浆纸专家240304
夜长梦山
2024-03-06 11:57:37
浆纸专家240304
■提价判断：
1）文化纸年初至今3轮提价，1-2月稳价为主，节后下游系统性补库，需求同比改善，纸厂接单及贸易商签约情况好于前2-3年水平，预计3月落地100-150元/吨；
2）白卡纸受制于供求矛盾，预计涨价空间弱于文化纸。
■浆价判断：23年我国纸浆供应量小于6000万吨（同增12%），其中进口增长贡献最大（进口量同增26%），预计24年维系较高进口水平，此外下半年新增产能释放，预计走势小幅震荡。
■新增产能梳理：
1）文化纸：23年森博+45万吨，24年初华泰技改45万吨，玖龙+55万吨，岳纸+45万吨，产能分散局部市场，整体市场影响有限；
2）白卡纸：21年+230万吨，22年+160万吨，23年+200万吨（森博+100万吨，目前市场推广及开机较慢），24Q3玖龙+120万吨，供求关系短期难以转变。
■盈利情况：
文化纸头部纸厂毛利率约为13-14%，净利率约为5-6%，预计24年进一步提升；
白卡纸普遍亏损12-13%，头部纸厂可实现3-5%毛利率。
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