节已经有减产的现象，包括一些企业暂停外协代工，以及一些高成本矿山已部分减产。有些企业拥有不同种类的锂矿，包括锂云母、锂辉石和锂钾云母。他们可能会优先生产成本较低、品味相对较高的锂辉石，并生产碳酸锂以防止亏损。Q：需求端的情况如何？A：需求端的情况也有所改善。三月份相比二月份有明显好转，这可能意味着碳酸锂的需求将持续增长。Q：天齐锂业目前持有的权益情况如何？A：根据麦克基金公司的报告，天齐锂业持有SQM22%的权益，并通过泰利森矿的穿透计算，拥有大约26%的归母权益。这两块资产的成本相对较低，因此从行业底部角度看，天齐锂业仍能保持盈利，具有较高的安全边际。Q：天齐锂业的产量情况如何？A：SQM和泰利森矿的产量有增长趋势，预计今年泰利森矿可能生产的锂矿总量约在130万吨至140万吨之间。归属于公司权益的产量大概是30多万吨，对应到碳酸锂当量大约是4万到4.5万吨。此外，SQM预计2024年的碳酸锂出货量约为20万吨，归纳到公司权益约为5万吨。因此，天齐锂业的锂资源出货量将达到大约9万吨级别，可能是目前A股中锂资源出货量最大的企业。Q：天齐锂业的冶炼产能情况如何？A：天齐锂业拥有泗洪工厂的产能接近4万吨，四轮工厂是2.5万吨，江苏张家港也有2万吨碳酸锂产能。此外，重庆铜梁有600吨的金属锂产能。海外方面，澳大利亚奎纳纳的第一期氢氧化锂工厂产能是2.4万吨，已经建成并投产，并计划增建另一2.4万吨的产能。目前国内在场的产能是4.5万吨，加上正在爬产的遂宁工厂2万吨。Q：天齐锂业的整体盈利预期如何？A：盖蒂资源(IGO)的公告显示，基于目前的市场底价，即每吨10万元人民币，天齐锂业的整体盈利预计可能在30亿到40亿元人民币。Q：天齐锂业的主要增长点在哪里？A：天齐锂业的主要增长点在于其塔里森项目和SSKM项目，这两个项目预计在2027年将实现总产能接近200万吨，其中属于天齐锂业的权益产能大约为50万吨，相当于碳酸锂当量约6万多吨。此外，SSKM项目预计在2027年可达到24万吨产能，这也基本相当于碳酸锂当量6万吨。因此，预计到2027年，天齐锂业的碳酸锂当量产量将从现有的9万吨提升至12万吨。Q：天齐锂业在包销业务方面有何变化？A：虽然天齐锂业对泰利森矿产的包销权持股权益只有26%，但其拥有泰利森50%的矿石包销权。最新的公告显示，包销计价方式已经改为基于上个月的锂价，减去加工费后计算成本，这种变化意味着从2024年起，包销业务的损失将不会再那么明显。因此，天齐锂业在包销业务方面正在逐步优化。Q：天齐锂业在过去的并购中表现如何？A：天齐锂业在过去经历了两次重要的并购，分别是在2013-2014年收购泰利森，和在2018年左右收购SKM股权。这两次收购使得公司投资策略更为谨慎，观望未来的发展方向。目前，公司拥有充足的现金流和未分配利润，表现出稳定的成长性和较强的盈利能力。Q：天齐锂业在锂行业中的地位如何？A：尽管锂价已经回落至周期底部，但天齐锂业作为行业龙头，在整个新能源汽车产业链中可能会相对更快地实现复苏。考虑到其在资源行业中的持续成长机会，天齐锂业值得投资者关注。Q：天齐锂业的投资前景如何？A：我们依然建议关注天齐锂业这一在资源行业中少有的持续成长机会。鉴于其稳定的成长性和较强的盈利能力，以及其在整个新能源汽车产业链中的地位，我们认为天齐锂业适合对风险偏好较低、追求安全边际的投资者配置在其投资组合中。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了4次或以上机构内部交流会；90天内共有9篇券商研报，机构给出评级9次，买入评级3家，增持评级6家，机构目标均价为62.85元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
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